Strategy CEO: “당사는 올해 하반기에 비트코인 매입을 재개할 예정이다”

4차례에 걸친 매도 이후의 전환점

스트래티지의 퐁 레(Phong Le) CEO는 폭스 비즈니스(Fox Business)와의 인터뷰에서, 최근의 매도 행보가 축적 전략에서 후퇴한 것을 의미한다는 견해에 반박하며, 2026년 남은 기간 동안 회사가 다시 비트코인 매수에 나설 것이라고 밝혔다.

레 CEO는 수치를 근거로, 전략이 연초 이후 약 17만 5,000 BTC를 매입한 반면 매도량은 약 7,000 BTC에 불과하며, 이는 매도량 대비 약 25배 더 높은 매입 속도라고 설명했다.

이러한 매도 행보는 마이클 세일러 회장이 이끄는 전략의 오랜 ‘절대 매도하지 않는다’는 입장과는 궤를 달리하기 때문에 여전히 세간의 주목을 받고 있다. 이 회사는 5월 이후 네 차례에 걸쳐 비트코인을 매도했으며, 가장 최근에는 8월 3일부터 8월 9일 사이에 1,690 BTC를 평균 가격 64,262달러에 매도해 약 1억 860만 달러를 회수했다.

현재 스트래티지는 총 840,447 BTC를 보유하고 있으며, 코인당 평균 매입가 75,385달러로 총 633억 6천만 달러에 가까운 비용으로 취득한 것으로, 이는 최근 매각이 회사의 원가 기준보다 낮은 가격에서 이루어졌음을 의미한다.

시장이 주목하는 이유

Strategy의 주가는 역사적으로 보유 중인 비트코인 가치보다 높은 프리미엄을 기록해 왔으며, 이 격차는 회사의 시가총액을 비트코인 보유 자산 가치와 비교하는 mNAV(순자산가치 배수)를 통해 추적할 수 있다. 이 프리미엄은 2024년 11월 3.4배 근처에서 정점을 찍었다. 8월 3일 기준, 스트래터지의 기본 mNAV는 약 0.68배로 떨어졌는데, 이는 시장이 회사의 가치를 자체 비트코인 보유 가치보다 낮게 평가하고 있음을 의미한다.

레(Le)의 발언에 따르면, 이번 매각은 신념의 상실이 아니라 단기적인 대차대조표 관리 차원이며, 매각 대금은 우선주 배당금 지급, STRC 우선주 자사주 매입, 그리고 미국 달러 준비금 확충에 사용되었다(비트코인 전략 외부로 완전히 유출된 것은 아님).

이번 매각은 “절대 매도하지 않는다”는 신조로 스트래터지의 명성을 쌓아온 세일러 본인조차 태도를 바꾼 것을 의미한다. 이러한 입장 전환에 대해 추궁을 받은 세일러는 실제로 회사 차원에서 절대 매도하지 않겠다고 약속한 적은 없으며, 해당 발언을 기업 차원의 약속이 아닌 개별 보유자들을 위한 개인적인 조언으로 재해석했다.

이러한 입장 전환은 전략이 2026년 2분기에 86억 달러의 순손실을 기록한 힘든 2분기를 겪은 뒤 이루어진 것으로, 분기 말 BTC 가격이 58,700달러로 하락함에 따라 비트코인 보유분에 대한 83억 달러 규모의 비현금 시가평가 손실이 거의 전적으로 이 손실을 초래했다.

현금 보유량 재건

이러한 대차대조표 조정의 가장 확실한 증거는 바로 달러 준비금 그 자체다. 스트래터지의 달러 준비금은 5월 말 8억 7,100만 달러에서 46억 5,000만 달러로 사상 최고치를 기록하며, 약 10주 만에 5배 이상 증가했다. 이러한 증가는 주식 발행과 비트코인 매각을 병행하여 자금을 조달한 결과입니다. 가장 최근의 자금 조달 라운드만 해도 ‘앳-더-마켓(at-the-market)’ 프로그램을 통해 MSTR 주식을 매각하여 6억 5,310만 달러를 조달했으며, 여기에 1,690 BTC 매각으로 확보한 1억 860만 달러가 더해졌습니다.

올해 전략을 재조정하고 있는 비트코인 트레저리 기업은 Strategy뿐만이 아닙니다. 비트코인 채굴업체 MARA 역시 2026년 상반기에 23,093 BTC를 약 16억 달러에 매각하며, 단순한 축적보다는 보다 유연한 트레저리 관리로 방향을 전환했다고 밝혔습니다 (이는 비트코인 최대 기관 보유자들 사이에서도 업계 전반에 걸쳐 통용되던 ‘매수 후 절대 매도하지 않기’ 전략이 보다 적극적인 대차대조표 전략으로 전환되고 있음을 시사한다). 앞으로의 전망을 보면, 레(Le)의 발언은 현재의 자본 관리 노력이 마무리되면 회사가 순매수 전략으로 복귀할 의도가 있음을 시사한다. mNAV 할인율은 또 다른 변수로 작용한다. 1배 미만으로 지속해서 거래될 경우, Strategy는 새로운 비트코인 매입보다 자사주 매입과 준비금 축적을 우선시해야 할 압박을 받을 수 있기 때문이다. 저평가된 MSTR 주식을 재매입하는 것이 프리미엄을 지불하고 비트코인을 추가 매입하는 것보다 주주 가치 증대에 더 효과적일 수 있기 때문이다.