Pasaran Ramalan Kata Tahan, Citadel Securities Kata Fed Akan Naikkan Kadar ketika Trump Menekan Bank Pusat

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) bermesyuarat pada 28 dan 29 Julai, dengan pengumuman kadar dijadualkan pada petang Rabu. Julat sasaran semasa berada pada 3.50% hingga 3.75%, tidak berubah sejak mesyuarat Jun, yang merupakan mesyuarat pertama Warsh sebagai pengerusi. Alat Fedwatch CME Group, yang memperoleh kebarangkalian daripada harga niaga hadapan Fed Funds 30 hari, meletakkan peluang kekal pada 66.3%.

Itu meninggalkan 33.7% yang telah dinilai untuk kenaikan suku mata. Pemotongan kadar membawa kebarangkalian sifar dalam bacaan semasa alat tersebut. Melihat lebih jauh, Fedwatch menunjukkan 54.3% peluang kenaikan menjelang mesyuarat 16 Sept. dan majoriti gabungan memihak kepada sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan sebelum akhir tahun.

Pasaran Ramalan Cenderung Kepada Kekal

Pasaran ramalan menceritakan kisah yang serupa dengan angka yang sedikit berbeza. Kontrak Keputusan Fed Kalshi, yang telah didagangkan lebih daripada $42 juta dalam volum, menunjukkan kekal pada 73%, meningkat mendadak selepas peralihan 10 mata ke arah hasil itu dalam beberapa hari kebelakangan ini. Kenaikan 25 mata asas berada pada 26%, dan apa-apa yang lebih besar daripada itu membawa kurang daripada 1% peluang.

Pedagang Polymarket telah meletakkan hampir $100 juta pada hasilnya, dibahagikan merentasi lima julat yang mungkin. Pasaran itu menunjukkan kebarangkalian 73% untuk tiada perubahan dan 26.5% untuk kenaikan suku mata, dengan kenaikan yang lebih besar atau sebarang pemotongan dinilai di bawah 1%. Jurang yang semakin mengecil antara dua hasil teratas mencerminkan apa yang biasanya berlaku sebelum keputusan Fed utama: keyakinan pudar apabila pedagang melindung nilai kedua-dua pihak daripada menekan satu pandangan tunggal.

Ramalan Terpencil Citadel Securities

Frank Flight, ketua strategi makro di Citadel Securities, telah menyimpang daripada konsensus itu. Dalam nota kepada pelanggan yang dilaporkan oleh Bloomberg pada 27 Julai, Flight berhujah Fed boleh menyampaikan kenaikan mengejut suku mata minggu ini walaupun kebanyakan meja dagangan masih menjangkakan kekal.

Flight menyertai Citadel Securities pada lewat 2025 selepas tujuh tahun di Goldman Sachs, di mana beliau naik ke jawatan naib presiden dalam kadar dan strategi makro, diikuti peranan pengurus portfolio di Brevan Howard dan Soros Fund Management. Financial News menamakan beliau dalam senarai Rising Stars of European Finance pada April, memetik kerja penilaian merentas asetnya.

Hujahnya berpusat pada kredibiliti bukannya satu cetakan inflasi semata-mata. Cara pemikiran itu mempunyai pengaruh kerana komunikasi bank pusat sering dinilai merentasi beberapa mesyuarat, bukan satu. Kenaikan sekarang, tulisnya, akan mengukuhkan komitmen Warsh yang dinyatakan terhadap kestabilan harga dan memberi isyarat bahawa Fed tidak lagi perlu memberi petunjuk setiap langkah jauh lebih awal.

Flight telah memegang pendirian ini selama berbulan-bulan. Nota 19 Jun menggambarkan Fed di bawah Warsh sebagai beralih daripada pendirian inersia yang bergantung pada data kepada pendirian adaptif yang bertindak balas pantas terhadap penyimpangan inflasi. Beliau menandakan mesyuarat Julai sebagai berpotensi pada ketika itu dan mengekalkan kenaikan yang diperuntukkan untuk September, Disember, dan Mac 2027. Konsistensi telah menjadi ciri utama pandangan itu, dengan mesyuarat Julai kekal pusat kepada tesis tersebut bukannya diselaraskan apabila jangkaan pasaran hanyut.

Trump Memperbaharui Tekanan untuk Kadar Lebih Rendah

Presiden Trump bercakap dengan wartawan di atas Air Force One pada 27 Julai dan memanggil Warsh “hebat” sambil mendesak kos pinjaman yang lebih rendah. Beliau berkata Warsh mahu melakukan perkara yang betul tetapi menggambarkan ahli lembaga Fed yang lain sebagai berpolitik, menambah bahawa sesetengahnya mungkin mempunyai niat buruk.

Trump berkata kadar sepatutnya turun dan negara boleh berkembang pada kadar tahunan tersandar 8% hingga 12% di bawah kadar yang lebih rendah. Beliau mengulangi pandangannya yang telah lama dipegang bahawa Amerika Syarikat sepatutnya mempunyai kadar faedah terendah di dunia, sambil menambah bahawa kadar di sini lebih tinggi daripada di zon euro, Jepun, dan China.

Trump menegaskan Fed sepatutnya memotong dan bahawa negara lain membayar jauh lebih rendah untuk meminjam. Beliau menyatakan Warsh masih perlu bekerjasama dengan baki lembaga, satu peringatan bahawa pengerusi membentuk perbincangan tetapi tidak memutuskan dasar seorang diri.

Trump telah menekan Fed untuk kadar yang lebih rendah sejak kembali memegang jawatan pada Januari 2025 dan sebelum ini telah menyeru pemotongan ke 1% atau lebih rendah. Sesetengah pegawai Fed, termasuk Presiden Fed Dallas Lorie Logan, baru-baru ini menyuarakan kebimbangan tentang inflasi yang degil dan keterbukaan kepada kadar yang lebih tinggi sebaliknya.

Inflasi dan Minyak Menjadikan Keputusan Kekal Sengit

Data CPI Mei yang menunjukkan pertumbuhan tahunan 4.2%, didorong sebahagian besarnya oleh kos tenaga, telah mengekalkan kebarangkalian kenaikan hidup walaupun kebanyakan meja dagangan cenderung kepada kekal. Volatiliti harga minyak yang terkait dengan perkembangan Timur Tengah menambah satu lagi lapisan ketidakpastian menjelang Rabu. Perbualan merentasi pasaran kadar telah beransur-ansur beralih daripada menganggap mesyuarat ini rutin kepada mengakui bahawa ketidakpastian yang mencukupi masih wujud untuk membenarkan lindung nilai bagi kedua-dua hasil.

Apa Maknanya untuk Bitcoin dan Aset Berisiko

Bitcoin cenderung bertindak balas paling ketara apabila Fed menyimpang daripada jangkaan berbanding apabila ia menyampaikan hasil konsensus. Kekal, yang masih merupakan kes asas pasaran, berkemungkinan akan membiarkan kedudukan sebahagian besarnya kekal utuh bagi pedagang kripto menjelang pengumuman. Kenaikan mengejut, hasil yang terus diketengahkan oleh Flight, berkemungkinan mempunyai kesan yang lebih meluas.

Kadar yang lebih tinggi secara umum mengukuhkan dolar dan mengalihkan modal ke arah aset pendapatan tetap, corak yang berulang kali menekan Bitcoin dan altcoin semasa kitaran pengetatan sebelum ini. Pedagang yang memerhati aliran ETF dan kedudukan derivatif menjelang Rabu akan mencari bukti bahawa meja institusi secara senyap-senyap menambah perlindungan risiko penurunan dan bukannya pendedahan bearish secara terang-terangan.

Perbezaan itu sering lebih penting daripada kebarangkalian tajuk utama kerana aktiviti lindung nilai kerap muncul sebelum jangkaan berubah dalam niaga hadapan atau pasaran ramalan. Bagi pedagang yang menimbang pendedahan menjelang keputusan, susun atur ini menyerupai minggu-minggu Fed sebelum ini. Apabila dasar sepadan dengan jangkaan, pergerakan awal dalam bitcoin dan altcoin utama sering pudar dengan cepat apabila pedagang membongkar kedudukan yang didorong oleh acara.

Apabila Fed mengejutkan, kecairan boleh menipis dalam beberapa saat, membolehkan harga bergerak jauh lebih jauh daripada apa yang diimplikasikan oleh ramalan konsensus.

Apa Seterusnya

Kekal akan melanjutkan julat semasa untuk mesyuarat ketiga berturut-turut dan mengalihkan fokus ke September, di mana CME Fedwatch sudah menunjukkan 54.3% peluang kenaikan suku mata. Kenaikan minggu ini akan menandakan pergerakan pertama dalam tempoh Warsh dan berkemungkinan akan menolak hasil bahagian hadapan (front-end) dan dolar lebih tinggi menjelang musim luruh.

Warsh menjawab soalan daripada wartawan selepas keputusan hari Rabu. Sidang akhbar itu, bersama kenyataan itu sendiri, akan mendedahkan sama ada jawatankuasa terus memberi isyarat laluan yang terukur atau mula meletakkan asas bagi respons dasar yang lebih pantas yang telah dihuraikan oleh Flight sejak Jun.