6만 3,500달러 선을 맴도는 비트코인 가격은 채굴 단가와 비슷한 수준이어서 채굴업체들은 손익분기점에 머물고 있다

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• <li><span style="font-weight: 400;">비트코인은 지난 금요일 59,100달러로 2026년 최저치를 기록하며, 시가총액이 2024년 10월 이후 처음으로 1조 2,000억 달러 아래로 떨어졌습니다. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">카프리올(Capriole)의 찰스 에드워즈는 현물 가격이 생산 비용을 시험하는 가운데 비트코인의 전기 비용 하한선을 5만 달러로 추정했다. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">채굴업체들의 수익성이 14개월 만에 최저 수준으로 떨어지면서 성능이 낮은 채굴 장비들은 가동 중단 위기에 몰리고 있다.</span></li>
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손익분기선으로 몰린 채굴업체들

최근의 매도세로 비트코인은 역사적으로 장기적 가치를 나타내던 가격대로 다시 밀려났다. 캡리오레 인베스트먼트(Capriole Investments)의 설립자인 에드워즈는 X(구 트위터) 게시물을 통해 비트코인이 "생산 비용 수준으로 다시 거래되고 있다"며 "채굴업체들은 현재 평균적으로 간신히 손익분기점을 유지하고 있다"고 밝혔다. 그는 또한 역사적으로 가장 좋은 장기 투자 기회는 현재 가격대와 네트워크의 전기 비용(그가 추산한 5만 달러) 사이에서 나타났다고 덧붙였다.

생산 비용이란 하드웨어, 전기료 및 기타 간접비를 포함한 단일 코인 채굴에 드는 총 비용을 말한다. 시장 가격이 이 수치까지 떨어지면, 효율이 가장 낮은 채굴 업체들은 적자 상태에 빠지게 되며 손실을 감수하거나 채굴기를 끄는 선택을 해야 한다.

에드워즈는 지난 5년 동안 특히 전기 요금이 비트코인 거래 가격의 하한선 역할을 해왔다고 주장하며, 이는 가격이 생산 비용 쪽으로 수렴한다는 사토시 나카모토의 초기 이론과도 연결된다고 설명한다.

시장의 혹독한 시련

이 손익분기점 분석은 비트코인이 불안정한 국면을 겪고 있는 시점에 나왔다. 금요일에는 24시간 동안 암호화폐 시장 전반에서 35만 1,000명 이상의 트레이더가 청산되면서 비트코인 가격이 2026년 최저치인 5만 9,100달러까지 떨어졌다. 이번 하락으로 비트코인의 연초 대비 손실률은 약 30%로 확대되었으며, 시가총액은 잠시 1조 2,000억 달러 아래로 떨어졌는데, 이는 2024년 10월 이후 처음 보는 수준이다. 그리고 비록 이후 가격이 64,000달러 선으로 회복세를 보였지만, 상승 모멘텀은 여전히 취약한 상태다. 이러한 압박은 현물 가격에만 국한되지 않았는데, 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)는 5월 말부터 6월 초까지 10~11거래일 동안 약 28억~35억 달러의 자금이 유출되었으며, 그중 한 주 동안만 약 34억 달러의 환매가 발생했는데, 이는 2024년 초 펀드 출시 이후 가장 큰 주간 유출 규모입니다.

스트래터지(Strategy)가 2022년 이후 처음으로 비트코인을 매도한 것도 분위기를 어둡게 만들었으나, 회사는 여전히 보유량 확대에 전념하고 있다고 강조하며 어제 1,550 BTC를 추가 매입했다.

채굴업체들에게 수학적 논리가 더 이상 통하지 않을 때

채굴자들에게 있어 생산 원가 수준의 가격은 단순한 화제거리가 아니라 운영상의 위기입니다. 채굴 수익성은 14개월 만에 최저 수준으로 떨어졌으며, 현재 여러 채굴기가 이른바 '셧다운 가격'에 근접해 있습니다. 이는 기계를 가동하는 데 드는 비용이 채굴로 얻는 비트코인 가치보다 더 비싸지는 지점을 의미합니다. 2024년 반감기로 인해 블록당 보상은 3.125 BTC로 줄어들었으나 네트워크 난이도는 계속 상승하면서 양쪽 방향에서 마진을 압박하고 있다. Bitcoin.com News는 이전 사이클에서도 동일한 동향을 추적해 왔으며, 가격이 생산 비용 아래로 떨어지는 시점을 나타내는 채굴자 항복 지표를 분석해 왔다. 몇 년 전만 해도 상황은 정반대였습니다. 생산 비용이 현물 가격보다 훨씬 높아 취약한 운영자들이 보유분을 매도해야만 했습니다. 또한 연구 결과에 따르면 에너지 및 하드웨어 비용 상승으로 인해 총 채굴 비용이 사상 최고치를 기록하며, 가격이 하락할 때 채굴자들이 확보할 수 있는 안전 마진이 줄어들고 있습니다.

이러한 압박은 공개 채굴업체 중 점점 더 많은 비중이 인공지능(AI) 및 고성능 컴퓨팅으로 전환하여, 블록 보상에 비해 수익이 훨씬 안정적인 AI 임차인들에게 데이터센터 용량을 임대하고 있는 이유를 설명해 줍니다. 일부 운영자에게 있어 이러한 전환은 채굴 자체보다 더 큰 성장 동력이 되었습니다.

이러한 모든 상황 속에서, 2019년과 2022년 약세장에서 비트코인이 생산 비용 아래에서 거래되다가 점차 그 수준으로 수렴하며 바닥 근처에서 매수한 투자자들에게 이익을 안겨주었던 점을 고려할 때, Capriole의 관점은 장기적인 관점에서 궁극적으로 낙관적인 것이다. 이러한 패턴이 반복될지는 미국 금리 추이, ETF 자금 유입 속도, 광범위한 지정학적 긴장 등 채굴 수학적 계산 범위를 벗어난 변수들에 달려 있습니다.