JPMorgan, 비트코인에 최고 수익률 전망 제시… 그레이스케일 주요 내용

비트코인 전망, 그레이스케일의 기관 투자자 평가 주도

그레이스케일의 리서치 책임자 잭 판들(Zach Pandl)은 11월 4일, JP모건 자산운용이 2027년 장기 투자 가정에 비트코인을 포함시킨 것이 또 다른 기관 투자 분야의 이정표가 되었다고 밝혔다. 이 연구는 기존 투자 상품과 함께 암호화폐를 평가하여 포트폴리오 매니저들에게 비트코인의 수익률, 변동성 및 기타 보유 자산과의 상관관계에 대한 추정치를 제공했다. 판들은 이러한 특성이 어떻게 포트폴리오 다각화를 뒷받침할 수 있는지에 초점을 맞췄다. 판들은 다음과 같이 썼다:

"예상 연평균 복리 수익률 10%는 다른 모든 자산군의 예상 수익률을 상회하는 반면, 미국 대형주와의 예상 상관관계는 33%에 불과해 국제 주식, 회사채, 헤지펀드보다 낮습니다."

10월 19일 발표된 JPMorgan의 장기 수익률 전망치에는 미국 대형주 7.5%, 사모펀드 9.8%가 포함되었다. 주식-채권 60/40 포트폴리오의 예상 연환산 수익률은 7%로, 이는 비트코인 예상 수익률과 또 다른 비교 기준을 제공했다. 이번 광범위한 연구는 9월 기준 데이터를 활용해 10~15년 기간 동안 200개 이상의 주요 자산군을 분석했다. 이 연구의 가정은 전략적 자산 배분과 투자 상충 관계 평가의 근거가 되었다.

이 차트는 2026년 9월 30일 기준 데이터를 사용하여 예상 수익률과 과거 상관관계를 종합한 것입니다. 금은 비트코인보다 미국 대형주와의 상관관계가 낮았으며, 예상 연간 수익률도 5.5%로 더 낮았습니다.

변동성이 비트코인의 포트폴리오 역할을 복잡하게 만든다

JPMorgan은 연평균 55%의 변동성을 가정하며, 다른 자산과의 상관관계가 불안정하다는 점을 경고했다. 이 회사는 투자 수익이 어떻게 함께 움직이는지 평가하는 데 사용되는 표인 주요 공분산 행렬에서 비트코인을 제외했다. 이러한 불안정성으로 인해 비트코인 포지션이 포트폴리오의 전반적인 위험에 어떤 영향을 미칠지 추정하기가 복잡해진다.

JPMorgan의 평가 보고서는 비트코인의 투자 특성을 투기적이라고 묘사했으며, 포트폴리오 내 역할을 통화 완화 정책과 연관 지었다. 보고서의 저자들은 비트코인의 경제성에 영향을 미치는 요인으로 채택률, 규제, 유동성을 꼽았다. 또한 현금 흐름에 기반한 투자와 펀더멘털이 다른 자산을 예측하는 데 따르는 어려움을 강조했다.

그레이스케일은 JPMorgan의 가정을 바탕으로 잠재적인 포트폴리오 이점을 설명했으나, 이러한 이점이 실현되려면 향후 수익률과 자산 간 관계에 달려 있음을 인정했다. 판들(Pandl)의 평가에서는 높은 절대 수익률과 핵심 주식과의 비교적 낮은 상관관계가 결합된 점을 강조했다. 이 회사의 분석에 따르면, 비트코인의 포트폴리오 내 역할은 이러한 특성이 어떻게 변화하느냐에 따라 달라질 것으로 나타났다.

자산 운용사들, 각기 다른 배분 한도 설정

블랙록(Blackrock)은 지난 6월, 1%에서 2% 수준의 비트코인 배분을 잠재적인 보완적 다각화 수단으로 설명했는데, 이는 다른 투자 상품과는 다른 움직임을 보여 위험을 분산시킬 수 있는 보유 자산임을 의미한다. 이 회사의 분석은 해당 범위가 포트폴리오 위험에 미치는 기여도를 주요 기술주 노출도와 비교했다. 블랙록은 비트코인 포지션이 커질 경우 전체적인 위험이 상당히 증가할 수 있다고 경고했다.

뱅크 오브 아메리카(NYSE: BAC)는 높은 변동성을 감수할 수 있는 적격 고객을 대상으로 2025년 12월 기준 1%에서 4%의 디지털 자산 배분을 지지했다. 이 지침은 디지털 자산을 광범위하게 다루었으며, 규제 대상 투자 수단을 강조했다. 이 지침은 은행의 메릴(Merrill) 자산운용 사업부, 뱅크 오브 아메리카 프라이빗 뱅크(Bank of America Private Bank), 그리고 메릴 에지(Merrill Edge) 온라인 투자 플랫폼을 대상으로 했습니다. 암호화폐 노출을 구현하는 자문가를 위해 그레이스케일(Grayscale)은 9월 14일 4개의 모델 포트폴리오를 출시하여, 암호화폐 상장지수상품(ETP)을 기반으로 한 권장 투자 조합을 제시했습니다. 이 모델들은 시가총액 가중 방식을 적용하고 분기별로 재조정하는 한편, 고객 자산 배분에 대한 책임은 자문가에게 맡겼습니다. 각 전략은 개별 자산의 비중을 40%로 제한하여 모델 내 해당 자산의 비중을 제한했습니다.