예측 시장은 ‘보류’를 시사하는 반면, 시타델 증권은 트럼프 대통령이 중앙은행에 압력을 가하는 가운데 연준이 금리를 인상할 것이라고 전망한다

연방공개시장위원회(FOMC)는 7월 28일과 29일 회의를 열고, 수요일 오후 금리 결정 결과를 발표할 예정이다. 현재 기준금리 목표 범위는 3.50%~3.75%로, 워시 의장이 의장으로서 처음 주재한 6월 회의 이후 변동 없이 유지되고 있다. 30일물 연방기금 선물 가격을 바탕으로 확률을 산출하는 CME 그룹의 ‘Fedwatch’ 도구에 따르면, 금리 동결 확률은 66.3%로 나타났다.

이는 0.25%포인트 금리 인상이 33.7%의 확률로 반영된 것을 의미한다. 이 도구의 현재 수치상 금리 인하 가능성은 0%로 나타났다. 더 장기적인 전망을 보면, 페드워치는 9월 16일 회의까지 금리 인상 가능성이 54.3%이며, 연말 전 최소 한 차례 이상의 추가 인상을 지지하는 의견이 과반수를 차지할 것으로 전망하고 있다.

예측 시장도 금리 동결 쪽으로 기울어

예측 시장도 수치는 약간 다르지만 비슷한 양상을 보이고 있습니다. 거래량이 4,200만 달러를 넘은 칼시(Kalshi)의 연준 결정 계약에 따르면, 금리 동결 확률은 73%로, 최근 며칠간 해당 결과로 10포인트 급등하며 크게 상승했습니다. 25베이시스포인트 인상 확률은 26%이며, 그보다 큰 폭의 인상은 1% 미만의 확률을 기록하고 있다. 폴리마켓(Polymarket) 트레이더들은 5가지 가능한 범주로 나뉘어 이 결과에 약 1억 달러를 베팅했다. 이 시장에서는 금리 동결 확률이 73%, 0.25%포인트 인상 확률이 26.5%로 나타났으며, 그 이상의 인상이나 금리 인하 확률은 1% 미만으로 책정되었다. 상위 두 가지 결과 간의 격차가 좁아진 것은 연준의 주요 결정 전 흔히 나타나는 현상을 반영한다. 즉, 트레이더들이 단일 견해를 고수하기보다는 양측 모두에 대해 헤지 포지션을 취함에 따라 확신이 약해지는 것이다.

시타델 증권의 이례적인 전망

시타델 시큐리티(Citadel Securities)의 매크로 전략 책임자인 프랭크 플라이트(Frank Flight)는 이러한 공감대에서 벗어났다. 7월 27일 블룸버그가 보도한 고객 노트에서 플라이트는 대부분의 트레이딩 데스크가 여전히 금리 동결을 예상하고 있음에도 불구하고, 연준이 이번 주 0.25%포인트의 깜짝 금리 인상을 단행할 수 있다고 주장했다.

플라이트는 골드만삭스에서 7년간 근무하며 금리 및 거시 전략 부문 부사장까지 승진한 후, 브레반 하워드와 소로스 펀드 매니지먼트에서 포트폴리오 매니저를 역임한 뒤 2025년 말 시타델 증권에 합류했다. 파이낸셜 뉴스는 지난 4월 그의 자산군 간 밸류에이션 연구를 높이 평가하며 그를 ‘유럽 금융계의 떠오르는 별(Rising Stars of European Finance)’ 명단에 선정했다.

그의 주장은 단일 인플레이션 수치보다는 신뢰성에 중점을 두고 있다. 중앙은행의 의사소통은 대개 한 번의 회의가 아닌 여러 회의에 걸쳐 평가되기 때문에 이러한 논리는 설득력을 갖는다. 그는 지금 금리를 인상하면 워시 의장이 밝힌 물가 안정에 대한 의지를 강화하고, 연준이 더 이상 모든 조치를 미리 예고할 필요가 없음을 시사할 것이라고 썼다.

플라이트는 수개월 동안 이러한 입장을 고수해 왔다. 6월 19일자 보고서에서는 워시 의장이 이끄는 연준이 관성적이고 데이터에 의존하는 태도에서 인플레이션 편차에 신속하게 대응하는 적응형 태도로 전환하고 있다고 설명했다. 그는 당시 7월 회의를 주목해야 할 시점으로 지목했으며, 9월, 12월, 2027년 3월에 금리 인상이 있을 것으로 예상했다. 일관성은 이 전망의 가장 두드러진 특징이었으며, 시장 기대가 변동함에 따라 조정되지 않고 7월 회의가 여전히 이 전망의 핵심으로 남아 있었다.

트럼프, 금리 인하 압박 재개

트럼프 대통령은 7월 27일 에어포스 원 기내에서 기자들과 만나 워시 의장을 “훌륭하다”고 칭찬하며 대출 금리 인하를 촉구했다. 그는 워시 의장이 옳은 일을 하고 싶어 하지만 다른 연준 이사진은 정치적이라고 평가하며, 일부는 나쁜 의도를 가지고 있을 수도 있다고 덧붙였다.

트럼프 대통령은 금리가 인하되어야 하며, 금리가 낮아지면 미국 경제가 연율 8%에서 12%의 성장률을 기록할 수 있을 것이라고 말했다. 그는 미국이 전 세계에서 가장 낮은 금리를 유지해야 한다는 오랜 입장을 재차 강조하며, 미국의 금리가 유로존, 일본, 중국보다 높다고 덧붙였다.

트럼프는 연준이 금리를 인하해야 하며, 다른 국가들은 차입 비용이 훨씬 적게 든다고 주장했다. 그는 워시가 여전히 나머지 이사회 위원들과 협력해야 한다고 언급했는데, 이는 의장이 논의를 주도하긴 하지만 정책을 단독으로 결정하지는 않는다는 점을 상기시킨 것이다.

트럼프는 2025년 1월 재임에 복귀한 이후 연준에 금리 인하를 압박해 왔으며, 이전에는 금리를 1% 이하로 낮출 것을 요구한 바 있다. 댈러스 연방준비은행의 로리 로건 총재를 비롯한 일부 연준 관계자들은 최근 고착화된 인플레이션에 대한 우려를 표명하며 오히려 금리 인상에 개방적인 입장을 보였다.

인플레이션과 유가, 결과 예측을 어렵게 만들다

주로 에너지 비용에 힘입어 연간 4.2% 상승을 기록한 5월 소비자물가지수(CPI) 데이터로 인해, 대부분의 시장 참여자들이 금리 동결을 예상하고 있음에도 불구하고 금리 인상 가능성은 여전히 남아 있다. 중동 정세와 연계된 유가 변동성은 수요일을 앞두고 또 다른 불확실성 요인으로 작용하고 있다. 금리 시장 전반의 논의는 이번 회의를 일상적인 행사로 간주하던 태도에서 점차 전환되어, 양쪽 결과 모두에 대한 헤지 전략을 정당화할 만큼 충분한 불확실성이 남아 있음을 인정하는 방향으로 바뀌고 있다.

비트코인과 위험 자산에 미치는 의미

비트코인은 연준이 시장 컨센서스와 일치하는 결과를 내놓을 때보다 예상과 다른 결정을 내릴 때 가장 크게 반응하는 경향이 있다. 여전히 시장의 기본 시나리오인 금리 동결은 발표를 앞둔 암호화폐 트레이더들의 포지션을 대체로 그대로 유지하게 할 것이다. 반면, 플라이트(Flight)가 계속해서 강조하는 바와 같이 예상치 못한 금리 인상은 더 광범위한 영향을 미칠 가능성이 높다.

금리 인상은 일반적으로 달러를 강세로 만들고 자금을 고정 수익 자산으로 돌리게 하는데, 이는 지난 긴축 사이클 동안 비트코인과 알트코인에 반복적으로 압박을 가했던 패턴이다. 수요일까지 ETF 자금 흐름과 파생상품 포지션을 주시하는 트레이더들은 기관 투자자들이 노골적인 약세 포지션보다는 조용히 하락 위험에 대한 헤지를 추가하고 있는지에 대한 단서를 찾으려 할 것이다.

이러한 차이는 헤드라인에 나오는 확률보다 종종 더 중요한데, 헤지 활동은 선물 시장이나 예측 시장에서 기대치가 바뀌기 전에 빈번히 나타나기 때문이다. 이번 결정에 따른 포지션을 검토 중인 트레이더들에게 이 상황은 과거 연준 회의 주간과 유사하다. 정책이 기대치와 일치할 때, 트레이더들이 이벤트 주도형 포지션을 청산함에 따라 비트코인과 주요 알트코인의 초기 가격 변동은 종종 빠르게 사그라든다.

연준이 예상을 깰 경우, 유동성이 순식간에 위축되어 가격이 시장 컨센서스 전망이 시사하는 수준보다 훨씬 더 크게 움직일 수 있다.

다음은 어떻게 될까

금리 동결이 결정된다면 현재 등락폭이 3회 연속 유지되며, 관심은 9월로 옮겨갈 것이다. CME 페드워치에 따르면 9월 0.25%포인트 금리 인상 확률은 이미 54.3%로 나타난다. 이번 주 금리 인상이 결정된다면 이는 워시 의장 취임 후 첫 금리 인상이 되며, 가을을 앞두고 단기 금리와 달러화 가치를 상승시킬 가능성이 높다.

워시 의장은 수요일 결정 발표 후 기자들의 질문에 답할 예정이다. 이번 기자회견과 성명서를 통해 위원회가 신중한 정책 경로를 계속 시사할지, 아니면 플라이트가 지난 6월부터 제시해 온 더 신속한 정책 대응을 위한 토대를 마련하기 시작할지 밝혀질 것이다.