세일러가 현금 비축량을 보충하는 가운데 ‘Strategy’가 비트코인 1,690개를 매도했다

이 회사는 월요일, 8월 3일부터 8월 9일 사이에 비트코인을 코인당 평균 64,262달러에 매각했다고 밝혔다. 이번 거래 이후 Strategy는 총 633억 6천만 달러에 취득한 840,447 BTC를 보유하게 되었으며, 이는 비트코인 1개당 평균 75,385달러에 해당한다.

스트래테지, 비트코인 매각 대금으로 STRC 자사주 매입에 활용

이번 매각은 비트코인을 공격적으로 축적해 온 것으로 잘 알려진 이 회사에게 있어 주목할 만한 움직임이다. 스트래티지는 매각으로 얻은 순수익 전액을 변동금리 시리즈 A 영구 스트레치 우선주(STRC)의 자사주 매입에 사용했다고 밝혔다.

Strategy는 같은 기간인 8월 3일부터 8월 9일까지 1,152,020주의 STRC를 1억 860만 달러에 재매입했다. 이 회사는 지난 6월 29일에 발표된 광범위한 우선주 재매입 프로그램에 따라 여전히 7억 8,520만 달러를 사용할 수 있는 상태다.

중요한 점은, Strategy의 비트코인 평균 매입가인 75,385달러가 전체 보유량에 적용된다는 사실이다. 제출된 서류에는 매각된 1,690비트코인의 구체적인 원가가 공개되어 있지 않으므로, 이 수치만으로는 해당 거래에서 Strategy가 실현한 손익을 파악할 수 없다.

세일러는 스트래터지의 이번 조치가 “STRC의 BTC 크레딧을 10bp(베이시스 포인트) 축소시켰다”고 밝혔다. 베이시스 포인트는 백분율의 100분의 1을 의미하므로, 10 베이시스 포인트는 0.10%에 해당한다.

스트래티지, 6억 5,300만 달러 조달 및 현금 완충 자금 확보

이와 동시에 스트래터지는 ‘시장가 공모(at-the-market offering)’ 프로그램을 통해 6,585,682주의 MSTR 보통주를 매각하여 6억 5,310만 달러의 순조달금을 확보했다. 이 중 6억 5,000만 달러는 회사의 미국 달러 준비금으로 편입되었으며, 310만 달러는 현금 잔고에 추가되었다.

이로 인해 8월 9일 기준 Strategy의 미국 달러 준비금은 46억 5천만 달러로 늘어났습니다. 회사는 이 준비금이 우선주 배당금 지급과 미상환 부채에 대한 이자 지급을 지원하기 위한 것이라고 밝혔습니다.

세일러는 “Strategy는 달러 준비금을 6억 5,000만 달러 늘리고 1억 900만 달러 상당의 STRC를 자사주 매입했다”고 말했다. 그는 이러한 조치로 회사의 “달러 듀레이션”이 143일 증가해 2.7년이 되었다고 덧붙였다.

간단히 말해, 스트래터지는 더 큰 현금 완충 장치를 마련하는 동시에 일부 발행된 우선주를 감축하고 있다. 비트코인 포지션에만 전적으로 의존하기보다는, 회사는 이제 점점 더 복잡해지는 자본 구조와 관련된 재정적 의무를 이행하는 데 도움이 되도록 수십억 달러를 별도로 확보해 둔 것이다.

세일러, 비트코인 리스크를 계산식에 반영

세일러는 스트래터지가 연간 비트코인 상승률 10%, 변동성 40%, 비트코인 가격 64,915달러를 가정한 내부 신용 모델을 사용하여 STRC의 “BTC 신용”을 산출한다고 강조했다. 제출된 서류 자체만으로는 해당 독점적인 계산 방식을 독립적으로 재현하기에 충분한 세부 정보가 제공되지 않는다.

따라서 이번 거래는 단순한 비트코인 매각 그 이상의 의미를 지닌다. 스트래티지는 840,447 BTC에 달하는 보유량의 일부를 STRC 재매입 자금으로 전환하는 한편, 별도로 보통주를 발행해 달러 보유고를 대폭 늘렸다.

이제 투자자들은 1,690 BTC 매각이 단순한 대차대조표 조정에 그치는 것인지, 아니면 Strategy가 주식 발행, 우선주 및 현금과 더불어 막대한 비트코인 보유고를 적극적인 자금 조달 수단으로 활용하려는 의지를 보여주는 신호인지 주목할 것이다.