피터 쉬프: 비트코인과 금의 상관관계는 애초에 실재하지 않았으며, 나스닥과의 연관성도 이제 끊어졌다

쉬프, 반(反)비트코인 주장을 이어가다

최근 X(구 트위터)에서 수많은 애널리스트들이 그의 주장을 집중 조명했는데, 슈피프는 비트코인이 애초에 금처럼 거래된 적이 없다면 ‘디지털 금’이라고 주장할 수 없다는 논리를 펼쳤다. 유로 퍼시픽 자산운용(Euro Pacific Asset Management)의 수석 경제학자인 그는 수개월 동안 이 주장을 뒷받침해 왔다.

그의 핵심 근거는 성과 비교였으며, 이전 게시물에서 쉬프는 다음과 같이 강조했다:

"2026년 현재까지 금은 9% 상승했고, 은은 11% 상승했으며, 나스닥은 13% 상승, 러셀 2,000 지수는 14% 상승한 반면, 비트코인은 11% 하락했습니다. 축하합니다, 비트코인 지지자 여러분. 비트코인은 마침내 여러분이 바라던 대로 ‘상관관계가 없는 자산’이 되었습니다. 리스크 온(risk-on) 및 리스크 오프(risk-off) 자산이 상승할 때조차 비트코인은 하락합니다.”

쉬프가 금과의 연관성이 환상이었다고 주장하는 이유

쉬프의 논리는 두 단계로 전개됩니다. 첫째, 2025년 금이 강력한 상승세를 보였을 때 비트코인은 금과 함께 오르지 않았는데, 그는 이때야말로 진정한 안전자산 간의 상관관계가 드러났어야 했다고 말합니다. 둘째, 비트코인은 현재 하락하고 있으며(때로는 금과 함께, 때로는 단독으로), 그는 이를 비트코인이 금의 화폐적 특성을 결코 공유하지 않았다는 증거로 해석한다.

그의 주장 후반부는 비트코인 강세론자들이 한때 인용했던 또 다른 상관관계를 겨냥하고 있다. 수년 동안 비트코인은 기술주와 유사한 높은 베타(beta)를 보이며 나스닥 지수와 함께 오르내렸다. 쉬프는 나스닥이 두 자릿수 상승을 기록한 반면 비트코인은 하락했음을 근거로, 이러한 연관성이 이제 깨졌다고 지적했다.

쉬프의 비관론은 새로운 것이 아니다. 그는 지난 10월 임박한 비트코인과 이더리움 폭락으로 인한 엄청난 암호화폐 손실을 경고했으며, 이후 비트코인이 7만 5천 달러까지 추락할 수 있다고 주장한 바 있다. 시장은 이후 그 수준을 밑돌았으며, 오늘 초 BTC는 6만 4천 달러 선에서 거래되었다.

강세론자들의 반박

스트래티지(Strategy)의 마이클 세일러(Michael Saylor) 집행 회장은 현재 단계가 기관 투자자들의 기반 구축 단계이며, 향후 채택의 다음 단계는 소매 투자자의 사이클이 아닌 대차대조표가 주도할 것이라고 주장한다. 한편, 온체인 분석가들은 이번 약세장을 종말적인 하락이 아닌 명확한 궤적을 가진 약세장으로 묘사한다. 예를 들어, 크립토퀀트(Cryptoquant)의 창립자 키영주(Ki Young Ju)는 시장 상황이 재조정되기 전까지 침체기가 2027년 초까지 이어질 수 있다고 전망했다. 그렇지만, 올해 하반기에도 금 가격이 계속 상승하고 비트코인 가격이 계속 하락한다면, ‘디지털 금’이라는 서사가 수학적 근거가 아닌 마케팅에 불과했다는 쉬프의 주장은 더욱 힘을 얻을 것이다. 반면 금이나 주식 시장과 다시 동조화된다면 두 자산 간의 상관관계가 사라진 것이 아니라 일시적으로 잠잠해졌을 뿐임을 시사할 것이다. 어느 쪽이든 쉬프는 결과를 지켜보기만 하지 않을 것임을 분명히 했으며 그의 조언은 여전히 변함없이 ‘금을 매수하라’는 것이다.