성공 전략: 비쌀 때 사고 싼 때 팔기 – 이번 주 회고

금요일 이른 아침 현재, 비트코인은 이번 주 내내 61,500달러에서 64,000달러 사이의 범위 내에서 등락을 거듭하며 안정적인 모습을 보였습니다. 주식 시장도 마찬가지입니다. 비트코인과 주식 시장 모두 미-이란 갈등 심화와 유가 급등에 부정적인 반응을 보였으나, 목요일에 반등했습니다.

이번 주 거시경제적 이슈는 동아시아에서 비롯되었습니다. 엔화 약세로 인해 일본의 파산 건수가 사상 최고치를 기록했으며, 일본 10년물 국채 수익률은 2.83%로 급등해 거의 30년 만에 최고치를 기록했습니다. 로베르토 리오스는 일본이 글로벌 채권 시장의 핵심 축이라고 믿으며, 일본이 자국 통화를 구하기 위해 모든 국채 시장에서 유동성 공급을 중단할 경우 전 세계가 흔들릴 것이라고 전망했다. 일본은행 내부자라고 주장하는 한 계정은 일본은행이 준비 중인 조치에 대해 서구 세계에 미리 사과했다.

한편 달러는 여전히 달러의 종말을 예견하는 이들을 당혹스럽게 만들고 있다. 로빈 브룩스는 ‘미국 자산 매도(Sell America)’ 거래라는 것은 애초에 존재하지 않았음을 보여주었다. 외국 투자자들이 현재보다 더 많은 미국 자산을 매입한 적은 한 번도 없었다. 브래드 세터(Brad Setser)는 이를 ‘이익 달러의 시대’라고 부르며, 외국인들이 안전이 아닌 수익을 쫓아 미국 주식에 몰려들고 있어, 현재 세계 주식 지수에서 달러가 차지하는 비중이 공식 외환 보유고에서 차지하는 비중을 넘어섰다고 설명한다. 이 모든 일이 벌어지는 가운데, 스콧 베센트 재무장관은 미국이 자국에 유리한 방향으로 무역 규칙을 바꾸고 있으며, 더 이상 이용당하던 시대는 끝났음을 분명히 밝혔다. 이는 도널드 트럼프의 두 번째 대통령 임기가 시작된 이래로 이미 명확해졌지만, 어쩐지 계속해서 반복해서 강조해야 할 필요가 있다.

베센트 장관의 상대편인 연방준비제도(Fed) 의장 케빈 워시는 새로운 태스크포스(TF) 리더들을 발표했다. 지금까지 이 발표는 평소 연방준비제도를 비판하는 사람들조차도 긍정적으로 받아들이고 있다.

디지털 자산 분야에서는 ‘스트래티지(Strategy)’가 이번에도 주목을 독차지했는데, 우선주 배당금 마련을 위해 3,588 BTC를 2억 1,600만 달러에 매각했기 때문이다. OG X 포스터인 라이트(Light)는 지난주 스트래터지가 매도 중이라고 말했을 때 옳았습니다. 이는 스트래터지 역사상 최대 규모의 비트코인 처분이며, 원가 기준 7만 5천 달러를 상회하는 상황에서 평균 약 6만 달러에 실행되었습니다. 비싸게 사고 싸게 파는 전형적인 사례입니다.

이건 농담이 아닙니다. 마이클 카오(Michael Kao)는 세일러 씨가 생태계에 영구적인 “부정적 감마(negative gamma)” 구조를 도입했다고 믿습니다. 이는 대규모로 ‘비싸게 사고 싸게 파는’ 행동을 강요하는 구조입니다. 즉, 시장이 열광할 때 증권을 발행하고 BTC를 매수한 뒤, 상황이 악화되면 증권을 상환하기 위해 BTC를 매도하는 것입니다. 암호화폐 업계 내 일부 인사들은 Strategy가 장기적으로 성공할 수 있을지에 대해 회의적인 반응을 보였는데, 최근 ‘Chopping Block’ 팟캐스트 에피소드에 출연한 타룬 치트라(Tarun Chitra)는 Strategy의 STRC를 ‘양복 입은 사람들을 위한 루나’라고 지칭하기도 했다.

다른 비트코인 관련 소식입니다. BTC가 200주 이동평균선에 도달했는데, PlanB는 이 구간이 역사적으로 장기 매수에 가장 적합한 구간이었다고 지적했습니다. 이번 주의 희망적인 소식입니다. 테더(Tether)는 RGB 프로토콜을 통해 USDT를 비트코인 네트워크에 네이티브 방식으로 다시 도입하고 있으며, 에릭 트럼프는 1분기 52%의 이익률로 채굴을 진행하며 미국 내 비트코인 보유량이 8,000 BTC를 돌파한 것을 축하했습니다. 블룸버그 보도에 따르면, 두 정부 부처가 운영권을 놓고 다투면서 전략적 비트코인 비축기금(Strategic Bitcoin Reserve)이 난관에 직면해 있습니다.

프라이버시 분야에서는 Zcash의 새로운 아이언우드(Ironwood) 풀이 탐지 불가능한 위조 버그를 배제하기 위해 공식적인 검증을 받고 있습니다. 자칭 열성 팬인 메르트(Mert)는 이것이 엄청난 성과라고 생각합니다. 이로 인해 향후 Zcash에서 탐지 불가능한 위조 버그가 발생하는 것이 수학적으로 불가능해지며, 프라이버시 화폐의 가장 큰 상충 관계를 해결하게 됩니다. 물론, 형식적 검증이 올바르게 설정되었다는 전제 하에 수학적으로 불가능하다는 뜻이다.

밈코인 분야에서는 ANSEM이 계속해서 주목을 받고 있습니다. ANSEM의 시가총액이 $TRUMP를 추월했는데, ANSEM 지지자들은 이 사실을 대대적으로 홍보하고 있지만(말장난 의도), 시간이 지남에 따라 밈코인의 99.99%가 0으로 수렴한다는 점을 고려하면 그리 놀라운 일은 아닙니다. 어쨌든 현재 ANSEM은 많은 관심을 받고 있습니다. 아프로맨(Afroman)은 ANSEM 측에 노래 한 곡과 뮤직비디오를 대가로 코인을 보내달라고 요청하고 있다. 한편, DonAlt는 만약 자신이 악의적인 행위자라면, 누군가에게 코인을 출시하게 한 뒤, “커뮤니티를 구한다”는 명목으로 이를 장악하고, 코인이 폭락할 때 친구들과 인플루언서들이 입을 다물도록 공급량의 상당 부분을 에어드롭해 줄 것이라고 도발적인 주장을 펼쳤습니다.

KOL(키오인플루언서)에 대한 의구심은 이해할 만하다. 시간이 지나도 지속적으로 긍정적인 평가를 받는 사람은 극히 드물기 때문이다. 이번 주 한 암호화폐 KOL은 관심을 끌기 위해 생방송에서 범죄 사실을 시인하기도 했다. 예전처럼 믿을 만한 사람들이 더 이상 없는 것 같다.

지난 주말 내내 베니스(Venice)의 토큰-지분 논쟁은 거세게 이어졌습니다. 드래곤플라이(Dragonfly)에서 이 거래를 주도했던 하시브 쿠레시(Haseeb Qureshi)가 투자 이유와 VVV가 실제로 무엇인지에 대한 설명 영상을 공개했기 때문입니다. 또한 베니스에는 이제 ‘위스프(Wisp)’라는 진정한 경쟁자가 등장했는데, 이는 리도(Lido) 팀이 자체적인 내부 개인정보 보호 문제를 해결하기 위해 구축한 프로젝트입니다.

이번 주 베니스 암호화폐 커뮤니티는 다소 진정된 분위기였는데, 이는 회사 측으로서는 반가운 일일 것이며, VVV와 관련된 다음 행보를 고민할 여유를 줄 것으로 보인다. 한편, 사용되지 않는 인터넷 대역폭을 공유하는 사용자에게 보상을 제공하는 DePin 프로젝트인 ‘그래스(Grass)’는 커뮤니티의 반발을 샀다. 베니스와 마찬가지로 지금까지 커뮤니티와 거의 오로지 좋은 관계만을 쌓아온 그라스는, 보상 2단계를 발표하며 토큰을 USDC로 전환하고 지급액을 형편없이 줄였습니다. 이로 인해 커뮤니티의 대역폭 상당 부분을 잃게 될지도 모릅니다. 올바른 결정을 내리는 것은 정말 어려운 일입니다.

꾸준히 올바른 행보를 보이고 있는 기업은 로빈후드(Robinhood)입니다. 로빈후드 체인(Robinhood Chain)은 폭발적인 출발을 보였습니다. 헤이든 아담스(Hayden Adams)는 이 체인이 유니스왑(Uniswap)에서 24시간 거래량 5억 달러를 기록했다고 흥분하며 밝혔는데, 이는 전날보다 10배 증가한 수치이며 이더리움 메인넷을 제외한 다른 어떤 체인보다도 많은 거래량입니다. 첫 주 실적은 놀라울 정도입니다. 주목할 점은 DEX 거래량의 대부분이 밈 코인에서 비롯된다는 것입니다. 이는 새로운 체인이 출시될 때 흔히 발생하는 현상으로, 투기꾼들이 기존 밈 코인이 없는 새로운 체인에서 기회를 포착하기 때문입니다. 따라서 이러한 거래량이 장기적으로 지속될 수 있을지는 지켜봐야 할 것입니다.

블라드 테네프(Vlad Tenev)는 암호화폐의 미래가 실물 자산에 있다고 생각하는데, 이는 그가 로빈후드 체인(Robinhood Chain)의 미래도 그렇게 보고 있음을 의미하지만, 그 역시 밈코인을 좋아합니다. 지난주에 언급했듯이, 거래소(및 체인)는 거래량 때문에 밈코인을 좋아합니다. 실물 자산(RWA)에 대해 말하자면, 트론(Tron)의 TVL은 7월 1일 이후 19억 5천만 달러 증가했는데, 테네프 씨는 자신의 블록체인이 이 상승세를 따라잡거나 능가하기를 바랄 수밖에 없을 것입니다.

로빈후드 체인의 초기 성공을 바탕으로, 트래비스 클링(Travis Kling)은 훌륭한 질문을 제기했습니다. “실제 사업을 영위하는 기업들이 기존 퍼블릭 체인에는 전혀 관심이 없다는 사실이 이제 명백하지 않습니까?” 마이크 두다스는 이를 뒷받침하는 증거를 제시했습니다. 수이(Sui)는 초당 600만 건의 트랜잭션 처리량(TPS)과 일일 1,000달러의 매출을 기록하는 고성능 ‘유령 체인’으로, 시가총액(FDV)은 72억 달러에 달합니다.

이번 주 ‘Token Narratives’ 에피소드에서 그레이엄 스톤이 지적했듯이, 로빈후드 체인은 자신이 통제하는 이더리움 L2를 구축하는 것이 얼마나 쉬운지 보여주기 때문에 이더리움에 긍정적인 신호이지만, 여전히 자산으로서의 ETH가 왜 가치를 축적해야 하는지는 설명하지 못합니다. 실제로 ETH는 커피보다도 저조한 성과를 보이고 있습니다. TXMC는 아무도 생각하고 싶지 않은 질문을 던졌습니다. 만약 ETH/BTC가 LTC/BTC가 보였던 궤적을 그대로 따른다면 어떻게 될까요? 블록웍스(Blockworks)의 제이슨 야노위츠(Jason Yanowitz) CEO는 우리가 암호화폐의 ‘2000년 이후 인터넷 버블’ 시기를 겪고 있을지도 모른다고 생각하며, 약세장이 어떤 모습인지에 대한 프레드 윌슨(Fred Wilson)의 고전적인 에세이를 언급했습니다. 소매 투자자들은 사라졌고, 기관 투자자들도 떠났으며, 심지어 개발자들조차 망가진 산업이라고 느끼는 이곳을 떠나고 있다. 기억해 둘 만한 점은, 바로 그 시기가 오늘날 우리가 알고 있는 인터넷이 구축된 시기이기도 했다는 사실이다.

바로 그 때문인지, 현명한 기관 자금은 암호화폐 시장에서 빠져나가지 않고 계속 유입되고 있습니다. 10조 달러 이상의 자산을 운용하며 전통 금융계에서 마지막까지 암호화폐 투자를 거부해 온 뱅가드(Vanguard)가 사상 최초로 ‘디지털 자산 총괄 책임자(Head of Digital Assets)’ 채용 공고를 냈습니다. 정말 낙관적인 기관 소식입니다! 글쎄요, 거의 그렇긴 합니다. 뱅가드는 에릭 발추나스(Eric Balchunas)에게 연락해, 자신들이 “무릎을 꿇은” 것도 아니고 ‘오렌지 필’을 먹은 것도 아니라고 해명했습니다. 단지 해당 기술을 제대로 활용하고 싶을 뿐이라고 하네요. 그래요, 뱅가드. 모든 건 그렇게 시작되죠. 누군가 뱅가드가 6개월 이내에 직접적인 암호화폐 상품을 출시할지 여부에 대한 폴리마켓을 만들어야겠네요! -데이비드 센실