Grayscale Kata Pedagang Bitcoin Tidak Perlu Takut Dengan Kitaran Fed Ini

Grayscale Melihat Kitaran Fed yang Berbeza untuk Bitcoin

Pedagang Bitcoin tidak sepatutnya menganggap kenaikan kadar faedah terkini Rizab Persekutuan seperti kitaran pengetatan agresif yang mengiringi pasaran menurun kripto yang lalu, menurut satu analisis yang diterbitkan oleh Grayscale pada 17 Sept. Zach Pandl, ketua penyelidikan Grayscale, mencirikan langkah pada hari Rabu itu sebagai “pelarasan pertengahan kitaran” dan bukannya permulaan perubahan besar dalam dasar monetari.

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan menaikkan julat sasarannya sebanyak 25 mata asas kepada 3.75%-4% pada 16 Sept. Bank pusat menyatakan inflasi yang tinggi dan berkata kenaikan itu akan menyokong kembali yang lebih tepat pada masanya ke arah sasaran inflasi 2%.

Pandl merumuskan pandangan Grayscale:

“Kenaikan kadar 25 mata asas Fed pada hari Rabu—dan potensi kenaikan kedua masih tahun ini—tidak mungkin mendorong peralihan besar dalam pasaran aset digital, pada pandangan kami.”

Perbezaan yang ditekankan oleh firma itu tertumpu pada skala dan tempoh pengetatan, bukannya arah langkah terkini. Grayscale menjangkakan kitaran semasa mempunyai kesan yang lebih terhad terhadap peruntukan modal berbanding kempen pengetatan berterusan yang bermula pada 2022.

Kenaikan terkini itu juga menamatkan tempoh panjang tanpa pengetatan Fed, dengan bank pusat menaikkan kadar buat kali pertama sejak 2023. Fed sebelum ini menurunkan kadar beberapa kali dari September 2024 hingga Disember 2025 sebelum berpatah balik minggu ini.

Mengapa Grayscale Kata Ini Bukan 2022 Lagi

Perbezaan dengan 2022 merupakan teras hujah Grayscale untuk pedagang bitcoin. Bermula pada Mac 2022, Fed melancarkan kempen pengetatan berterusan yang akhirnya menaikkan kadar penanda arasnya sebanyak 525 mata asas menjelang Julai 2023, sekali gus meningkatkan dengan ketara pulangan yang tersedia pada tunai dan aset lain yang memberikan faedah.

Persekitaran itu meningkatkan kos peluang memegang bitcoin, yang tidak menjana faedah, sambil mengetatkan keadaan kewangan merentas aset berisiko. Bagi pelabur yang menjejaki bagaimana dasar Rizab Persekutuan mempengaruhi pasaran kewangan, kempen berterusan itu merupakan latar yang berbeza daripada keadaan semasa, di mana satu kenaikan menyusuli beberapa tahun kenaikan kadar, penurunan, dan pengekalan.

Awal tahun ini, Grayscale sudah pun mengaitkan prestasi relatif bitcoin dengan perubahan jangkaan kadar. Pada Jun, firma itu berhujah bahawa bitcoin boleh merapatkan jurang prestasinya dengan ekuiti jika Fed menahan diri daripada mengetatkan, selepas jangkaan kadar yang lebih tinggi bertepatan dengan bitcoin berprestasi lebih lemah berbanding saham.

Pandl menunjuk kepada Mac 1997 sebagai perbandingan sejarah bagi persekitaran semasa. Fed yang dipimpin Greenspan menaikkan kadar sasarannya sebanyak 25 mata asas kepada 5.5% pada 25 Mac, tetapi tidak menyusuli langkah itu dengan siri kenaikan yang berpanjangan. Rekod Rizab Persekutuan menunjukkan kenaikan tunggal pada 1997 sebagai satu-satunya perubahan kadar pada tahun itu.

Kadar Lebih Tinggi Boleh Mempengaruhi Sesetengah Sektor Kripto Secara Berbeza

Grayscale tidak berhujah bahawa kadar yang lebih tinggi tidak memberi kesan merentas aset digital. Sebaliknya, firma itu menjangkakan kesannya berbeza mengikut pasaran kripto, dengan sesetengah model perniagaan berpotensi mendapat manfaat walaupun dasar monetari yang lebih ketat menimbulkan cabaran bagi aset yang tidak memberikan faedah.

Penerbit stablecoin ialah salah satu contoh. Syarikat seperti Circle dan Tether boleh memperoleh pendapatan faedah yang lebih tinggi daripada rizab yang dipegang dalam tunai dan sekuriti kerajaan jangka pendek apabila hasil meningkat. Grayscale juga melihat hasil yang lebih tinggi pada bon bertoken dan dana pasaran wang sebagai berpotensi menggalakkan modal bergerak ke dalam produk kewangan berasaskan rantaian blok.

Bitcoin, sementara itu, kekal tidak menentu selepas keputusan Fed dan bukannya memasuki penurunan berpanjangan selepas kenaikan. Bitcoin seketika naik melepasi $77,000 pada 17 Sept. selepas menyentuh paras terendah bulanan kurang daripada 24 jam sebelumnya, manakala hampir $260 juta posisi pendek kripto dilikuidasi semasa lantunan itu.

Bagi Grayscale, perbezaan utama kekal pada skala pengetatan monetari yang dijangkakan. Firma itu melihat satu atau dua kenaikan pada 2026 sebagai jauh berbeza daripada kitaran pengetatan pantas 525 mata asas yang membentuk semula peruntukan modal dari 2022 hingga pertengahan 2023.