비트코인 가격이 이제 저렴해졌을까? 그레이스케일, BTC의 향후 향방을 결정할 수 있는 2가지 촉매 요인 제시

비트코인 평가 지표, BTC가 저평가되었을 가능성 시사

비트코인이 최근 6만 달러 아래로 떨어지며 새로운 사이클 저점을 기록하자 투자자들 사이에서 중요한 의문이 제기되고 있다: 비트코인이 드디어 다시 저렴해진 것일까? 이에 대한 답은 남은 사이클 기간 동안 시장 심리에 영향을 미칠 수 있다.

그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)의 리서치 책임자 잭 판들(Zach Pandl)이 6월 9일 발표한 리서치 보고서에 따르면, 종합 온체인 가치 평가 지표는 현재 비트코인이 장기 평균 가치 평가 수준 아래에서 거래되고 있음을 시사한다. BTC가 바닥을 쳤는지는 규제 진전 상황과 레버리지 보유자에 따라 달라질 수 있지만, 데이터는 역사적 추세에 비해 저평가되어 있음을 가리킨다.

판들은 "비트코인이 이제 저렴해졌는가?"라는 질문에 대한 답변으로 "다양한 온체인 가치 평가 지표가 보내는 신호에 따르면, 대답은 '예'이지만 이전 사이클 저점 때만큼은 아니다"라고 적었다. 최신 수치에 따르면 BTC는 장기 평균 가치 평가 수준 아래에 있지만, FTX 붕괴 이후 보였던 더 큰 할인 폭에는 미치지 못한다.

그레이스케일의 리서치 책임자는 다음과 같이 언급했다.

"우리는 이전 강세장의 열기가 다소 누그러졌을 뿐만 아니라, ETP(상장지수상품)의 이용 가능성, 자산 관리 플랫폼의 도입, 그리고 기타 형태의 기관 투자자 참여로 인한 시장 구조의 개선을 고려할 때, 이번 약세장이 과거보다 덜 깊을 수 있다고 믿습니다."

판들은 지난 몇 년간 비트코인의 시장 구조가 크게 변화했다고 주장한다. 상장지수상품(ETP), 자산 관리 플랫폼 접근성, 그리고 기관 투자자의 참여는 비트코인이 매수세를 끌어모으기 위해 과거 약세장의 극단적인 저점을 다시 경험할 필요가 없는 이유를 설명해 줄 수 있다.

이 평가 모델은 세 가지 온체인 지표를 결합합니다. 순미실현손익(NUPL)은 보유자들이 이익을 보고 있는지 손실을 보고 있는지를 측정합니다. 가격/누적 가치 소멸 일수(CVDD)는 비트코인 가격을 장기 보유 코인의 움직임을 기반으로 한 장기 가치 벤치마크와 비교합니다. 시가총액/열량 자본(Thermo Cap)은 비트코인의 시장 가치를 누적 채굴자 수익과 비교합니다.

CLARITY 법안과 레버리지 트레이더들이 BTC의 향후 움직임을 좌우할 수 있다

고무적인 평가 신호에도 불구하고, 그레이스케일은 두 가지 주요 요인이 비트코인의 향후 움직임을 결정할 수 있다고 말합니다. 첫 번째는 미국 상원에서 CLARITY 법안의 운명입니다. 그레이스케일은 이 법안을 투자자들이 디지털 자산의 규제 위험을 평가하는 방식에 영향을 미칠 수 있는 단기적 촉매제로 규정합니다.

CLARITY 법안은 토큰 분류, 거래소, 중개업체, 보관 및 공시 규정을 포함하여 디지털 자산을 위한 연방 시장 구조를 확립할 것입니다. 미국 하원은 2025년에 이 법안을 통과시켰으며, 상원 은행위원회는 지난 5월 양당 합의로 법안을 상정했습니다. 이 법안은 여전히 상원 본회의의 승인을 받아야 한다. 두 번째 요인은 레버리지를 활용한 비트코인 보유자들이 추가 매도를 유발하지 않고 현재의 시장 압박을 견뎌낼 수 있는지 여부다. 만약 레버리지를 많이 활용한 투자자들이 포지션을 청산해야 하는 상황에 몰린다면, 비트코인은 다시 하락 변동성에 직면할 수 있다. 그레이스케일의 리서치 책임자는 다음과 같이 밝혔다:

"우리는 CLARITY에 대해 여전히 낙관적이지만, 예측 시장에서는 결과가 팽팽하다고 보고 있습니다."

투자자들은 이 두 가지 동향을 예의주시하고 있다. 규제 관련 진전은 시장 신뢰를 뒷받침할 수 있으며, 레버리지 상황이 안정화되면 강제 매도에 대한 우려도 완화될 수 있다.

현재 그레이스케일은 비트코인의 현재 평가가 장기 투자자들에게 매력적인 기회를 제공할 수 있다고 보고 있다. 이 회사는 시장 바닥을 단정 짓지는 않지만, 연구 결과에 따르면 BTC는 역사적 평균 대비 할인된 가격에 거래되고 있다. 이러한 할인 수준이 지속적인 바닥으로 자리 잡을지는 상원의 진전 상황, 레버리지 조건, 그리고 시장 스트레스에 달려 있을 수 있다.