비트와이즈 최고투자책임자(CIO), 5가지 주요 변화로 암호화폐 강세 전망이 강화되고 있다고 전망

암호화폐 강세 전망을 재구성하는 5가지 요인

비트와이즈 자산운용(Bitwise Asset Management)의 최고투자책임자(CIO)인 맷 호건(Matt Hougan)은 8월 24일 X에 게시한 글에서, 현재 5가지 구조적 요인이 과거 사이클에 비해 암호화폐 투자자들에게 강세 전망을 뒷받침할 더 근본적인 근거를 제공하고 있다고 밝혔다. 그는 현재 상황을 2014년, 2018년, 2022년과 대조하며, 당시에는 낙관론을 유지하기가 훨씬 더 어려웠다고 지적했다.

2014년, 2018년, 2022년에는 “강세 전망을 갖기 어려웠다”고 지적한 후건은 다음과 같이 말했다.

"2026년의 놀라운 점은 강세 전망을 갖기가 얼마나 쉬운지라는 것입니다. 규제 진전, 스테이블코인의 확장, 토큰화의 부상, 실질적인 수익과 자사주 매입을 동반한 자산, 그리고 통화 가치 하락에 따른 매수세가 그 이유입니다."

이러한 견해는 비트코인이 이전 상승세 동안 축적된 레버리지를 해소하던 7월 1일 호건이 제시한 시장 논리를 확장한 것이다. 그는 극심한 공포, 할인된 밸류에이션, 마이너스 펀딩 금리를 잠재적인 바닥 신호로 지목하며, 가을에 새로운 강세장이 시작될 수 있다고 결론지었다. 그의 최신 게시물은 비트코인이 여전히 사상 최고가보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있는 상황에서, 가격과 포지션을 넘어 그 논거를 확장하고 있다. 해당 연도들 각각은 낙관론에 대한 고유한 장벽을 안고 있었는데, 2014년 2월 당시 최대 규모의 비트코인 거래소 중 하나였던 마운트곡스(Mt. Gox)의 파산에서 시작되었다. 2018년의 침체는 투기적인 초기 코인 공개(ICO) 붐과 규제 당국의 감시가 강화된 데 따른 것이었다. 2022년에는 금리 상승과 테라(Terra), 셀시우스(Celsius), 쓰리 애로우즈 캐피털(Three Arrows Capital), FTX의 붕괴가 광범위한 손실과 업계의 레버리지 축소를 촉발했다.

규제와 스테이블코인이 전망을 강화한다

8월 18일 미국 증권거래위원회(SEC)가 제안한 규정을 통해 미국 내 규제 마련이 진전되었으나, 해당 프레임워크는 아직 채택되지 않았다. ‘암호자산 규제(Regulation Crypto Assets)’는 4년 동안 최대 500만 달러, 또는 12개월 동안 최대 7,500만 달러 규모의 적격 공모를 허용할 예정이다. 또한 조건부 투자 계약 세이프하버(safe harbor)를 제안하고 있으며, 이에 대한 의견 제출 마감일은 10월 20일이다. 규제 당국이 별도의 조치를 추진하고 있음에도 불구하고, 입법상의 불확실성은 여전히 포괄적인 미국 시장 구조 규정의 시행 시기를 불투명하게 만들고 있다. 호건은 이전에 암호화폐가 ‘CLARITY 법안’의 부결은 견딜 수 있겠지만, 장기화된 불확실성은 견디지 못할 것이라고 주장한 바 있다. 또한 그는 스테이블코인과 토큰화가 ‘탈출 속도’에 도달했다고 설명했는데, 이는 단일 의회 표결에 의존하지 않고도 채택이 지속될 수 있음을 의미한다.

스테이블코인은 2026년 중반까지 총 시가총액이 3,000억 달러를 넘어설 것으로 예상되며, 후건의 구조적 주장을 뒷받침하는 가장 명확한 지표 중 하나다. 스테이블코인은 거래, 결제, 송금 및 정산을 지원하면서 안정적인 기준 자산(대개 미국 달러)의 가치를 추적하도록 설계된 암호화폐다.

토큰화, 수익, 부채가 논거를 강화한다

토큰화 역시 전 세계 여러 주요 시장에서 실험 단계를 넘어 규제된 금융 인프라로 발전하고 있다. 미국과 영국 당국은 디지털 자산, 스테이블코인, 결제, 토큰화 시장에 대한 협력을 확대해 왔으며, 여기에는 국경 간 마찰을 줄이기 위한 노력도 포함된다. 영국의 계획은 증권, 예금, 담보 및 펀드의 블록체인 기반 표현을 다루는 반면, 미국 기관들은 스테이블코인 및 시장 구조에 관한 규정을 지속적으로 마련하고 있다. 수익은 이전까지 네트워크 성장과 예상되는 채택에 크게 의존했던 암호화폐 자산에 대해 별도의 가치 평가 근거를 제공한다. 8월 12일 암호화폐 수익 및 자사주 매입에 대한 분석에서 호우간은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 지난해 8억 달러 이상의 수익을 창출했으며, 이 중 약 99%를 HYPE 매입 및 소각에 사용했다고 밝혔다. 그는 유니스왑(Uniswap)과 아베(Aave)를 유사한 메커니즘을 채택한 다른 프로젝트로 언급했다.

통화 가치 하락은 비트코인 수요를 증가하는 국가 차입과 정부 화폐에 대한 신뢰 하락과 연결함으로써, 후건의 5가지 논거를 완성한다. 비트와이즈 유럽(Bitwise Europe)의 국가 채무 불이행 모델에 따르면, 2026년에 정부와 기업이 29조 달러를 차입할 준비를 하는 상황에서 비트코인의 공정가치(목표 가격이 아님)는 22만 4,000달러로 산출되었다. 이 결과는 채무 불이행 확률과 보험에 가입된 국채의 가치에 따라 달라진다.