Minister van Financiën Scott Bessent verklaarde donderdag tegenover CNBC dat de terugkoop van Amerikaanse staatsobligaties per transactie de grens van 4 miljard dollar zou kunnen overschrijden, nu Washington maatregelen neemt om de geschokte markt voor langlopende staatsobligaties te stabiliseren en de koers van de bitcoin boven de 72.000 dollar ligt.
'We gaan de terugkoop uitbreiden': hoofd van het ministerie van Financiën richt zich op obligatierendementen
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste punten
- Bessent zei dat de terugkoop van staatsobligaties meer dan 4 miljard dollar per transactie zou kunnen bedragen.
- Bitcoin noteert op 20 augustus boven de 72.000 dollar per eenheid, terwijl de rendementen op langlopende staatsobligaties zijn gedaald.
- De uitgebreide terugkoopoperaties van de schatkist gaan op 9 september van start, waarbij de markten de rentevoeten nauwlettend in de gaten houden.
Bessent voert de druk op de langetermijnrente op
De opmerkingen volgden op het besluit van het ministerie van Financiën van woensdag om de maximale omvang van terugkoopoperaties ter ondersteuning van de liquiditeit voor staatsobligaties met een langere looptijd minstens te verdubbelen. De nieuwe ondergrens stijgt vanaf 9 september van 2 miljard dollar naar 4 miljard dollar per operatie en blijft van kracht tot en met 4 november.
„We gaan de omvang van de terugkoop verhogen”, zei Bessent tijdens zijn interview met CNBC. „Ik wil erop wijzen dat het meer dan 4 miljard per emissie zou kunnen bedragen.”
Bessent benadrukte dat het ministerie van Financiën over een „uitgebreid instrumentarium“ beschikt en beschreef de maatregel deels als een waarschuwing aan de markten dat de huidige rendementen geen recht doen aan de onderliggende economische fundamenten. De maatregel is gericht op staatsobligaties met looptijden variërend van 10 tot 30 jaar.
Ministerie van Financiën begint oudere obligaties op te kopen
Terugkoop door het ministerie van Financiën is geen kwijtschelding van schuld. Washington koopt oudere, minder actief verhandelde effecten op, zogenaamde ‘off-the-run’ Treasurys, terwijl het tegelijkertijd nieuwe schuldpapier uitgeeft om tekorten te financieren en vervallende verplichtingen te herfinancieren. Deze aanpak kan liquiditeit injecteren en de prijzen ondersteunen in delen van de obligatiemarkt waar de handel onder druk is komen te staan.
De wiskunde is van belang omdat obligatiekoersen en rendementen in tegengestelde richtingen bewegen. Wanneer aankopen door het Ministerie van Financiën de obligatiekoersen omhoog stuwen, kunnen de rendementen dalen. Die rendementen hebben een domino-effect op de financieringskosten in de hele economie, waaronder hypotheekrentes, bedrijfsfinanciering en andere langlopende leningen.
De timing is onmogelijk te missen. De rente op 30-jarige staatsobligaties steeg eerder deze week naar ongeveer 5,33% tot 5,34%, het hoogste niveau sinds 2007, terwijl de totale Amerikaanse staatsschuld de grens van 40 biljoen dollar doorbrak. Beleggers worden in toenemende mate geconfronteerd met meedogenloze overheidsleningen, aanhoudende tekorten en stijgende federale rentelasten.
Obligatierendementen dalen terwijl Bitcoin een hoge vlucht neemt
De markten lieten er geen gras over groeien. Het rendement op 30-jarige obligaties daalde na de aankondiging van woensdag met ongeveer 8 tot 10 basispunten, terwijl ook het rendement op 10-jarige obligaties daalde. Een basispunt is gelijk aan een honderdste van een procentpunt. Een deel van die beweging werd later tenietgedaan toen handelaren het relatief kleine programma afwogen tegen de enorme markt voor staatsobligaties.
Bitcoin schoot de andere kant op. Nadat de cryptovaluta vóór de aankondiging rond de 64.000 dollar noteerde, schoot deze woensdag omhoog naar 69.000 tot 70.000 dollar, waarna de stijging zich donderdag voortzette. Op 20 augustus omstreeks 11.40 uur EDT noteerde bitcoin boven de 72.000 dollar.
Dalende rendementen op staatsobligaties maken activa zonder rentebetalingen, waaronder bitcoin en goud, relatief aantrekkelijker. Een zwakkere dollar en hernieuwde risicobereidheid wakkerden de handel aan, terwijl omvangrijke liquidaties van shortposities in cryptovaluta de stijging versnelden, omdat bearish handelaren gedwongen werden hun posities te sluiten.
Grotere terugkoopprogramma's kunnen de $40 biljoen niet wegwerken
Toch leggen de cijfers de beperkingen van het programma bloot. De markt voor staatsobligaties omvat ongeveer 32 biljoen dollar aan uitstaande effecten, wat betekent dat zelfs aankopen van meer dan 4 miljard dollar slechts kleingeld zijn in vergelijking met de bredere markt. Terugkoopacties kunnen ook de staatsschuld niet verkleinen, omdat het ministerie van Financiën effecten blijft uitgeven om de federale uitgaven te financieren.
Daardoor blijft het voor beleggers de vraag of de interventie van Bessent meer kan opleveren dan een tijdelijke daling van de langetermijnrente. Het ministerie van Financiën heeft aangegeven dat er meer details over de omvang van toekomstige terugkoopoperaties zullen volgen bij de volgende kwartaalaankondiging van de herfinanciering.
De eerste uitgebreide operaties worden in september verwacht, waaronder aankopen gericht op effecten met een looptijd van 10 tot 20 jaar en van 20 tot 30 jaar. De markten zullen nauwlettend in de gaten houden hoe ver het ministerie van Financiën gaat met zijn nieuwe flexibiliteit, of de langetermijnrente weer gaat stijgen en of bitcoin de winsten kan verdedigen die zijn ontstaan door de interventie van Washington op de obligatiemarkt.
Dit artikel is met behulp van AI uit het Engels vertaald. De originele Engelstalige versie is de gezaghebbende bron; geautomatiseerde vertalingen kunnen onnauwkeurigheden bevatten, met name in juridische en regelgevende terminologie.
