LINK 18% 급락에 그레이스케일의 체인링크 ETF 자산 규모 7,200만 달러로 감소

경고 신호를 담은 정기 보고서

6월 30일로 종료된 3개월 기간을 다루는 분기 보고서에 따르면, 그레이스케일 체인링크 트러스트 ETF(GLNK)는 10,030,901.11 LINK 토큰을 유일한 자산으로 보유하고 있는 것으로 나타났다. 펀드의 주요 시장 마감 시점 기준, 해당 지분의 가치는 7,220만 달러였으며, 토큰 수량은 전 분기와 동일했으나 체인링크 가격 하락으로 달러 기준 가치는 급격히 감소했다.

10-Q 제출 서류는 미국에 상장된 모든 펀드가 분기마다 제출해야 하는 정기 공시이며, GLNK의 서류는 규제 측면에서 새로운 지평을 열지는 않습니다. 하지만 보고서에 담긴 수치는 기관 투자자들이 이 토큰에 직접 접근할 수 있게 된 이후 부진한 행보를 보여온 토큰의 현황을 반영하고 있다. GLNK는 2025년 12월 2일 NYSE Arca에서 거래를 시작했으며, 그레이스케일이 2020년부터 비공개로 운영해 온 델라웨어 신탁을 증권 계좌를 보유한 누구나 매수할 수 있는 펀드로 전환했다.

GLNK의 신속한 시장 진출은 1년도 채 되지 않은 규칙 변경에서 비롯되었다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 9월 암호화폐 상장지수상품(ETP)에 대한 일반 상장 기준을 승인함으로써, NYSE Arca와 같은 거래소가 과거 1년 가까이 소요되던 개별적인 규정 제출 절차 없이도 자격을 갖춘 암호화폐 신탁 전환 상품을 상장할 수 있도록 했다. 그레이스케일은 이 같은 신속한 절차를 활용해 GLNK를 비롯한 여러 단일 자산 신탁 전환 상품을 불과 몇 달 만에 시장에 출시했다.

LINK의 힘든 분기

이번 제출 서류에서 가장 주목할 만한 수치는 분기 말 기준 토큰 가격으로, 6월 30일 기준 7.25달러를 기록해 지난 5월 10-Q 보고서 제출 당시의 8.77달러에서 하락했다. 이는 3개월 만에 18% 하락한 수치로, 이로 인해 신탁의 주당 순자산가치(NAV)는 6.38달러로 떨어졌습니다. 그레이스케일 자체 계산에 따르면, 이번 분기만 해도 LINK 지분에서 약 1,640만 달러의 미실현 손실이 발생한 것으로 나타났습니다(토큰 보유 수량이 변동되지 않았음에도 불구하고).

이더리움 및 기타 블록체인의 스마트 계약에 외부 데이터와 가격 정보를 제공하는 오라클 네트워크인 체인링크(Chainlink)는 GLNK 출시 이후 변동성이 심한 행보를 보여왔습니다. 비트코인 ETF가 최근 몇 주 동안 부분적인 회복세를 보였음에도 불구하고, 온체인 인프라와 연계된 대부분의 알트코인이 올해 큰 타격을 입은 점을 고려하면 LINK만 그런 것은 아닙니다.

GLNK와 같은 단일 자산 신탁의 경우, 펀드의 운명이 좋든 나쁘든 LINK 가격의 움직임과 정확히 연동되므로 분산 투자로 인한 완충 효과가 전혀 없습니다.

주춤한 성장세

암호화폐 ETF 기준에서 볼 때 GLNK의 출시 성적은 훌륭했다. 이 펀드는 첫 거래일에 4,100만 달러의 자금을 유치했으며, 48시간 만에 운용 자산(AUM)을 약 6,400만 달러로 끌어올렸다. 4월이 되자 운용자산(AUM)은 약 7,300만 달러로 더 상승했으며, 일부 애널리스트들은 2026년 중반까지 기본 시나리오에서 1억 5,000만~3억 달러에 도달할 수 있을 것으로 전망했고, 낙관적인 시나리오에서는 4억~6억 달러까지 치솟을 것으로 예상했다.

그러나 2분기 보고서에 따르면 순자산이 7,220만 달러로 집계되어, 4월 수치와 사실상 변동이 없었으며 보수적인 성장 시나리오조차 훨씬 밑도는 수준인 것으로 나타나 이러한 전망은 실현되지 않았다. 이는 투자자들이 자금을 인출했기 때문이 아니라(LINK 토큰 보유량은 분기 내내 안정적으로 유지되었기 때문), 단순히 18%의 가격 하락으로 인해 신규 유입 자금이 상쇄되었기 때문이다.

수수료 인하, 변함없는 전략

보고서에서 변하지 않은 수치 중 하나는 스폰서 수수료입니다. 그레이스케일은 GLNK 자산에 대해 연 0.35%의 수수료를 부과하는데, 이는 2025년 12월 트러스트가 ETF로 전환될 때 확정된 비율입니다(기존 사모 트러스트 구조 하에서 적격 투자자에게 부과하던 2.5%에서 인하된 수치).

그레이스케일은 또한 원활한 전환을 위해 2026년 3월 초까지 해당 수수료의 일부를 면제해 주었는데, 이는 다른 신탁에서 ETF로의 전환 사례에서도 일관되게 적용해 온 방식이다. 6월 30일로 종료된 6개월 동안, GLNK의 스폰서 수수료는 펀드의 평균 순자산 대비 총 약 13만 6천 달러로, 명시된 연 0.35% 요율과 일치한다. 분기별 장부상 손실액 1,640만 달러에 비하면 미미한 수치이지만, 이는 단일 자산 암호화폐 펀드가 얼마나 얇은 마진으로 운영되는지를 보여준다.