비트코인, 2021년 이후 최고 3분기 실적 기록… 이 기세를 이어갈 수 있을까?

어두운 출발에서 반등한 분기

비트코인은 3분기를 심각한 침체 속에서 시작했는데, 이는 봄철의 혹독한 하락 국면(단 일주일 만에 19% 이상, 30일 동안 26% 이상 하락) 동안 2026년 최저치까지 떨어졌기 때문이다. 이 폭락으로 인해 최저점 시점에 유통 중인 비트코인의 절반 이상이 손실 구간에 머물렀다. Bitcoin.com 뉴스에 따르면, 해당 기간 동안 비트코인은 2025년 10월 사이클 고점인 126,209달러보다 무려 50%나 낮은 수준에서 거래되었으며, 이는 상장지수펀드(ETF) 수요 및 기관 투자자들의 매집과 같은 강세 요인이 거시적 긴축 정책 및 장기 보유자들의 이익 실현 등 약세 요인과 충돌했기 때문이다.

그 저점 이후 비트코인은 현재 상당한 반등을 보였으며, Coinglass가 추적한 분기별 수익률 데이터에 따르면 분기 초 대비 약 11% 상승하여, 같은 3개월 기간 동안 약 25% 상승했던 2021년 이후 가장 강력한 3분기 실적을 기록하고 있다.

그 사이 다른 어느 3분기 실적도 이 두 수치에 근접하지 못했는데, 이는 상승률 자체는 2021년보다 낮음에도 불구하고 2026년의 반등이 주목받는 이유다.

7월이 상승세의 주역이었다

3분기 상승세의 상당 부분은 7월 한 달 동안 집중되었는데, 비트코인은 해당 월 동안 약 9.8% 상승하며 약 1년 만에 가장 좋은 30일간 상승세를 기록했다. 7월 랠리에서 눈에 띄는 점은 이를 주도한 요인이 아니라는 사실입니다. 즉, 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)로의 대규모 자금 유입에 힘입은 이전 반등과 달리, 이번 상승세는 대체로 “월스트리트의 도움 없이” 이루어졌으며, 이는 매수 압력이 새로운 기관 투자 자금 유입보다는 현물 및 파생상품 시장에서 더 많이 비롯되었음을 시사합니다.

지금까지 광범위한 ETF 매수를 기반으로 한 상승세는 지속적인 후속 매수를 이끌어내는 경향이 있었던 반면, 숏 커버링이나 약한 현물 수요에 더 크게 좌우된 상승세는 모멘텀이 약화되면 더 빨리 반전되는 경향이 있었다. 비트코인은 8월 초 약 64,040달러로 시작했으며, 이후 64,500달러 대에서 지지선을 형성했고, 지난주부터 현재까지 65,000달러 이상에서 거래되고 있다(2분기의 급격한 변동성에 비하면 좁지만 안정적인 범위 내).

채굴업체들이 지지선과 저항선을 형성하다

비트코인 채굴 부문은 현재 시장의 스트레스 수준이 어느 정도인지 보여주는 또 다른 지표가 됩니다. 현재 63,500달러 근처에서 거래되고 있는 이 자산의 가격은 채굴업체들의 생산 원가와 거의 일치하므로, 추가적인 하락 위험이 발생하면 일부 업체는 손익분기점 수준이나 그 이하로 밀려날 수 있습니다. 역사적으로 가격이 채굴업체의 손익분기점 수준 근처에서 맴돌면 대략적인 하한선 역할을 해왔습니다. 이는 수익성이 없는 채굴업체들의 강제 매도가 점차 줄어들기 때문이며, 동시에 새로운 촉매제가 없는 상태에서 상승세가 급격히 확대될 것이라는 기대감에도 제동을 걸기 때문입니다. 3분기 상승세를 둘러싼 더 큰 의문은 계절성입니다. 8월은 역사적으로 비트코인 시세가 부진한 달 중 하나로 꼽혀 왔습니다. 2013년 이후 8월의 평균 수익률은 고작 +1.12%에 불과한 반면, 중앙값은 -7.49%에 가깝기 때문입니다. 이는 대부분의 해가 마이너스 수익률로 마감했음에도 불구하고, 소수의 호조를 보인 8월이 평균을 왜곡하고 있음을 반영합니다.

과거 8월 중 눈에 띄는 상승률을 기록한 달은 단 두 번뿐입니다(2013년 약 +30%, 2021년 +13.8%). 이는 역사적 기준이 7월의 강세 지속보다는 횡보나 조정 국면을 더 선호한다는 것을 의미합니다.

8월을 앞두고 나온 전망들은 MVRV Z-스코어가 마이너스 영역으로 더 깊이 빠져드는 등 악화되는 밸류에이션 지표와 광범위한 거시경제적 불안감이 맞물려, 분기 후반에 55,000~60,000달러 대까지 급락할 가능성이 있다고 지적했습니다. 만약 이러한 시나리오가 현실화된다면, 분기가 마감되기 전에 3분기 현재 상승분의 상당 부분이 사라지게 될 것입니다.