Hakim Minnesota Menyekat Larangan Pasaran Ramalan tetapi Mengatakan Sesetengah Kontrak Bukan Swap

Injunksi luas yang dibina atas ujian swap yang lebih sempit

Perintah 44 halaman oleh Hakim Daerah A.S. Katherine Menendez menghalang pegawai Minnesota daripada menguatkuasakan Seksyen 609.7615 Statut Minnesota terhadap entiti yang berdaftar dengan CFTC sebagai pasaran kontrak yang ditetapkan sehingga mahkamah mencapai keputusan muktamad mengenai merit kes.

Injunksi itu dikeluarkan beberapa hari sebelum statut tersebut dijadualkan berkuat kuasa pada 1 Ogos. Minnesota SF 3432, yang ditandatangani oleh Gabenor Tim Walz pada 26 Mei sebagai Bab 118, menjadikannya satu jenayah feloni untuk mencipta atau mengendalikan pasaran ramalan yang diliputi, memudahkan operasinya, membekalkan data tertentu atau perkhidmatan pembayaran, atau mengiklankan produk yang mempromosikan transaksi terlarang.

Walz menandatangani larangan pasaran ramalan yang lebih awal melalui SF 4760 pada 18 Mei, mendorong CFTC menyaman pada hari berikutnya dan Kalshi memfailkan pada 28 Mei. SF 3432 kemudiannya memansuhkan peruntukan tersebut dan menggantikannya dengan bahasa yang kini dikodkan pada Seksyen 609.7615, iaitu statut yang diinjonksikan oleh Menendez. Minnesota ialah negeri pertama yang mengkriminalkan pasaran ramalan secara langsung, bukannya mengejarnya melalui statut perjudian sedia ada.

Kalshi sebelum ini telah menyaman untuk menghalang larangan itu, manakala CFTC dan Polymarket U.S. memfailkan cabaran berkaitan. Ketiga-tiganya berhujah bahawa Akta Pertukaran Komoditi memberikan CFTC bidang kuasa eksklusif ke atas swap yang layak yang didagangkan di pasaran kontrak yang ditetapkan di peringkat persekutuan, menyebabkan Minnesota tidak dapat mengkriminalkan transaksi tersebut di bawah undang-undang negeri. Menendez mendapati plaintif berkemungkinan berjaya dalam hujah preemption nyata itu sekurang-kurangnya bagi sebahagian besar kontrak yang dipertikaikan, dengan menggunakan tafsiran luas terhadap definisi swap pada peringkat injunksi awal.

Menendez mengenal pasti kontrak yang berkaitan dengan pilihan raya Senat A.S., pemenang Piala Dunia, dan pembukaan semula lalu lintas melalui Selat Hormuz sebagai contoh yang berkemungkinan memenuhi definisi persekutuan bagi swap – bergantung pada sama ada kontrak peristiwa dikaitkan dengan akibat kewangan, ekonomi, atau komersial yang berpotensi. Oleh sebab Kalshi dan Polymarket US menawarkan transaksi tersebut di pasaran berdaftar CFTC, mahkamah mendapati bahawa bidang kuasa persekutuan ke atasnya berkemungkinan eksklusif.

Menendez menolak idea bahawa setiap kontrak yang disenaraikan di bursa berdaftar persekutuan semestinya menerima perlindungan yang sama. Pasaran Kalshi tentang pasangan mana yang akan memenangi musim kelapan Love Island USA, bersama kontrak yang meliputi perkataan yang diucapkan oleh penyampai semasa siaran Piala Dunia, kelihatan tidak mempunyai akibat kewangan, ekonomi atau komersial yang diperlukan untuk layak sebagai swap. Hakim itu juga mempersoalkan sama ada kontrak tentang satu pasukan mendahului 20 mata semasa perlawanan akan memenuhi definisi persekutuan.

CFTC mengesahkan pada perbicaraan 2 Julai bahawa cabarannya bersifat facial, suatu kedudukan yang memerlukan plaintif menunjukkan tiada set keadaan di mana undang-undang itu akan sah. Menendez menulis dalam nota kaki bahawa statut itu “mungkin tidak dipreempt dalam semua aplikasinya,” tetapi mendapati undang-undang negeri itu “berkemungkinan dipreempt dalam banyak hal,” dan menyimpulkan bahawa menginjonksikan penguatkuasaan buat sementara memelihara status quo sementara isu itu berkembang lebih lanjut.

Hakim itu juga berkata bahawa kedua-dua pihak telah menganggap pertikaian ini sebagai proposisi semuanya-atau-tiada langsung, walaupun platform tersebut menawarkan banyak kontrak yang berkemungkinan berada dalam bidang kuasa CFTC dan banyak yang mungkin tidak. Injunksi berdasarkan kontrak demi kontrak akan sukar untuk ditadbir sebelum 1 Ogos, manakala menolak bantuan sama sekali akan mendedahkan platform kepada potensi pendakwaan feloni. Oleh itu, mahkamah menyekat penguatkuasaan statut itu secara keseluruhan terhadap pasaran kontrak yang ditetapkan berdaftar CFTC sementara kes diteruskan, sambil memberi amaran bahawa sebarang injunksi kekal mungkin “jauh lebih sempit” kerana plaintif tidak menunjukkan bahawa setiap kontrak peristiwa yang mereka senaraikan layak sebagai swap. Perintah itu juga membiarkan hujah preemption tersirat dan hujah Pindaan Pertama plaintif tidak diputuskan.

CFTC pada mulanya memohon keputusan menjelang 17 Julai, dan kemudian memberitahu mahkamah bahawa ia akan menganggap permohonannya sebagai ditolak secara konstruktif dan mendapatkan bantuan interim daripada Litar Kelapan jika tiada keputusan atau penangguhan dikeluarkan menjelang 28 Julai. Kalshi dan Polymarket US berkata mereka akan melakukan perkara yang sama. Menendez membuat keputusan sehari sebelum tarikh akhir itu tamat.

Kalshi memberitahu mahkamah bahawa ia mempunyai lebih 90,000 pengguna Minnesota yang disahkan setakat 26 Mei, dengan berjuta-juta dolar dalam kedudukan yang belum diselesaikan. Menendez mendapati bahawa, tanpa injunksi, Kalshi dan Polymarket US akan berdepan pilihan antara keluar dari Minnesota dan membatalkan dagangan atau terus beroperasi di bawah ancaman pertuduhan feloni. Oleh kerana imuniti kedaulatan akan menghalang platform daripada mendapatkan ganti rugi daripada negeri, mahkamah menganggap kerugian itu sebagai tidak dapat diperbaiki (irreparable) dan bukannya semata-mata kewangan.

Peguam Negara Minnesota Keith Ellison berkata negeri itu dengan hormatnya tidak bersetuju dengan keputusan tersebut dan akan terus mempertahankan undang-undang itu, sambil menyifatkan platform berkenaan sebagai operasi perjudian yang pemangsa.

Rekod persekutuan kekal bercampur dalam hal ini: Litar Ketiga melindungi Kalshi di New Jersey pada April, manakala mahkamah negeri Washington memberikan negeri itu injunksi terhadap Kalshi pada Julai selepas menolak pembelaan preemption yang sama. Massachusetts, Michigan dan Nevada juga telah memperoleh perintah yang mengehadkan aktiviti Kalshi, dan lebih daripada 40 negeri telah menentang pendirian CFTC bahawa kontrak peristiwa sukan berada di bawah pengawasan persekutuan eksklusif.