Grayscale: Penjualan Bitcoin $216J oleh Strategy 'Mengurangkan Risiko Ekor' dan Boleh Membantu BTC Menemui Paras Dasar yang Kukuh

Keputusan ‘Positif’ terhadap Jualan yang Kontroversi

Grayscale Research telah mengemukakan antara penilaian institusi yang paling optimistik setakat ini terhadap penjualan bitcoin besar pertama oleh Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Firma itu menghuraikan hujahnya dalam sebuah nota penyelidikan bertajuk “Shifts by Strategy Reduce Bitcoin Tail Risks,” yang diterbitkan ketika pasaran menghadam pelupusan tersebut. Pengurus aset itu menulis di X pada hari Isnin:

“Grayscale Research percaya penjualan bitcoin (BTC) oleh Strategy minggu lalu mungkin mengurangkan risiko pembiayaan dan menyokong kestabilan harga bitcoin. Penjualan terbaru sekitar ~$216J meningkatkan rizab dolar untuk menampung ~17 bulan pembayaran dividen. Lantunan semula STRC menunjukkan pelabur memberi respons positif.”

Ketua Penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, melangkah lebih jauh, berhujah bahawa kesediaan Strategy untuk menjual bitcoin apabila perlu bagi rizab dolar A.S. nya “mengurangkan risiko ekor dan boleh membantu bitcoin mencari dasar yang lebih kukuh.”

Di Sebalik Pelupusan $216 Juta

Strategy mendedahkan dalam pemfailan kawal selia pada 6 Julai bahawa ia menjual 3,588 BTC dengan nilai kira-kira $216 juta merentasi dua tranche. Syarikat itu menjual 1,363 BTC pada harga $80.8 juta antara 29 dan 30 Jun pada harga purata $59,256, kemudian satu lagi 2,225 BTC pada harga $135.2 juta antara 1 dan 5 Julai pada harga purata $60,773.

Hasil tersebut membiayai agihan ke atas sekuriti keutamaan syarikat dan menambah semula rizab dolarnya kepada $2.55 bilion. Seperti yang dilaporkan Bitcoin.com News, pengerusi eksekutif Michael Saylor mengesahkan bayaran itu meliputi saham keutamaan STRF, STRE, STRK, STRD dan STRC, yang secara bersama membawa beban dividen kira-kira $1.2 bilion setahun.

Penjualan itu dilaksanakan di bawah program pengewangan bitcoin baharu Strategy, yang membenarkan penjualan sehingga $1.25 bilion untuk membina rizab, membiayai pembayaran dividen dan faedah, atau menyokong pembelian balik saham. Walaupun selepas pelupusan tersebut, syarikat itu memegang 843,775 BTC (lebih daripada 4% daripada had bekalan 21 juta bitcoin) yang diperoleh pada kos purata $74,476 setiap syiling, menjadikannya mengalami kerugian atas kertas kira-kira $11.4 bilion pada harga semasa.

Reaksi awal pasaran adalah negatif apabila Bitcoin merosot ke paras rendah hari Isnin $61,246 selepas pendedahan itu, sebelum melantun semula ke $64,000.

Mengapa Grayscale Melihat Risiko Lebih Rendah, Bukan Lebih Tinggi

Hujah Grayscale berpusat pada risiko ekor, iaitu bahaya peristiwa berkemungkinan rendah tetapi berimpak teruk, seperti pembubaran paksa pegangan Strategy jika syarikat kehabisan tunai untuk memenuhi obligasinya. Dengan menunjukkan ia akan menjual jumlah bitcoin yang terukur dan bukannya membiarkan rizab dolar kering, firma itu berhujah, Strategy telah menjadikan senario terburuk itu kurang berkemungkinan.

STRC, saham keutamaan kadar berubah syarikat yang membayar dividen hampir 12%, baru-baru ini didagangkan jauh di bawah nilai tara $100 apabila keraguan tentang kelestarian dividen meningkat. Lantunannya semula selepas penjualan itu ialah isyarat yang Grayscale tekankan sebagai bukti pendekatan tersebut berfungsi.

Pandl telah pun mengambil pendirian ini sebelum pelupusan, mengatakan beliau berharap Strategy akan menjual sekurang-kurangnya $3 bilion dalam bitcoin untuk menampung sebahagian besar obligasi tunainya sepanjang dua tahun akan datang. Namun, tidak semua berkongsi optimisme itu, apabila ahli ekonomi Peter Schiff memberi amaran bahawa pegangan Strategy yang tinggal boleh membawa kerugian “jauh lebih besar” jika penurunan bitcoin semakin mendalam.