연준의 다음 금리 결정에 트레이더들은 동전 던지기 결과를 지켜보고 있다

한 달 만에 금리 인하에서 추가 인상 전망으로

불과 한 달 만에 상황이 완전히 달라졌습니다. 8월 19일, CME 선물 시장은 미 연방준비제도(Fed)가 10월 회의에서 금리를 25 베이시스 포인트 인하할 확률을 53.6%로 전망했습니다. 3년여 만에 처음으로 금리를 인상한 9월 16일 연준 회의 이후, 같은 금리 인하 가능성은 이제 정확히 0%로 떨어졌다. 대신 선물 거래자들은 추가 0.25%포인트 금리 인상에 57.6%의 확률을 부여한 반면, 금리 동결 가능성은 42.4%로 나타났다고. 정말 흥미로운 점은 예측 시장 참여자들도 독립적으로 거의 정확히 동일한 결론에 도달했다는 사실이다.

2026년 9월 19일 현재, 폴리마켓(Polymarket) 참가자들은 10월 27~28일 FOMC 회의에서 또다시 25베이시스포인트의 금리 인상이 있을 확률을 56%로 보고 있는 반면, 금리 동결 가능성은 44%로 보고 있다. 50베이시스포인트 이상의 더 큰 인상 가능성은 1%에 불과하며, 0.25%포인트 인하 가능성도 약 1% 수준이다. 6월 17일 개장 이후 이 시장에서는 770만 달러 이상이 거래되었다.

Kalshi의 결과도 거의 비슷합니다. 토요일 기준 약 193만 달러 규모의 10월 시장에서는 0.25%p 금리 인상의 확률이 54%, 금리 동결이 44%로 나타났으며, 25 베이시스 포인트 이상의 금리 인상은 2%에 그쳤습니다. 세 개의 서로 다른 시장, 의견에 자금을 투입하는 세 가지 다른 방식, 그리고 이 세 가지 모두의 결과가 서로 몇 퍼센트 포인트 차이로 밀집해 있다.

워시, 트레이더들에게 로드맵 제시하지 않아

여기서 문제가 있다. 케빈 워시 연준 의장은 이러한 전망을 약속하지 않기 위해 애를 쓰고 있다. 수요일 금리 인상 이후, 연준이 역사적으로 초기 조치에 뒤따르던 일련의 금리 인상 과정을 시작하는지 묻는 질문에 워시 의장은 명확한 답변을 피했다. “저는 선행 안내를 하는 입장이 아닙니다,”라고 그는 말하며, “우리가 내릴 미래의 결정을 미리 단정 짓지 않겠다”고 덧붙였다.

워시 의장은 개별 경제 지표 발표에 대한 연준의 지나친 집착에 대해서도 마찬가지로 직설적인 입장을 보였다. 그는 통화 정책을 최신 인플레이션 수치에 좌우하기보다는 “추세가 중요하다”고 강조하며 “개별 데이터는 잡음이 많다”고 말했다. 이어 그는 한 걸음 더 나아가 다음과 같이 덧붙였다.

“개별 데이터에 지나치게 의존하는 것은 위험한 집착이며, 제가 신경 쓸 문제는 아닙니다.”

따라서 트레이더들은 10월의 금리 동향을 예측하려고 애쓰고 있는 반면, 연준을 이끄는 인물은 사실상 그들에게 ‘단서를 기대하지 말라’고 말하고 있는 셈이다.

9월 금리 인상이 모든 것을 바꿨다

9월 회의는 왜 전망이 뒤집혔는지에 대한 꽤 분명한 단서를 제공한다. FOMC는 만장일치로 기준금리 목표 범위를 25bp 인상해 3.75%~4%로 조정했으며, 이로써 1,148일 만에 금리 인상이 이루어졌다. 워시는 경제가 강세를 보이고 있는 것으로 보이며, 자신과 동료들이 금융 여건을 ‘긴축적’이라고 규정하기에는 무리가 있다고 말했다. 한편, 인플레이션은 연준의 목표치인 2%를 상회한 상태를 유지했다.

워시는 8월 개인소비지출(PCE) 총지표 인플레이션이 12개월 기준 약 3.6%, 핵심 PCE는 약 3.2% 수준일 것으로 추정했다. 그는 인플레이션이 5년 넘게 목표치를 상회해 왔다고 지적하며, 이 문제를 유난히 직설적인 표현으로 설명했다.

“명백한 사실은 인플레이션이 너무 높고, 그 상태가 너무 오랫동안 지속되어 왔다는 것입니다.”

시장 전망의 변화는 눈에 띄지 않을 수 없다. CME의 10월 0.25%p 금리 인상 확률은 한 달 전만 해도 6.6%에 불과했으나, 일주일 전 42.5%까지 치솟았고 현재는 57.6%를 기록하고 있다. 한편, 금리 인하 가능성은 정반대의 양상을 보이며 한 달 전 53.6%에서 일주일 전 6.5%로 급락한 데 이어 현재는 0%를 기록하고 있다.

12월, 예측 수치가 극단적으로 흩어지는 시기

10월은 여전히 예측하기 꽤 어려운 상황입니다. 12월은 사정이 다릅니다. CME 선물 시장에 따르면 12월 9일 회의 이후 금리가 현재 3.75%~4% 범위보다 높을 확률은 90.1%로 나타났습니다. 현재 금리 범위가 12월까지 유지될 확률은 9.9%에 불과한 반면, 더 낮은 범위로 조정될 확률은 0%입니다.

이 수치들에는 중요한 변수가 하나 있다. 선물 시장은 12월 기준금리 목표 범위가 4%~4.25%가 될 확률을 46%, 4.25%~4.5%가 될 확률을 44.1%로 책정하고 있다. 쉽게 말해, 시장은 단순히 한 번 더 금리가 인상될 가능성을 고려하고 있는 것이 아닙니다. 확률 분포의 거의 절반이 12월까지 현재 금리 범위보다 0.25%포인트 높은 두 구간을 차지하고 있습니다. 한 달 전만 해도 4.25%~4.5%라는 결과에 부여된 확률은 고작 2.6%에 불과했습니다.

이는 불과 4주 만에 금리 전망이 상당히 극적으로 뒤바뀐 것이다. 8월만 해도 트레이더들은 금리가 얼마나 더 떨어질지 논의하고 있었다. 이제 그들은 금리가 얼마나 더 오를지 논의하고 있다.

트럼프, 금리 인하를 원해

한편 도널드 트럼프 대통령은 이런 상황을 전혀 원치 않습니다. 9월 16일 금리 인상 이후, 트럼프 대통령은 “우리는 단연코 세계 최고의 신용도를 가진 국가이므로 미국 금리는 1% 이하가 되어야 한다”고 주장했습니다. 그는 또한 다음과 같이 요구했습니다.

“미국의 금리를 낮추라, 그리고 빨리!”

그럼에도 트럼프 대통령은 자신이 임명한 워시(Warsh)에 대해서는 여전히 신뢰를 표명하는 한편, 나머지 연준 이사회 위원들을 향해 분노를 쏟아냈다. 그는 이사회 구성원들을 “매우 적대적”이고 “매우 정치적”이며 “정치인 무리”라고 칭했으나, 제공된 자료에 따르면 그는 이전에 제롬 파월 전 연준 의장을 공격했던 방식과는 달리 워시 씨를 실명으로 직접 공격하지는 않았다.

이로 인해 10월을 앞두고 상당히 기묘한 국면이 조성되었다. 트럼프는 금리를 대폭 인하하기를 원하고, 워시는 다음 행보를 미리 알리기를 거부하며, 인플레이션은 목표치를 상회하고 있고, 실제 자금을 걸고 베팅하는 투자자들은 추가 금리 인상이 있을 것이라고 점점 더 확신하고 있다.

10월이 갑자기 가장 주목받는 시점으로 부상

현재로서는 누구도 10월의 향방을 확신하지 못하고 있다. 모든 시장은 현재 동전 던지기처럼 불확실해 보인다. 예측 시장인 폴리마켓(Polymarket)은 추가 0.25%p 금리 인상이 56%의 확률을 보인다고 한다. 칼시(Kalshi)는 54%라고 한다. CME 선물 시장은 57.6%를 예측하고 있다. 대안인 3.75%~4% 수준에서 단순한 금리 동결도 여전히 충분한 가능성을 지니고 있어, 10월 28일 결정이 이미 정해진 결론이라기보다는 진정한 50대 50의 승부처럼 보인다.

트레이더들이 훨씬 더 큰 베팅을 하고 있는 곳은 12월이다. CME가 제시한 금리가 오늘의 범위보다 높게 마감될 확률 90.1%는, 시장이 9월 금리 인상을 단순한 일회성 인상이 아닌, 더 큰 흐름의 시작일 가능성으로 점점 더 보고 있음을 시사한다. 한 달 전만 해도 트레이더들은 10월 금리 인하 가능성을 50% 이상으로 봤다. 하지만 오늘날 그 확률은 0%다. 연준이 금리를 다시 인상하기까지 1,148일이 걸렸다. 시장은 다음 금리 인상이 불과 42일 만에 이루어질 수 있을 것으로 내다보고 있다.