글로벌 장기 수익률 급등으로 채권 시장 전반적 스트레스 테스트 진행 중

투자자들이 신용 위험 확산에 따라 장기 채권을 처분하다

이번 주, 미국 국채 수익률은 중요한 문턱에 접근했습니다: 30년 만기 채권은 16년 만에 처음으로 5%를 넘나들었습니다. 이는 무디스가 미국의 신용 등급을 Aa1로 강등하면서 재정 안정성에 대한 불안을 증폭시켰기 때문입니다. 10년 만기 수익률은 4.483% 부근에 머물렀고, 단기 채권은 제한된 관심을 받으며 투자자들의 경계심을 나타냈습니다.

분석가들은 단기 유동성 경고를 일축했지만, 강등은 정책 결정자들이 증가하는 의무를 해결하는 능력에 대한 신뢰가 감소하고 있음을 나타낸다고 경고했습니다. 무디스의 이번 조치는 S&P의 2011년 강등과 피치의 2023년 조정과 맥을 같이하며, 이를 “정치적 벼랑끝 전술”과 대두하는 적자 때문이라고 설명했습니다. CNBC와의 인터뷰에서 미즈호 증권의 Vishnu Varathan는 이번 변화를 “심각하지만 현재 시장에는 영향이 없다”고 평가했습니다.

그러나 2023년 10월의 사례—5%의 10년 만기 수익률이 주식 시장의 장기 하락을 선행했던—가 여전히 거래자들 사이에서 불안감을 조성하고 있습니다. 게다가, 글로벌 차원의 균열이 깊어지고 있습니다: 일본의 40년 만기 국채 수익률은 2007년 이후 최고치를 기록하며, 관계자들은 재정적 압박을 “2011년의 그리스”와 비교하고 있습니다. 유럽의 장기 수익률도 비슷하게 상승하여 체계적인 압박을 강조하고 있습니다.

보고에 따르면, 자금은 지속적인 통화 제약에 대한 기대 속에서 장기 만기를 피해 3-6개월 국채로 이동하고 있습니다. 규제 기관들도 유동성 완충재와 은행 조정을 배치하여 만기 노출을 완화하려고 했지만 의심은 남아 있습니다. 소위 무위험 자산이 이제 숨겨진 부채를 안고 있어 금, 비트코인(BTC), 일부 주식에 대한 수요를 자극하고 있습니다. 고전적인 60/40 포트폴리오의 방어적 외관은 주권의 불확실성이 핵심 보유 자산에 침투하면서 점점 약화되고 있습니다.

회의론자들은 주장합니다 전략적인 중앙은행의 지지를 없이는 재정 문제 해결이 불가능하다고 합니다. 4월 극적인 수익률 급등—무역 분쟁으로 촉발된—은 신경을 안정시키기 위해 관세 철회를 필요로 했으며, 경제의 불안정한 균형을 드러냈습니다. 주권 담보에 대한 신뢰가 퇴색함에 따라, 시장은 점점 시스템 외부로 간주되는 도구로 선회하고 있습니다.

10년 만기 수익률이 4.5% 범위를 탐색함에 따라, 방어적인 태도가 권장됩니다. 채권은 이제 명백한 메시지를 전하고 있습니다: 이 혼란은 일시적인 혼돈이 아니라 부채 주도의 성장 모델의 깊은 재조정을 반영하고 있습니다. Covid-19 시대에 미국 은행 대기업들이 장기 부채를 대비책으로 보유했으나, 지금은 거대한 장부 손실로 그들을 괴롭히고 있는 더 까다로운 딜레마가 발생하고 있습니다.

금리가 상승세를 계속 유지하면, 이러한 기관들은 재정적 속박에 갇힐 위험이 있으며, 연방 준비 제도에 의해 주도되는 잠재적인 구제 외에는 선택의 여지가 없습니다.