Beslissing van Kevin Warsh bij de Fed nadert: dit is waarom TD Securities denkt dat de dollar nog steeds zou kunnen dalen

Een vijfde opeenvolgende rentebehoud is het basisscenario

Volgens gegevens van CME FedWatch ligt de kans dat de Federal Reserve de rente tijdens de vergadering van woensdag ongewijzigd laat tussen 95% en 98%, zo meldde Bitcoin.com News gisteren. Dat zou de vijfde opeenvolgende vergadering zijn waarin de centrale bank haar referentierente ongewijzigd laat sinds Warsh in mei werd beëdigd als Fed-voorzitter, als opvolger van Jerome Powell.

Bitcoin heeft een deel van de onzekerheid al ingeprijsd: de koers daalde dinsdag naar een laagste punt van $ 62.684, waarna het zich herstelde tot rond $ 63.660 – een dagelijkse daling van ongeveer 2%, waardoor het verlies in juli op 4% kwam (waarbij in één dag 134 miljoen dollar aan longposities in bitcoin teniet werd gedaan).

Mike McCluskey, medeoprichter van TX en voormalig directeur bij Fidelity, beschreef de situatie zonder omwegen en verklaarde:

"De markt heeft zes weken lang geduld gehad. Deze week wordt duidelijk of dat geduld gerechtvaardigd was."

Hij voegde eraan toe dat bij een ongewijzigd beleid in combinatie met havikachtige taal, of een verrassende renteverhoging, „de bandbreedte van 58.000 tot 60.000 dollar snel weer in beeld komt.”

TD Securities ziet een risico op een verkeerd ingeschatte renteverhoging

Zelfs nu de markten zo sterk neigen naar een ongewijzigd beleid, stelt TD Securities dat handelaren het risico aan de andere kant van de balans nog steeds verkeerd inschatten. De bank zei dat de dollar zal dalen zodra de Fed bevestigt dat de rente ongewijzigd blijft, met het argument dat de huidige prijsvorming een te hoog ingeschatte kans op een renteverhoging weerspiegelt die beleidsmakers waarschijnlijk niet zullen doorvoeren.

Dat standpunt bouwt voort op een eerdere nota waarin strategen van TD Securities zeiden dat de inprijzing van een renteverhoging twijfelachtig leek, aangezien de marktinzetten op een renteverhoging toenamen naarmate de olieprijzen stegen en de spanningen tussen de VS en Iran toenamen. De strategen achtten een daadwerkelijke renteverhoging in juli onwaarschijnlijk en stelden dat de geopolitieke risicopremie die in de rentefutures is ingebouwd, een te hoge inschatting geeft van wat het FOMC tijdens deze vergadering daadwerkelijk zal doen.

De inzet van die verkeerde prijsvorming is historisch gezien ongewoon hoog. Mocht de huidige prijsvorming voor het risico op een renteverhoging tot aan het besluit van woensdag aanhouden, dan zou dit volgens TD Securities een van de grootste afwijkingen tussen de marktprijzen en de daadwerkelijke beleidsmaatregelen van de Fed in het afgelopen decennium betekenen – een kloof die de bank verwacht te zien dichten zodra Warsh bevestigt dat de rente ongewijzigd blijft.

Na woensdag verwacht TD Securities dat de dollar in de loop van de tijd verder zal verzwakken, met een voorspelde daling van ongeveer 2% in de tweede helft van 2026, aangezien de Fed haar beleid van het ongewijzigd laten van de rente zal voortzetten in plaats van over te schakelen op een verkrappingsbeleid. Die vooruitzichten gaan ervan uit dat de centrale bank sterker bewijs nodig heeft van aanhoudende inflatie en een sterke arbeidsmarkt voordat zij zelfs maar een renteverhoging zou overwegen, een drempel die volgens de bank niet snel zal worden genomen.

Wat een besluit om de rente ongewijzigd te laten zou kunnen betekenen voor Bitcoin

Een besluit om de rente ongewijzigd te laten heeft directe gevolgen voor de cryptomarkten in de rest van de week. De vergadering van de Fed vindt plaats vlak voor de publicatie van de kernindex van de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) en de BBP-cijfers over het tweede kwartaal op 30 juli; beide kunnen de toon die Warsh tijdens zijn persconferentie om 14.30 uur ET aanslaat, versterken of juist ondermijnen.

McCluskey zette de optimistische scenario’s voor bitcoin uiteen als de cijfers gunstig uitvallen, d.w.z. dat een status quo in combinatie met een gematigde toon, sterke prognoses voor kapitaaluitgaven op het gebied van kunstmatige intelligentie en positieve PCE-cijfers het niveau van 65.000 dollar zouden kunnen omzetten in een serieuze poging om in augustus de 68.000 tot 70.000 dollar te bereiken. Een ‘hawkish’ verrassing daarentegen dreigt de prijzen terug te slepen naar de door hem gesignaleerde zone van $58.000 tot $60.000.

De voorspelling van TD Securities over de dollar voegt nog een variabele toe aan dat scenario. Een verzwakkende dollar ging in het verleden vaak gepaard met periodes van relatieve kracht voor bitcoin en andere risicovolle activa, aangezien een zwakkere dollar de financiële omstandigheden wereldwijd doorgaans versoepelt, zelfs wanneer de Fed zelf de rente ongewijzigd laat.