Rizab Persekutuan menunggu 1,148 hari untuk menaikkan kadar faedah semula, dan para spekulator sudah pun bertaruh bahawa ia tidak akan berhenti pada satu kenaikan. Polymarket, Kalshi, dan niaga hadapan CME kini cenderung kepada satu lagi kenaikan suku mata pada mesyuarat 28 Okt., manakala CME meletakkan kebarangkalian kadar lebih tinggi menjelang Disember pada 90.1%. Hanya sebulan lalu, pedagang niaga hadapan masih memberikan peluang 53.6% untuk pemotongan kadar pada Oktober. Kemungkinan itu menjadi kenyataan kini pada dasarnya telah lenyap.
Langkah Kadar Faedah Seterusnya Fed Membuat Pedagang Memerhati Seperti Melambung Syiling
DITULIS OLEH
KONGSI
Intipati Utama
- Penaruh Polymarket memberikan satu lagi kenaikan Fed pada Oktober dengan kebarangkalian 56%, manakala jeda masih rapat di belakang pada 44%.
- Pedagang CME melihat kebarangkalian 90.1% bahawa kadar berakhir di atas julat hari ini menjelang Disember, dengan satu lagi kenaikan kekal dalam pertimbangan kukuh.
- Penaruh Kalshi meletakkan kenaikan Fed suku mata pada 28 Okt. pada 54%, berbanding kebarangkalian 44% bahawa kadar kekal tidak berubah.
Daripada Pemotongan Kadar kepada Satu Lagi Kenaikan dalam Sebulan
Banyak bezanya dalam tempoh sebulan. Pada 19 Ogos, niaga hadapan CME memberikan Rizab Persekutuan A.S. peluang 53.6% untuk memotong kadar sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat Oktober. Dipercepatkan melalui kenaikan 16 Sept. oleh Fed, peningkatan pertamanya dalam lebih tiga tahun, dan pemotongan yang sama kini tepat pada 0%. Sebaliknya, pedagang niaga hadapan memberikan satu lagi kenaikan suku mata kebarangkalian 57.6%, berbanding 42.4% untuk membiarkan kadar tidak berubah. Bahagian yang benar-benar menarik ialah penaruh pasaran ramalan secara bebas telah tiba hampir tepat di tempat yang sama.
Setakat 19 Sept. 2026, penaruh Polymarket kini meletakkan kebarangkalian 56% untuk satu lagi kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat FOMC 27-28 Okt., manakala mengekalkan kadar mendapat 44%. Kenaikan lebih besar sebanyak 50 mata asas atau lebih hanya pada 1%, dan pemotongan suku mata juga sekitar 1%. Lebih daripada $7.7 juta telah didagangkan merentasi pasaran sejak ia dibuka pada 17 Jun.
Kalshi menceritakan kisah yang hampir sama. Pasaran Oktober bernilai kira-kira $1.93 juta pada hari Sabtu memberikan kenaikan suku mata kebarangkalian 54% dan mengekalkan kadar 44%, manakala kenaikan lebih besar daripada 25 mata asas berada pada 2%. Tiga pasaran berbeza, tiga cara berbeza untuk meletakkan wang di sebalik satu pandangan, dan ketiga-tiganya berhimpun dalam beberapa mata peratus antara satu sama lain.
Warsh Tidak Memberi Peta Laluan kepada Pedagang
Inilah masalahnya. Pengerusi Fed Kevin Warsh sengaja tidak menjanjikan apa-apa daripada ini. Ditanya selepas kenaikan hari Rabu sama ada Fed sedang memulakan urutan kenaikan seperti yang secara sejarahnya mengikuti satu langkah awal, Warsh menutup ruang untuk jawapan mudah. “Saya bukan dalam urusan panduan hadapan,” katanya, sambil menambah bahawa beliau tidak akan “membuat penilaian awal terhadap sebarang keputusan masa depan yang kami buat.”
Warsh juga sama tegas tentang obsesi Fed terhadap setiap keluaran data ekonomi. Daripada menggantung dasar monetari pada cetakan inflasi terkini, beliau menyatakan bahawa “trend itu penting” dan “titik data itu bising.” Kemudian beliau melangkah lebih jauh:
“Kebergantungan kepada titik data ialah satu keasyikan yang berbahaya, ia bukan sesuatu yang membimbangkan saya.”
Jadi pedagang sedang cuba menilai Oktober sedangkan orang yang mengetuai Fed pada asasnya memberitahu mereka supaya tidak mengharapkan jejak petunjuk.
Kenaikan September Mengubah Segalanya
Mesyuarat September memberikan beberapa petunjuk yang agak jelas tentang mengapa kebarangkalian itu beralih. FOMC sebulat suara menaikkan julat sasaran sebanyak 25 mata asas kepada 3.75%-4%, menamatkan 1,148 hari tanpa kenaikan. Warsh berkata ekonomi kelihatan semakin mengukuh dan bahawa beliau serta rakan-rakannya sukar untuk menggambarkan keadaan kewangan sebagai ketat. Inflasi, sementara itu, kekal di atas sasaran 2% Fed.
Warsh menganggarkan inflasi perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) keseluruhan bagi Ogos sekitar 3.6% sepanjang 12 bulan, dengan PCE teras sekitar 3.2%. Beliau berkata inflasi telah berada di atas sasaran selama lebih lima tahun dan menyatakan masalah itu dalam bahasa yang luar biasa jelas:
“Hakikatnya, inflasi terlalu tinggi dan telah terlalu lama.”
Peralihan pertaruhan itu sukar untuk tidak diperhatikan. Kebarangkalian CME untuk kenaikan suku mata pada Oktober hanya 6.6% sebulan lalu, kemudian meningkat kepada 42.5% seminggu lalu dan kini berada pada 57.6%. Sementara itu, kebarangkalian pemotongan bergerak ke arah bertentangan, merudum daripada 53.6% sebulan lalu kepada 6.5% seminggu lalu dan kini 0%.
Disember Adalah Di Mana Angka Jadi Liar
Oktober masih merupakan keputusan yang agak rapat. Disember lain ceritanya. Niaga hadapan CME meletakkan kebarangkalian kadar berada di atas julat 3.75%-4% hari ini selepas mesyuarat 9 Dis. pada 90.1%. Julat semasa kekal hingga Disember hanya mendapat 9.9%, manakala kebarangkalian yang dikaitkan dengan julat lebih rendah ialah 0%.
Terdapat satu nuansa penting dalam angka tersebut. Niaga hadapan memberikan kebarangkalian 46% kepada julat sasaran 4%-4.25% pada Disember dan satu lagi 44.1% kepada 4.25%-4.5%. Dalam bahasa mudah, pasaran bukan sekadar mempertimbangkan satu lagi kenaikan. Hampir separuh daripada taburan kebarangkalian berada dua langkah suku mata di atas julat hari ini menjelang Disember. Sebulan lalu, hasil 4.25%-4.5% itu hanya membawa kebarangkalian 2.6%.
Itu merupakan penulisan semula yang agak dramatik terhadap skrip kadar dalam empat minggu. Pada Ogos, pedagang berdebat sejauh mana kadar mungkin turun. Kini mereka berdebat sejauh mana ia mungkin naik.
Trump Mahu Lif Bergerak Ke Arah Bertentangan
Presiden Donald Trump, sementara itu, tidak mahukan semua ini. Selepas kenaikan 16 Sept., Trump berhujah bahawa kadar faedah A.S. “sepatutnya 1%, atau kurang, kerana kita mempunyai Kredit Terbaik di Dunia — JAUH SEKALI.” Beliau juga menuntut:
“TURUNKAN KADAR FAEDAH UNTUK AMERIKA SYARIKAT, DAN CEPAT!”
Namun Trump berkata beliau masih yakin terhadap Warsh, yang dilantiknya, sambil mengarahkan kemarahannya kepada ahli lembaga Fed yang lain. Beliau memanggil ahli-ahlinya “sangat bermusuhan,” “sangat berpolitik,” dan “sekumpulan ahli politik,” walaupun bahan yang dibekalkan menyatakan bahawa beliau tidak menyerang Warsh secara nama seperti cara beliau sebelum ini menyerang bekas Pengerusi Fed Jerome Powell.
Itu mewujudkan satu susunan yang agak pelik menjelang Oktober. Trump mahukan kadar jauh lebih rendah, Warsh enggan memberi bayangan langkah seterusnya, inflasi kekal di atas sasaran, dan orang yang mempertaruhkan wang sebenar semakin berfikir bahawa satu lagi kenaikan mungkin akan berlaku.
Oktober Tiba-tiba Kelihatan Seperti Acara Utama
Buat masa ini, tiada siapa yang benar-benar pasti tentang Oktober. Semua pasaran kini kelihatan seperti lambungan syiling. Pasaran ramalan Polymarket menyatakan 56% untuk satu lagi kenaikan suku mata. Kalshi menyatakan 54%. Niaga hadapan CME menyatakan 57.6%. Alternatifnya, jeda ringkas pada 3.75%-4%, masih membawa kebarangkalian yang cukup untuk menjadikan keputusan 28 Okt. benar-benar 50-50 dan bukannya kesimpulan yang sudah ditentukan.
Disember ialah tempat pedagang membuat pertaruhan yang jauh lebih besar. Kebarangkalian 90.1% CME bahawa kadar berakhir di atas julat hari ini menunjukkan pasaran semakin melihat September bukan sebagai kenaikan bersendirian, tetapi sebagai permulaan kepada sesuatu yang lebih besar. Sebulan lalu, pedagang memberikan pemotongan kadar Oktober peluang melebihi 50-50. Hari ini, angka itu sifar. Fed mengambil masa 1,148 hari untuk menaikkan kadar semula. Pasaran bertaruh bahawa yang seterusnya mungkin hanya mengambil 42 hari.
Artikel ini telah diterjemahkan daripada bahasa Inggeris menggunakan AI. Versi asal dalam bahasa Inggeris ialah sumber yang berwibawa; terjemahan automatik mungkin mengandungi ketidaktepatan, terutamanya dalam terminologi undang-undang dan kawal selia.
