Pedagang Menetapkan Harga Tiada Pemotongan Kadar Faedah Fed pada 2026 ketika Bos Fed Baharu Kevin Warsh Mewarisi Inflasi 3.8%

Pasaran Menghapuskan Harga bagi Setiap Pemotongan Kadar untuk 2026

Julat sasaran Fed berada pada 3.50% hingga 3.75% selepas tiga pemotongan 25 mata asas pada akhir 2025. Sejak itu, bank pusat mengekalkan kadar pada setiap mesyuarat 2026, dengan memetik ketidaktentuan merentasi data inflasi dan pekerjaan. Plot titik (dot plot) Mac menunjukkan median pegawai masih mengunjurkan satu pemotongan menjelang hujung tahun, tetapi sebaran semakin melebar, dengan lebih ramai ahli memasukkan tiada pergerakan langsung.

Mesyuarat April mencatat tahap bantahan tertinggi sejak 1992, menurut beberapa laporan, menunjukkan jawatankuasa yang berpecah dengan kecenderungan hawkish. Pasaran mengambil perhatian. Hasil Perbendaharaan jangka pendek meningkat apabila penetapan harga pemotongan kadar dikeluarkan dari bahagian hadapan keluk. Hasil dua tahun bergerak lebih tinggi manakala hasil sepuluh tahun baru-baru ini kekal hampir 4.3%, mencerminkan persekitaran lebih tinggi untuk lebih lama yang kini menjadi andaian dominan di seluruh Wall Street.

Pasaran ramalan menilai hasil yang sama dengan keyakinan hampir menyeluruh. Di Kalshi, kontrak untuk Fed mengekalkan kadar semasanya pada mesyuarat 17 Jun didagangkan pada kebarangkalian 96%, dinilai pada 97 sen bagi setiap dolar untuk posisi Ya. Pemotongan 25 mata asas hanya pada 3% dan kenaikan pada 2%. Kontrak itu telah menarik $8,380,429 dalam jumlah volum sejak dibuka pada akhir September 2025 dan dijadualkan ditutup sejurus sebelum pengumuman rasmi. Sub-pasaran Kalshi berkaitan menunjukkan kebarangkalian 99% bahawa kadar dana Fed kekal di atas 3.25% dan kebarangkalian 98% ia kekal di atas 3.50% selepas sesi Jun.

Polymarket menceritakan kisah yang sama pada skala lebih besar. Pasaran keputusan Fed di platform itu telah menjana $34,512,550 dalam jumlah volum dagangan. Hasil tiada perubahan bagi had atas julat sasaran didagangkan pada 98%, disokong oleh $6,123,664 dalam volum langsung pada cabang itu sahaja. Penurunan 25 mata asas berada pada 1%, penurunan 50 mata asas atau lebih besar pada 1%, kenaikan 25 mata asas pada 1%, dan kenaikan 50 mata asas atau lebih besar di bawah 1%. Merentasi semua hasil, pedagang telah mengerahkan lebih $34 juta dengan keyakinan hampir sebulat suara bahawa Fed tidak akan berbuat apa-apa pada 17 Jun.

Kevin Warsh akan mengangkat sumpah sebagai Pengerusi Rizab Persekutuan pada 22 Mei 2026, dalam satu upacara di Rumah Putih yang dihoskan oleh Presiden Trump. Warsh berkhidmat sebagai Gabenor Fed dari 2006 hingga 2011, satu tempoh di mana beliau membina reputasi mengutamakan kawalan inflasi dan memberi amaran terhadap dasar longgar yang berpanjangan. Sejak itu beliau menunjukkan lebih keterbukaan terhadap pemotongan, dengan menyebut peningkatan produktiviti dipacu kecerdasan buatan (AI) sebagai laluan berpotensi ke arah kadar lebih rendah tanpa menyalakan semula tekanan harga, namun penganalisis secara meluas menggambarkan beliau sebagai hawkish dari segi struktur dan berhati-hati dari segi masa.

Warsh juga telah menyokong pengurangan lebih pantas kunci kira-kira Fed, yang berada hampir $6.5 trilion hingga $6.7 trilion. Mengecilkan pegangan tersebut adalah teras kepada apa yang beliau panggil “perubahan rejim” di Fed, yang mengurangkan jejak institusi itu dan mengurangkan herotan pasaran yang terkumpul sepanjang bertahun-tahun pelonggaran kuantitatif. Beliau juga memberi isyarat keutamaan untuk lebih sedikit kenyataan awam daripada ahli Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) dan kurang bergantung pada plot titik sebagai panduan hala tuju.

Tiga faktor memacu peralihan dalam jangkaan kadar. Konflik Timur Tengah yang dikaitkan dengan Iran mendorong harga minyak lebih tinggi, meningkatkan risiko inflasi jangka terdekat. Bacaan PCE teras dan CPI kekal tinggi, dengan CPI April pada kira-kira 3.8% tahun ke tahun. Dan pasaran buruh, walaupun semakin lembut, belum merosot cukup untuk membenarkan pelonggaran, dengan pengangguran hampir 4.3% hingga 4.4% dan penciptaan pekerjaan sektor swasta hampir mendatar.

JPMorgan kini mengunjurkan sifar pemotongan pada 2026. Broker lain telah menolak garis masa pelonggaran mereka ke 2027. Sesetengah senario dalam pasaran niaga hadapan merangkumi risiko kenaikan sederhana pada 2027, satu tahap penetapan harga yang akan diketepikan lebih awal tahun ini. Penetapan semula harga itu telah merebak merentasi kelas aset. Pasaran ekuiti menghadapi tekanan daripada kadar diskaun lebih tinggi, dengan saham pertumbuhan dan kitaran menyerap lebih banyak kesannya.

Pelabur pendapatan tetap yang berada dalam posisi tempoh panjang menyaksikan harga jatuh apabila hasil meningkat, walaupun terbitan baharu kini menawarkan pendapatan yang lebih kompetitif. Dolar A.S. mendapat sokongan daripada perbezaan kadar, mewujudkan halangan bagi pasaran sedang pesat membangun. Bitcoin dan aset kripto lain merosot apabila jangkaan pemotongan berkurangan, kerana kos peluang yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kukuh membebankan posisi berisiko.

Presiden Trump berulang kali menyeru pemotongan kadar pada 2026, berhujah bahawa kos pinjaman yang lebih rendah akan menyokong kilang, loji automotif, dan pelaburan hartanah. Beliau mencalonkan Warsh, mengharapkan keselarasan ke arah pelonggaran, dan berkata beliau akan kecewa jika pemotongan tidak berlaku dengan cepat. Warsh menangani ketegangan itu secara langsung semasa pendengaran pengesahan Senatnya pada April 2026.

Semasa keterangannya, beliau berkata Trump tidak pernah sekalipun memintanya untuk berkomitmen kepada sebarang keputusan kadar faedah tertentu dan bahawa beliau tidak akan bersetuju untuk berbuat demikian. Pengesahannya yang tipis 54-berbanding-45 mencerminkan kebimbangan Demokrat tentang kedekatan politik dengan Rumah Putih. Jerome Powell, yang tempohnya sebagai pengerusi berakhir pada Mei 2026, kekal dalam Fed sebagai gabenor. Kehadirannya yang berterusan menambah satu lapisan kesinambungan institusi di samping apa jua hala tuju yang ditetapkan Warsh.

Mesyuarat FOMC 17 Jun akan diperhatikan dengan rapi sebagai peluang pertama Warsh untuk memberi isyarat pendirian dasarnya melalui unjuran yang dikemas kini dan komunikasi selepas mesyuarat, dengan lebih $42 juta modal pasaran ramalan sudah pun diposisikan untuk tiada perubahan. Kes asas, berdasarkan keadaan semasa, adalah pegangan yang berpanjangan kecuali data buruh melemah secara material atau harga tenaga mereda. Pelabur menyesuaikan diri sewajarnya, mengutamakan strategi pendapatan tempoh pendek, tunai, dan aset nyata terpilih berbanding posisi yang sensitif kepada kadar.