비트코인은 이자를 지급하지 않는다: 세일러, 전략이 자금을 조달하는 경로 상세히 설명

스트래티지, 자본 조달에는 비트코인을, 수익 창출에는 달러를 활용

Strategy의 비트코인 중심 사업에서 수익을 추구하는 투자자들은 회사의 자금 조달 능력과 달러 준비금 유지 능력에 의존하고 있습니다. Strategy Inc. (나스닥: MSTR)의 마이클 세일러(Michael Saylor) 집행 회장은 9월 29일에 발표한 비트코인 수익 모델에서 그 과정을 설명했습니다. 그는 다음과 같이 썼습니다:

"비트코인 자체는 이자를 지급하지 않습니다. 스트래터지는 자사 증권의 조건에 따라 배당금을 지급합니다."

이러한 구분은 비트코인의 직접 소유와 전략사의 수익 창출 주식에 대한 투자를 구분 짓습니다. 세일러의 설명에 따르면, 암호화폐는 회사의 자본이며, 자금 조달과 현금 준비금을 통해 달러 수익을 지급하는 주식으로 전환됩니다. 자금 조달은 신주 발행이나 보유 주식의 선별적 매각을 통해 이루어질 수 있다. 전략 인크의 우선주는 비트코인을 담보로 하지 않으므로, 보유자는 담보로 제공된 코인에 대해 직접적인 청구권을 갖지 않는다.

Strategy는 배당금 및 채무 이자에 할당된 달러를, 투자 및 자본 배분에 사용 가능한 현금과 구분합니다. 이러한 자금 풀을 분리해 두면 지급에 할당된 자금이 매입이나 자사주 매입에 사용 가능한 자금으로 이중 계상되는 것을 방지할 수 있습니다. 준비금이 많을수록 기업은 즉시 자금을 조달하거나 자산을 매각하지 않고도 의무를 이행할 시간을 더 확보할 수 있습니다.

MSTR과 STRC, 투자자에게 서로 다른 역할 제공

이러한 자금 조달 구조는 두 가지 뚜렷하게 다른 투자 기회를 제공합니다. MSTR 보통주는 기업에 대한 소유권을 제공하는 반면, STRC 투자자들은 달러 수익과 가격 변동성 완화를 추구합니다. ‘스트레치(Stretch)’로 알려진 STRC는 우선주로서, 배당금 및 청산 시 배당 순위에서 보통주보다 우선합니다. MSTR 보유자는 비트코인 노출로 인해 잠재적으로 더 큰 수익과 손실을 감수하며, 세일러는 이것이 STRC 투자자들에게 더 안정적인 소득을 제공하는 데 도움이 된다고 주장한다. '스트레치(Stretch)'는 현재 연율 12%의 수익률을 기록하고 있으며, 현금은 매월 두 번 지급된다. Strategy는 9월 1일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류에서 이러한 월 2회 STRC 배당금 지급 사실을 명시했습니다. 이 수익률은 명시된 가치인 100달러 근처에서 거래가 이루어지도록 장려하기 위해 매월 조정됩니다. 이러한 조정은 금리 변동에 대한 민감도를 낮출 수 있지만, 이 상품에는 만기일이나 원금 상환 보장이 없습니다.

보통주 주주들은 또한 세일러가 ‘디지털 크레딧’이라고 부르는 것을 개발하는 사업체도 소유하고 있습니다. 디지털 크레딧이란 기업의 자산과 자금 조달을 바탕으로 수익을 제공하는 기업 증권을 말합니다. 비트코인 자본을 수익 창출 금융 상품과 연결하는 그의 프레임워크에 따르면, 디지털 크레딧은 블록체인에 기록된 펀드와 투자의 기반이 될 수 있습니다. 사업 확장은 자금 조달 비용, 배당금 지급, 현금 수요 및 기존 주주들의 지분 비율을 감소시키는 희석 효과를 고려한 후에도 보통주 1주당 가치를 창출해야 한다.

자사주 매입과 신속한 배당금이 STRC 계획을 뒷받침한다

STRC를 관리한다는 것은 새로운 자금 조달과 그로 인해 발생하는 의무 간의 균형을 맞추는 것을 의미합니다. 명시된 액면가인 100달러 이상으로 주식을 발행하면 자금을 조달할 수 있는 반면, 그 이하로 주식을 매입하면 할인된 가격으로 향후 배당금을 없앨 수 있습니다. 자사주 매입은 재량에 따르며 보장된 최저 가격을 설정하지 않습니다. 연간 매입 비율을 높이면 수요를 유치할 수 있지만, 필요한 현금도 증가합니다.

회사는 9월 25일, 주말 및 공휴일을 포함한 매 캘린더일마다 배당금이 발생하며, 선언된 금액은 일반적으로 다음 영업일에 지급되는 방안을 제안했다. 이 제안은 정기 배당률이나 총 정기 지급 의무를 변경하지 않은 채 지급 주기를 변경하는 것이다. 세일러는 현금 수령 대기 시간을 단축하는 것이 재투자 시기를 개선하는 방법이라고 본다. 이번 변경으로 인해 일일 환매권이 발생하지는 않습니다. 주주들은 10월 28일에 일일 배당 개정안에 대해 투표할 예정입니다. 이 안건이 승인 및 채택될 경우, STRC의 첫 번째 일일 배당 자격 결정 기준일은 11월 1일이 되며, 이에 따라 11월 2일에 지급이 이루어질 예정입니다. 스트라이프(STRF), 스트라이크(STRK), 스트라이드(STRD)의 경우 2027년 1월 1일부터 일일 기준일 적용이 시작되며, 첫 지급일은 1월 4일로 예정되어 있습니다.