40조 달러 부채 경고: 더그 케이시, 미국 경제에 대공황 위험 고조 전망

베스트셀러 『위기 투자(Crisis Investing)』의 저자 더그 케이시는 ‘데이비드 린 리포트(The David Lin Report, TDLR)’의 진행자 데이비드 린과 함께 미국 부채, 원자재 가격, 군사 기술, 인공지능(AI), 그리고 변화하는 세계 권력 균형에 대해 이야기를 나눴다. 그의 결론은 대체로 비관적이었으나, 장기적인 기술적 진보와 투자자들이 이에 부여하는 가치 평가 사이를 명확히 구분했다.

부채 비용이 올가미를 조여온다

케이시가 가장 우려하는 점은 미국 정부 부채의 구조다. 그는 추정 부채 총액 40조 달러 중 약 15조 달러가 12개월 이내에 재융자되어야 하며, 이로 인해 워싱턴은 신규 발행 채권과 만기 도래 채무를 흡수해 줄 구매자들에게 의존할 수밖에 없다고 말했다.

차입 비용이 상승함에 따라 이러한 재융자 문제는 더욱 어려워진다. 린은 정부의 평균 차입 비용이 1베이시스포인트 상승할 때마다 연간 이자 비용이 약 39억 달러 증가한다는 추산을 인용했다. 따라서 국채 수익률이 지속적으로 상승할 경우, 이미 2조 달러에 육박하는 재정 적자가 더욱 확대될 것이다.

케이시는 연방준비제도(연준)가 궁극적으로 두 가지 해로운 선택에 직면해 있다고 주장했다. 금리 인상은 재융자를 할 수 없는 차입자들의 채무 불이행을 촉발할 수 있는 반면, 금리 인하는 추가 차입을 부추겨 통화 가치를 약화시킬 수 있다.

“솔직히 말해 탈출구가 보이지 않습니다.” 케이시는 인터뷰 중 린에게 이렇게 말했다. “지금 우리는 절벽 끝에 서 있는 것 같습니다.”

그의 견해에 따르면, 부채는 결국 명백한 채무 불이행을 통해, 혹은 더 가능성이 높은 시나리오로 인플레이션을 통해 실질 가치가 점차 잠식되면서 감소하게 될 것이다. 그는 또한 군사비 지출의 대폭 삭감, 연방 자산 매각, 그리고 복지 프로그램에 대한 대대적인 개편을 촉구했으나, 이러한 조치들이 정치적으로 실현되기 어렵다는 점도 인정했다.

소비자 부채가 부담을 가중시킨다

케이시는 이 논의를 연방 차입을 넘어 확장했다. 그는 약 1조 5천억 달러에 달하는 학자금 대출과 비슷한 규모의 자동차 대출을 지적하며, 이 두 가지를 모두 생산적 자산 창출보다는 주로 소비를 뒷받침하는 부채로 규정했다.

그는 사회보장, 메디케어, 메디케이드, 군사비, 이자 지급 등이 연방 예산의 대부분을 차지하기 때문에 정부 지출도 유사한 문제를 야기한다고 설명했다. 이러한 항목들은 기존 약속을 이행하는 데 자금을 조달할 수는 있지만, 확대되는 부채를 상환하는 데 필요한 새로운 생산을 반드시 창출하는 것은 아니다.

“우리는 우리 능력 이상으로 살아왔습니다,”라고 케이시는 린에게 강조했다. 케이시는 이어 말했다.

“저는 우리가 제가 ‘대공황(greater depression)’이라고 부르는 상황으로 치닫고 있다고 생각합니다.”

케이시는 이러한 결과가 미국, 캐나다, 유럽 전역에서 생활 수준 하락을 의미할 것이라고 말했다. 이 전망은 확립된 경제 예측이라기보다는 그의 개인적인 견해이지만, 정부가 기존 부채를 감축하기보다는 반복적으로 재융자하는 것에 대한 광범위한 우려를 반영하고 있다.

저가 드론, 군사 경제의 판도를 바꾸다

이번 인터뷰에서는 재래식 군사 장비와 저비용 무인 무기 간의 비용 격차가 확대되고 있는 점에도 초점이 맞춰졌다. 케이시는 패트리어트 미사일의 가격이 약 500만 달러, 토마호크 미사일은 300만 달러에 가까운 반면, 이란이 설계한 샤헤드 드론은 3만 달러 정도면 충분할 수 있다고 언급했다.

이러한 불균형이 중요한 이유는, 전력이 약한 측이 충분한 수의 저가 드론이나 미사일을 발사함으로써, 재정적으로 우월한 상대가 희소하고 고가의 요격 무기를 소모하도록 강요할 수 있기 때문이다. 케이시는 이러한 추세로 인해 항공모함과 일부 첨단 전투기 프로그램이 저가 시스템의 무리 상대에 대해서는 그 효용성이 떨어지고 있다고 상세히 설명했다.

케이시는 “미래의 흐름은 드론이다”라고 말하며, 러시아-우크라이나 전쟁과 중동 해상 운송로 일대에서 드론이 활용되고 있는 사례를 지적했다.

여기서 얻을 수 있는 전략적 교훈은 단순히 드론이 더 저렴하다는 사실에만 그치지 않는다. 드론 생산은 분산될 수 있고, 손실된 기체는 보충하기 쉬우며, 대량의 드론은 소수의 고가 위협에 대비해 설계된 방어 체계를 압도할 수 있다. 이는 기본적인 시스템을 대규모로 제조할 수 있는 국가와 무장 단체 쪽으로 군사적 우위를 이동시킨다.

석유는 영구적인 위험 프리미엄을 지닌다

최근 유가 약세에도 불구하고 케이시는 에너지 시장에 대해 여전히 낙관적인 입장을 보였다. 그는 이란, 이스라엘, 미국이 연루된 갈등이 사라질 가능성은 낮으며, 호르무즈 해협과 바브 엘 만데브 해협 인근의 위협이 주요 해운 노선을 계속해서 노출시키고 있다고 말했다.

케이시는 유전의 매장지, 관할권, 운영 조건에 따라 비용은 크게 다르지만, 원유 생산의 한계 비용 구조를 고려할 때 배럴당 80달러 수준의 가격이 타당하다고 추정했다. 그는 직접적인 선물 투자보다는 중동 이외 지역의 석유 및 가스 주식을 선호한다고 밝혔다.

“현재로서는 그 지역의 전쟁이 기본적으로 영구적인 현상이 되었다고 생각합니다,”라고 케이시는 TDLR 쇼 진행자에게 말했다. 실질적인 의미는 일시적인 휴전조차도 생산 손실, 해상 보험, 유조선 통행료, 그리고 재발할 수 있는 공급 차질 가능성에 따른 장기적인 프리미엄을 제거하지 못할 수도 있다는 점이다.

금괴 시장 성숙에 따라 금광주 상승

케이시는 온스당 4,000달러 수준의 금 가격이 1971년 금이 온스당 35달러에 거래되던 시절처럼 심각하게 저평가된 투기 대상이 아니라고 말했다. 그는 여전히 금과 은을 가치 있는 자산으로 여기지만, 광산주가 더 큰 상승 여력을 제공한다고 믿는다.

https://youtu.be/ca9zCylJcEA?si=oHWTxL1hV7jrrbwb 그는 업계 전반의 총지속비용(all-in sustaining costs)을 온스당 1,700달러 수준으로 추산했으며, 이로 인해 현재 금 가격에서 생산사들은 이례적으로 높은 마진을 확보하고 있다고 분석했다. 그럼에도 불구하고 광업은 탐사 위험, 자본 비용, 규제, 정치적 압력, 긴 개발 기간 등으로 인해 여전히 어려운 사업이다. 케이시는 광업 및 에너지 기업에 비중을 크게 두고 있다고 말했는데, 이는 이들 기업의 수익성이 투자자들의 관심보다 더 빠르게 개선되었기 때문이다.

AI는 발전하지만 기업 가치 평가와는 괴리

케이시는 인공지능을 세상을 바꾸는 기술로 묘사했지만, 이와 관련된 모든 기업이 프리미엄 평가를 받아야 한다는 주장은 일축했다. “인공지능은 우리 주변의 세상을 바꾸고 있습니다,”라고 그는 말했다. “매우 중요합니다. 그리고 이제 막 시작되었을 뿐입니다.”

그는 AI가 지질 기록을 처리하고, 인간 분석가가 감지하는 데 훨씬 더 오랜 시간이 걸릴 법한 상관관계를 파악함으로써 광물 탐사를 개선할 수 있다고 말했다. 동시에, 특히 인프라의 상당 부분이 소비자 정보를 수집하고 분석하는 데 사용되는 상황에서, 데이터 센터로 유입되는 수천억 달러가 적절한 수익을 창출할지 의문을 제기했다.

그의 논리는 간단명료하다. 이 기술은 혁신적일 수 있지만, 이를 기반으로 한 많은 투자는 여전히 실패할 수 있다는 것이다.