Kebarangkalian Kenaikan Kadar Faedah Fed Melonjak apabila Warsh Melontarkan Amaran Hawkish

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan mengundi 9 berbanding 3 untuk mengekalkan julat sasaran tanpa perubahan. Pengerusi Fed Kevin Warsh menangani perbezaan pendapat itu semasa sidang akhbar selepas mesyuarat, sambil menjelaskan bahawa Jawatankuasa mahu mengukuhkan komitmennya terhadap kestabilan harga, bukannya melonggarkan pendiriannya.

“Tiada sasaran inflasi yang lembut, tiada sasaran tersirat yang lembut, bukan di bawah pemerhatian Jawatankuasa ini,” kata Warsh kepada wartawan. Pengerusi Fed itu menambah:

“Hanya ada satu sasaran, dan ia ialah 2 peratus.”

Pasaran Mengambil Kira Kenaikan Pada September

Jangkaan kadar berubah hampir serta-merta selepas mesyuarat, dengan pedagang di tiga platform utama kini lebih cenderung kepada kenaikan pada September. Reaksi itu mengikuti corak yang biasa. Apabila Fed mengekalkan kadar secara hawkish bukannya berhenti seketika secara dovish, pasaran sering menghabiskan lebih banyak masa untuk menetapkan semula harga bagi mesyuarat seterusnya daripada bertindak balas terhadap mesyuarat semasa.

Alat CME Fedwatch kini memberikan kebarangkalian 61.4% bagi kenaikan 25 mata asas, menaikkan julat sasaran kepada 3.75% hingga 4.00% pada 16 Sept., meningkat daripada 50.6% sebulan lalu. Jangkaan bagi kenaikan yang lebih besar sebanyak 50 mata asas lenyap sepenuhnya, jatuh daripada 25% seminggu sebelumnya kepada 0.0%, manakala pemotongan kadar tidak membawa sebarang kebarangkalian.

Pasaran ramalan menggambarkan situasi yang serupa. Pedagang Kalshi memberikan kenaikan 25 mata asas kebarangkalian 53% berbanding 44% untuk tiada perubahan, dengan lebih daripada $1.36 juta didagangkan. Di Polymarket, di mana lebih daripada $8 juta telah bertukar tangan, peserta pertaruhan meletakkan harga kenaikan pada 52% berbanding 46% untuk satu lagi pengekalan.

Walaupun setiap platform sampai ke angka itu dengan cara berbeza, ketiga-tiganya bertindak balas terhadap isyarat yang sama: inflasi belum cukup menurun untuk memuaskan pembuat dasar, dan komen Warsh tidak meninggalkan keraguan bahawa Jawatankuasa kekal fokus untuk memulihkan kredibiliti bukannya menyediakan pasaran bagi dasar yang lebih longgar.

Warsh Menunjukkan Kepada Hasil Perbendaharaan dan Perbelanjaan AI

Warsh memulakan kenyataannya dengan menyorot dua perkembangan yang menonjol sepanjang 42 hari sejak Jawatankuasa kali terakhir bermesyuarat.

Yang pertama ialah pergerakan hasil Perbendaharaan. Peningkatan mendadak dalam hasil nominal dan hasil nyata cenderung mengetatkan keadaan kewangan sebelum Fed mengubah kadar, menjadikannya isyarat penting yang diperhatikan rapat oleh pembuat dasar. Pengerusi bank pusat A.S. menyifatkan kenaikan itu sebagai “antara yang paling signifikan dalam dua dekad yang lalu” dan mengaitkan sebahagian pergerakan tersebut dengan Fed yang berundur daripada panduan hadapan yang terperinci, sambil memberitahu wartawan bahawa pasaran sedang “belajar bermain bola, bukan pengadil.”

Yang kedua tertumpu pada pelaburan perniagaan. Perbelanjaan berkaitan kecerdasan buatan (AI) semakin sukar dipisahkan daripada trend perbelanjaan modal yang lebih luas kerana projek infrastruktur berskala besar memberi kesan riak merentasi pembuatan, semikonduktor, permintaan tenaga, dan pembinaan secara serentak. Warsh menyatakan pelaburan dalam peralatan dan perisian AI meningkat hampir 20% sepanjang empat suku tahun lalu, menyokong output kilang sambil turut merumitkan inflasi kerana perbelanjaan yang sama mendorong permintaan bagi perkakasan dan infrastruktur bernilai tinggi.

Warsh berkata Jawatankuasa menumpukan sebahagian besar mesyuarat kepada empat soalan praktikal: bagaimana lima tahun inflasi melebihi sasaran sepatutnya mempengaruhi keputusan dasar hari ini, bagaimana kejutan ekonomi yang berbeza menjejaskan pekerjaan dan pertumbuhan, sama ada perbelanjaan modal yang dipacu AI mewakili tekanan harga sementara atau risiko inflasi yang lebih meluas, dan berapa banyak akomodasi monetari yang masih datang daripada kunci kira-kira Fed di luar dasar kadar faedah.

Saham Pulih, Bitcoin Stabil

Pasaran menghabiskan hari Rabu menghadam mesej Fed sebelum membalikkan haluan pada hari berikutnya. Urutan itu lazim selepas pengumuman dasar utama, terutamanya apabila pelabur pada awalnya bertindak balas terhadap tajuk utama sebelum menilai semula nada keseluruhan sidang akhbar.

Jualan besar-besaran pada hari Rabu menandakan kejatuhan harian terburuk Dow dalam kira-kira 15 bulan, dengan indeks susut sekitar 2.2%. S&P 500 turun sekitar 1.5%, manakala Nasdaq Composite merosot kira-kira 1.7%. Pasaran ekuiti A.S. kehilangan $1.2 trilion sepanjang sesi Rabu.

Menjelang tengah hari Khamis, pembeli kembali. Dow pulih sekitar 0.6% untuk didagangkan berhampiran 51,900. S&P 500 meningkat kira-kira 1% hingga 1.2%, manakala Nasdaq naik antara 1.5% dan 2.4%, dibantu oleh keputusan awan Azure Microsoft yang lebih kukuh daripada jangkaan. Saham Meta ketinggalan selepas panduan yang lebih lemah, dan hasil Perbendaharaan jangka panjang yang tinggi, dengan tempoh 30 tahun hampir pada paras tertinggi berbilang tahun, terus mengehadkan keterujaan yang lebih meluas.

Bitcoin didagangkan dalam julat yang сравнительно sempit sepanjang sesi, kekal di atas $64,000 dengan kecenderungan naik yang kecil. Pergerakan harga kekal teratur walaupun lebih daripada $20 bilion dalam volum dagangan 24 jam, menunjukkan peserta sanggup menunggu data makroekonomi tambahan bukannya mengambil posisi secara agresif selepas mesyuarat Fed. Jenis pengukuhan itu sering menyusuli pergerakan tajam, terutamanya selepas bitcoin berundur daripada paras tinggi hampir $66,000 lebih awal pada Julai.

Apa Seterusnya

Keputusan dasar Fed seterusnya tiba pada 16 Sept., memberikan pegawai kira-kira tujuh minggu data tambahan mengenai inflasi, pekerjaan, dan perbelanjaan sebelum satu lagi undian. Secara sejarah, Jawatankuasa yang berpecah memberikan berat yang lebih besar kepada laporan ekonomi yang masuk kerana laporan tersebut boleh mengubah konsensus dalaman dengan cepat.

Warsh menutup dengan menekankan bahawa Jawatankuasa sedang beralih daripada isyarat dasar yang boleh dijangka ke arah keputusan yang didorong lebih secara langsung oleh data yang masuk dan perdebatan dalaman mengenai inflasi, tekanan sisi penawaran, dan pelaburan yang dipacu AI.

Bagi pelabur, jurang antara undian rasmi Fed dan jangkaan pasaran akan kekal sebagai cerita utama menjelang September. Jika inflasi kekal degil dan hasil jangka panjang kekal tinggi, kenaikan suku mata tidak lagi akan dianggap sebagai kejutan. Sebaliknya, ia akan mewakili langkah seterusnya dalam laluan dasar yang pasaran sudah mula mengambil kira dalam penetapan harga.