데버, “앤트로픽 2조 달러 IPO는 미친 짓” 경고

그린, 앤트로픽의 제안된 기업 가치에 의문 제기

금융 자문사 데버 그룹(Devere Group)의 나이젤 그린 CEO는 10월 26일 Bitcoin.com News에 제공한 성명을 통해, 수백만 명의 저축자들이 인덱스 펀드와 연금을 통해 간접적으로 앤트로픽 주식을 보유하게 될 수 있다고 경고했다. 그의 우려는 인공지능(AI) 관련 지출이 매출을 초과할 경우 그 비용을 누가 부담할지에 집중되어 있다.

AI 어시스턴트 ‘클로드(Claude)’를 개발하는 앤트로픽은 나스닥에 ‘ANT’라는 티커 심볼로 상장할 계획이라고 IPO 신청 공시에서 밝혔다. 데베어의 보도자료에 따르면, 시장은 약 2조 달러의 기업 가치를 기준으로 최대 1,000억 달러의 자금 조달을 예상하고 있으나, 앤트로픽 측은 발행 주식 수와 가격 범위가 아직 확정되지 않았다고 밝혔습니다. 6월 1일 제출된 기밀 서류 덕분에 규제 당국은 공개 전 공모 문서를 검토할 수 있었습니다. 그린은 “앤트로픽은 일반 투자자들에게 약 2조 달러 규모의, 어떤 기업이든 역대 최대에 속하는 지출 계획을 뒷받침해 달라고 요청하는 한편, 같은 문서에서 성장세가 둔화될 수 있으며 예상보다 빨리 추가 자금이 필요할 수 있다고 경고하고 있다”고 말했다. 그는 다음과 같이 덧붙였다:

“솔직히 말해서, 이건 말도 안 되는 일입니다.”

“이 사업이 비범하다는 사실 자체는 누구도 부정하지 않습니다. 문제는 지출이 매출을 앞지르게 될 경우 그 위험을 누가 감당하느냐는 것입니다. 이번 상장이 이루어지면 그 답은 일반 대중이 될 것입니다,”라고 데버(Devere) CEO는 경고했다.

앤트로픽의 컴퓨팅 투자 규모, 5,180억 달러에 달해

상반기 매출은 163억 달러를 기록한 반면, 순손실은 총 807억 달러에 달했다. 이 손실 중 약 720억 달러는 전환사채와 관련된 비현금성 회계 비용을 반영한 것이다. 보도자료에는 또한 3분기 매출이 168억 달러이며 조정 이익이 발생했다고 명시되어 있다.

컴퓨팅 계약에는 향후 10년간 최소 5,180억 달러 규모의 인프라 투자가 포함된다. 여기에는 2029년까지 스페이스XAI(SpaceXAI)가 엔비디아(Nvidia) 기반 인프라에 투자하는 최대 1,205억 달러와, 2033년까지 구글(Google)과 체결한 최대 1,145억 달러가 포함된다. 그린은 다음과 같이 강조했다.

"이는 국가 예산 규모에 버금가는 수치입니다. 매출 성장은 놀랍지만, 이 정도 규모의 약정을 충당하려면 향후 수년 동안 계속해서 놀라운 성장세를 유지해야 하며, 앤트로픽(Anthropic) 측에서도 성장률이 지속 가능하지 않을 수 있고 하락할 수도 있다고 경고하고 있습니다."

창업자의 지배권 및 잠재적 연금 부담

보도자료에 따르면, 앤트로픽의 창립자들은 과반수 의결권을 유지할 것이며, 회사는 당분간 배당금을 지급하지 않을 것으로 예상됩니다. 그린은 이로 인해 일반 투자자들에게 주어지는 조건에 의문을 제기했습니다. “일반 주주들은 지배권도, 수익도, 확실성도 얻지 못한 채 자금을 투입하게 될 것입니다. 이러한 기업 가치 평가 수준에서는 실망할 여지가 거의 없습니다.”

이와는 별도로, 주식의 5%는 공익 이니셔티브를 지원하기 위해 설립된 ‘앤트로픽 공익 기금(Anthropic Public Benefit Fund)’에 배정되었다. 이사회는 주가가 이전 기준치보다 50% 상승할 때마다 최대 2%를 추가로 배정할 수 있으며, 이로 인해 기존 지분율이 희석될 가능성이 있다.

암호화폐 파생상품은 이미 앤트로픽의 기업 가치를 약 1조 8,700억 달러로 평가하고 있었다. 이러한 투기성 계약은 주식을 양도하지 않으면서 기업 가치를 기준으로 삼으며, 그 산정 방식은 부분적으로 가정된 주식 수에 의존한다.

이러한 계약에 따른 투자 노출은 비트코인 및 기타 암호화폐를 보유하거나 상장 주식을 소유하는 것과는 다릅니다. 그린의 경고는 자금이 결국 실제 주식을 매입하게 될 수도 있는 저축자들에게까지 미칩니다:

“이 정도 규모의 상장은 지수 펀드나 연금 펀드에 상당히 빠르게 편입될 가능성이 높으므로, 수백만 명의 저축자들이 본인의 의지와 상관없이 해당 주식의 일부를 보유하게 될 수도 있습니다.”