크립토퀀트의 기영주, 비트코인 약세장이 2027년 초까지 이어질 수 있다고 경고

• 주요 내용:</span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;"> 크립토퀀트(Cryptoquant)의 키 영주(Ki Young Ju) CEO는 비트코인의 PnL(손익)이 이익 실현의 연쇄 반응 이후 대개 약 18개월 동안 하락한다고 말한다.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> 주 CEO는 비트코인의 하락세가 2025년 10월에 시작되었으며, 미실현 이익이 회복될 때까지 반전되지 않을 것이라고 주장한다.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> 크립토퀀트의 강세-약세 사이클 지표가 5월 12일 강세로 전환되면서 약세 전망에 불확실성이 커졌다.</span></li>
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약세장이 물러나기까지는 아직 시간이 남았다

크립토퀀트(Cryptoquant)의 창립자이자 CEO인 기영주(Ki Young Ju)는 X(구 트위터) 게시물을 통해

비트코인 약세장이 앞으로 1년 이상 더 지속될 수 있다고 전망했다. 기 CEO는 "이익 실현이 연쇄적으로 발생하면, 비트코인 투자자들의 PnL(총 손익)은 대개 약 18개월 동안 하락세를 보인다"고 썼다. "2025년 10월에 추세가 반전된 점을 고려할 때, 약세장은 2027년 초까지 지속될 수 있다." 그의 논리는 실현된 이익의 흐름에 달려 있다. 간단히 말해, 보유자들은 여전히 꾸준히 현금화하고 있는 평가 이익을 보유하고 있으며, 이러한 역학은 역사적으로 매도세가 소진될 때까지 가격에 압박을 가해 왔다. 그가 참고하는 PnL 지수는 여러 온체인 가치 평가 지표(시장가치 대비 실현가치(MVRV) 비율 및 순미실현 손익 포함)를 하나의 추세선으로 통합한 것으로, 2025년 중반경 정점을 찍은 후 계속 하락하고 있다.

이번 경고는 주(Ju)가 지난 1년 동안 꾸준히 주장해 온 입장을 연장한 것으로, 그는 2025년에 비트코인의 실현 시가총액과 시장 시가총액 간의 격차가 확대되고 있음을 근거로 비트코인의 강세 사이클이 끝났다고 처음 선언한 바 있다.

크립토퀀트의 자체 데이터를 포함해 모두가 동의하는 것은 아님

이 암울한 전망은 주(Ju)가 속한 회사 내부에서도 확고히 정립된 것은 아닙니다. 크립토퀀트(Cryptoquant)의 강세-약세 사이클 지표가 2023년 3월 이후 처음으로 5월 12일 녹색으로 전환되었는데, 이는 역사적으로 더 긍정적인 시장 환경의 시작과 일치해 온 신호이기 때문입니다.

다른 분석가들은 더욱 낙관적인데, 리서치 업체 K33은 비트코인의 2월 저점인 약 6만 달러가 이미 이번 사이클의 최대 하락폭(2025년 10월 6일 기록한 사상 최고가 126,272달러 대비 약 52% 하락)을 나타냈다고 주장한다.

이러한 의견 차이는 사이클 중반의 불확실한 상황을 드러낸다. 주(Ju)의 주장이 맞다면, 트레이더들은 실현 이익이 재설정되고 다음 상승 국면이 시작되기 전까지 또 다른 힘든 시기를 겪게 될 것이다. 반면 '그리닝 사이클 지표'와 꾸준한 ETF 유입이 우세하다면, 이미 바닥을 찍었을 수도 있다.

어느 쪽이든, 주(Ju)는 시장에 주목해야 할 명확한 신호를 제시했다. 즉, 미실현 이익이 증가하기 시작하고 실현 이익이 줄어들기 시작하는 순간, 그가 설명한 18개월의 시계가 마침내 작동할 준비가 될 것이라는 점이다.