Ulasan mengenai penjualan Bitcoin Strategy meletakkan risiko perbendaharaan dalam fokus

Potensi Penjualan BTC oleh Strategy Mengubah Perbahasan Perbendaharaan

Strategy (Nasdaq: MSTR) melaporkan keputusan suku pertama 2026 yang menarik perhatian baharu tentang sama ada syarikat itu boleh menjual BTC. NYDIG, sebuah firma perkhidmatan kewangan dan penyelidikan yang memfokuskan bitcoin, berkata dalam laporan 8 Mei bahawa pengurusan Strategy mengakui kemungkinan tersebut selepas syarikat melaporkan kerugian bersih kira-kira $12.5 bilion kerugian yang sebahagian besarnya dikaitkan dengan penurunan suku tahunan bitcoin. Strategy memegang 818,869 BTC, bernilai sekitar $67 bilion selepas pendedahan pemerolehan terbaharu.

Pengumpulan bitcoin kekal sebagai strategi korporat teras syarikat sejak menerima pakai piawaian bitcoin pada Ogos 2020. NYDIG menerangkan kesediaan pengurusan untuk mempertimbangkan penjualan BTC bagi membiayai dividen sebagai sebahagian daripada pengoptimuman modal yang lebih luas, bukannya satu pengunduran daripada pendekatan bitcoin jangka panjang Strategy. Program penerbitan saham keutamaan, termasuk STRC, menjadi semakin penting dalam struktur pembiayaan syarikat. Ketua Pegawai Eksekutif Strategy, Phong Le, berkata:

“Kami mungkin akan menjual sedikit bitcoin untuk membiayai dividen semata-mata untuk mengimunkan pasaran.”

Le sebelum ini sebelumnya menyifatkan penjualan bitcoin sebagai senario yang jauh, dikaitkan dengan kemelesetan yang teruk dan berpanjangan. Dalam temu bual Februari, beliau berkata Strategy mungkin akan menilai semula persoalan itu hanya jika bitcoin jatuh kepada $8,000 selama lima tahun, sambil menyifatkan kerugian GAAP sebagai kesan mark-to-market bukan tunai.

Pelabur kini memerhati bagaimana Strategy mengurus pegangan BTC bersama dividen, kecairan dan obligasi saham keutamaan. Papan pemukanya menunjukkan 818,869 BTC, rizab BTC $67.1 bilion, rizab USD $2.25 bilion, dan $1.49 bilion dalam dividen tahunan. Papan pemuka yang sama menyenaraikan 18.1 bulan liputan dividen USD dan 45.1 tahun liputan dividen BTC.

Mengapa Pelabur Bitcoin Perlu Memerhati Tumpukan Pembiayaan Strategy

Sekuriti keutamaan menjadi bahagian yang lebih besar dalam struktur modal Strategy, satu perubahan yang menurut NYDIG meningkatkan kepentingan pengurusan kecairan, liputan dividen dan akses pasaran di samping pengumpulan bitcoin. Tumpuan pelabur tidak lagi terhad kepada pegangan BTC syarikat. Keadaan pembiayaan dan fleksibiliti modal kini memainkan peranan yang lebih besar dalam cara saham itu dinilai.

Satu lagi metrik yang semakin mendapat perhatian ialah mNAV. Pengurusan menyatakan bahawa penerbitan ekuiti MSTR hanya menjadi akretif kepada bitcoin per saham apabila melebihi kira-kira 1.22 kali mNAV, bukannya pada pariti. NYDIG mengaitkan ambang itu dengan saiz tumpukan ekuiti keutamaan serta andaian pencairan yang berbeza. Laporan itu menyatakan:

“Isu utama kurang berkaitan dengan metodologi mana yang digunakan dan lebih kepada memastikan konsistensi merentas metrik yang dilaporkan serta kerangka peruntukan modal.”

Isyarat masa depan termasuk sama ada Strategy menjual BTC, bagaimana Rizab USD berubah, liputan dividen keutamaan, dan kadar penerbitan baharu. Petunjuk tersebut boleh menunjukkan sama ada syarikat kekal terutamanya sebagai pengumpul bitcoin atau berkembang menjadi struktur pasaran modal yang lebih aktif bersandarkan bitcoin.