제레미 그랜텀, 스페이스X가 AI 버블의 정점을 나타낸다고 주장하며 비트코인을 ‘불필요한 헛소리’라고 일축

보스턴에 본사를 둔 기관 투자 회사 GMO의 공동 설립자인 제레미 그랜텀은 스티븐 바틀렛의 유튜브 시리즈 ‘The Diary of a CEO’에서 진행된 광범위한 인터뷰 도중 이러한 발언을 했다. 인터뷰에서는 이러한 발언이 그랜텀의 개인적인 견해이며 “GMO의 공식 입장이 아니다”라고 명시했다. 그는 60년에 걸친 시장 경험과 전성기에는 최대 1,650억 달러 규모의 자산을 운용했던 경력을 바탕으로 이 같은 주장을 펼쳤다.

AI 버블과 그 이후

그는 AI를 지난 2세기 동안 세상을 정의한 아이디어 중 하나로 철도 및 인터넷과 나란히 꼽았다. 그는 바로 이러한 점이 현재 상황을 위험하게 만드는 요인이라고 주장했다.

“거대한 버블은 항상 가장 중요한 아이디어를 둘러싸고 발생합니다.” 그랜텀은 바틀렛에게 이렇게 말했다. “철도의 경우, 누구나 그것이 세상을 바꿀 것임을 알 수 있었습니다. 그래서 모두가 돈을 쏟아부으려 했습니다. 과도한 투자가 이어졌고, 철도가 놀라울 정도로 강력한 아이디어였음에도 불구하고 철도 주식은 폭락했고, 모두가 엄청난 돈을 잃었습니다.”

그는 AI도 똑같은 궤적을 따르고 있다고 말했다. 그는 아마존이 1999년 기술주 붐 당시 주가가 6~7배나 치솟았다가 폭락으로 92%나 떨어졌다고 지적했다. 이후 아마존은 소매업계를 장악했다. 그랜텀은 AI도 비슷한 길을 걸을 것으로 예상한다. 즉, 아이디어는 살아남겠지만 주식은 그렇지 않을 것이라는 것이다.

“데이터를 살펴보면, 정점이 아주 곧 도래할 것이라는 점이 역사와 일치합니다,”라고 그는 말했다. 그랜텀은 다음과 같이 덧붙였다:

“제 생각에 이것은 미국 역사상 가장 큰 투자 버블입니다.”

그는 투기 과열의 가장 뚜렷한 상징으로 스페이스X를 꼽으며, 이 회사가 목표 시장을 전 세계 GDP의 4분의 1로 정의하고 소행성 채굴과 같은 기회를 제시하고 있다고 지적했다. “50년 후, 사람들은 남해 거품 사건에 대한 이야기를 하듯이 스페이스X와 그 투자 설명서에 대해 회상하며 이야기를 나눌 것입니다,”라고 그는 언급했다.

그랜텀의 권고

그랜텀은 일반 투자자들을 위한 구체적인 포트폴리오 전략을 제시했다. 그는 자금의 약 60%를 신흥 시장, 유럽, 일본, 캐나다, 호주를 아우르는 광범위한 비미국 주식 지수에 투자할 것을 권했다. 그는 지난 12개월 동안 신흥 시장 주가가 65% 상승한 반면, S&P 500 지수는 25% 상승에 그쳤다고 지적했다.

나머지 자금은 채권에 투자하고, 금과 은 같은 귀금속에 소량을 배분하며, 가능한 경우 부동산에 투자해야 한다고 그는 조언했다. 그는 투자자들에게 중개 수수료를 내지 않고 미국 국채를 직접 매입할 수 있는 방법으로서 treasurydirect.gov를 이용하라고 안내했다.

그는 미국 주식에 대해 직설적으로 말했다. “미국 주식을 보유하지 마십시오. 이는 여러분이 실천할 수 있는 간단한 전략입니다.”라고 그는 말했다. 배경을 설명하기 위해 그랜텀은 1989년 주가수익비율(PER) 65배로 정점을 찍은 뒤 20년 동안 하락세를 보였던 일본 주식 시장을 예로 들었다. 닛케이 지수가 완전히 회복되기까지 35년이 걸렸다. 그는 오늘날 미국 시장이 주가수익비율(PER) 35~40배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 일본이 정점에 달했을 때만큼 극단적이지는 않지만 역사적 평균치보다는 훨씬 높은 수준이라고 말했다.

이러한 메시지는 개인 투자자들의 미국 주식 시장 참여도가 현대사상 최고 수준에 달한 시점에 나왔다. 2025년 개인 투자자들은 전례 없는 규모의 자금을 월스트리트에 투입했으며, 소매 트레이더들도 전체 시장 활동에서 더 큰 비중을 차지했다. 장기적인 추세를 고려할 때 이러한 참여 증가세는 완전히 후퇴하기보다는 지속될 가능성이 더 높지만, 개인 투자자들이 시장에 깊이 몰입해 있는 상황에서 주가가 70%나 폭락한다면 그들에게는 어떤 일이 벌어질까?

월스트리트가 이 사실을 말해주지 않는 이유

그랜텀은 대형 투자사들이 밸류에이션과 무관하게 낙관적인 입장을 유지하도록 구조적으로 유도된다고 주장했다. 그는 1,200명의 애널리스트가 참석한 1998년 또는 1999년의 한 토론회를 회상하며, 자칭 시장 전문가 400명 중 99%가 당시 시장 가격이 대규모 약세장을 보장할 수준이라고 인정했었다고 전했다. 그러나 그 누구도 고객들에게 공개적으로 경고하지 않았습니다. “투자 자문가들로부터 ‘시장에서 당장 빠져나오라’는 조언을 듣게 될 일은 절대 없을 것입니다,”라고 그는 강조했습니다. “그들에게 있어 그런 조언을 하는 것은 사업적으로 이득이 되지 않으며, 그들은 결코 여러분에게 그런 말을 하지 않을 것입니다.”

그는 GMO가 2000년 주식 시장 붕괴를 앞두고 2년 3개월 동안 고객들에게 경고를 보내던 기간 동안 고객 기반의 절반을 잃게 된 이유를, 그 기간 동안 시장이 계속 상승했기 때문에 고객들이 경고를 무능함으로 오해했기 때문이라고 설명했다.

주택 가격과 불평등

그는 주택 시장에 대해서도 의견을 밝혔다. 그는 1994년 영국에서 일반적인 주택 가격이 가구 소득의 3.4배 수준이었다고 말했다. 그 비율은 이후 일부 지역에서 10배 이상으로 치솟았다. 그는 주택 가격이 30% 하락하더라도 그 폭이 상당하긴 하지만, 역사적 기준으로는 여전히 주택 가격이 비싸게 유지될 것이라고 말했다.

불평등 문제에 대해 그는 부의 집중도를 측정하는 지표인 미국의 지니 계수가 현재 브라질 및 멕시코 수준에 달한다고 말했다. 그는 1935년부터 1975년 사이 소득 하위 25% 계층은 평균보다 약간 높은 소득 증가를, 상위 25% 계층은 평균보다 약간 낮은 증가를 기록해 광범위한 번영을 이뤘다는 점을 언급하며, 세제 정책의 점진적인 전환을 촉구했다. “우리는 1950년대, 60년대, 40년대에 오늘날보다 훨씬 더 적극적으로 빈곤층을 지원하고 부유층에 세금을 부과했습니다”라고 그는 말했다.

비트코인에 대한 그랜텀의 견해

그랜텀은 암호화폐에 대해 단호한 입장을 보였다. 그는 바틀렛에게 자신이 암호화폐를 전혀 소유하지 않았으며, 한 번도 소유한 적이 없고, 앞으로도 소유할 의도가 없다고 밝혔다. “저는 그것이 불필요한 헛소리라고 생각합니다. 범죄자들이 자취를 감추기 위해 자금을 이동시키는 것 외에는 아무런 도움이 되지 않습니다. 가치 저장 수단도 아닙니다. 가격이 이리저리 요동치니까요. 방금 전만 해도 12만 달러에서 6만 달러로 떨어졌는데, 그저 기분이 내키는 대로 움직였을 뿐입니다. 그러니 안정적이지 않습니다. 엄청나게 변동성이 심하죠.” 그랜텀은 이어 말했다:

"교환 수단으로서도 편리하게 쓰이지 않습니다. 가게에 가서 쉽게 사용할 수 없죠. 단 한 가지만은 정말, 정말 잘합니다. 바로 훌륭한 투기 수단이라는 점이죠."

비트코인이 결국 0이 될지 직접 묻자, 그는 주저하지 않고 대답했다. “글쎄요, 먼 미래에는 확실히 0이 될 겁니다. 하지만 시간이 꽤 걸릴 수도 있죠. 아시다시피, 먼 미래에는 모든 것이 0이 되니까요.”라고 그는 주장했다.

창업자와 근로자를 위한 조언

창업자들에게 그랜텀은 가능하면 지금 당장 자본을 확보하고, 현금 비축분을 마련하며, 신용 시장이 더 위축될 것에 대비하라고 조언했다. 근로자들에게는 특히 공학, 기계 수리, 과학 분야에서 실용적이고 오래가는 기술을 개발하고, 지역 사회와의 유대 관계를 공고히 하라고 조언했다.

미국에서 사는 것을 추천하겠느냐는 질문에 그는 미국의 사회적 계약이 약화되고 불평등이 심화되고 있다는 점을 들어 직접적인 답변을 피했다. 그는 덴마크, 일본, 프랑스, 독일을 예로 들며, 이들 사회는 더 강력한 안전망이 갖춰져 있고 모성 사망률 및 기대수명 같은 지표에서 더 나은 성과를 보이고 있다고 지적했다.