아서 헤이스, 전쟁 관련 지출로 시장에 현금이 쏟아지면서 연말까지 비트코인 가격 12만 5천 달러 전망

• 메일스트롬의 아서 헤이스는 전쟁 시기의 지출과 은행 대출 증가를 근거로 연말까지 비트코인 가격이 12만 5,000달러에 도달할 것으로 전망했다.
• S&P 글로벌에 따르면 4월 1일부터 시행되는 ‘강화된 보충 레버리지 비율(ESLR)’로 인해 연간 1조 3천억 달러 규모의 신규 대출이 발생할 수 있다.
• 헤이스는 인공지능(AI)으로 인한 일자리 감소가 신용 디플레이션 사태를 초래했으나, 1조 5,000억 달러 규모의 미국 국방 지출이 이러한 부정적 영향을 상쇄할 것이라고 말했다.

비트코인 베가스 2026에서의 아서 헤이즈: 미-이란 전쟁이 신용 시장 흐름을 바꾸며 비트멕스 공동 창업자, 비트코인 강세론으로 선회

아서 헤이스는 스키 시즌이 끝난 뒤 성찰의 시간을 가진 후 ‘비트코인 베가스 2026’에서 진행된 라이브 발표를 통해 이러한 전망을 제시했다. 그의 발언은 신용 환경을 재편하고 있다고 그가 믿는 세 가지 상호 연관된 요인, 즉 인공지능으로 인한 일자리 감소, 케빈 워시 차기 의장으로의 연방준비제도(Fed) 수장 교체, 그리고 미국 상업은행들이 정부 부채를 흡수하는 방식의 구조적 변화를 다루고 있다.

“저는 조금 더 낙관적인 입장으로 돌아섰으며, 그 이유를 설명하겠습니다,”라고 헤이스는 말했다. “이제 통화 창출과 통화 발행, 그리고 그것이 비트코인에 어떤 의미를 갖는지 생각해 볼 때입니다.”

헤이스는 미국-이란 갈등에 대한 솔직한 분석으로 이야기를 시작했다. 그는 정치적 소음을 배제하고 원자재 흐름이 정상적으로 유지되는지에 집중하기 위해 매일 아침 6개월물 WTI 원유 선물과 당월물 간의 스프레드를 모니터링한다고 말했다. 그의 결론은 상황이 긴장되어 있지만 위험 자산에서 자금이 이탈할 정도로 심각하지는 않다는 것이었다.

"선물 계약의 근월물이 후월물로 이동하는 추세인데, 이는 상황이 엉망진창이긴 하지만 완전히 망가진 건 아니라는 뜻이니, 무시하고 다른 일에 집중해도 된다는 뜻입니다,"라고 헤이즈는 언급했다.

헤이즈의 발표에서 핵심 주장은 AI 관련 일자리 대체 현상이 중앙은행들이 인지하지 못한 조용한 신용 디플레이션 사태를 초래했다는 것이다. 그는 지난 10월 비트코인이 사상 최고치를 기록한 이후 나스닥, 비트코인, 미국 기술 SaaS 상장지수펀드(ETF)의 추이를 보여주는 블룸버그 차트를 제시했다. 그 기간 동안 비트코인은 약 50% 하락한 반면 나스닥은 보합세를 유지했다. 그의 견해에 따르면, 이러한 격차는 훨씬 저렴한 비용으로 동등한 업무를 수행하는 AI 도구로 인해 SaaS 기업들이 매출을 잃은 데서 직접적으로 기인했다. "이 주식들은 큰 타격을 입었습니다,"라고 헤이스는 말했다. "저는 이것이 중앙은행이 인식하지 못했던 신용 디플레이션 현상을 시사한다고 생각합니다. 따라서 중앙은행은 충분한 양의 화폐를 발행하지 않았고, 비트코인도 그에 따라 움직였습니다."

그는 AI를 "새로운 서브프라임"이라고 묘사하며, 상업은행 대출에 의존해 고액 연봉을 받는 지식 근로자들이 은행 대차대조표에 반영되지 않은 수천억 달러 규모의 신용 위험을 대표한다고 주장했다. "저는 제 회사의 모든 인간 회계사와 변호사들을 해고하고 싶습니다,"라고 헤이즈는 라스베이거스 청중에게 말했다. 그는 덧붙여 말했다:

"클로드(Claude)가 업무를 인수하기를 손꼽아 기다리고 있습니다. 그리고 이는 매우 높은 연봉을 받는 이들에게 대출을 제공한 모든 이들에게 매우 나쁜 영향을 미칠 것입니다."

헤이스는 지난 2월 말 미국-이란 전쟁이 시작되면서 판세가 바뀌었다고 말했다. 그 이후 비트코인은 나스닥과 SaaS(SaaS) 주식 모두를 능가하는 성과를 보였는데, 그는 이를 시장이 AI 디플레이션에서 전쟁 시기의 인플레이션으로 재평가되고 있다는 신호로 해석했다.

"비트코인은 이제 전쟁 시기의 인플레이션에 초점을 맞추고 있습니다,"라고 헤이스는 말했다. "미국을 비롯한 많은 국가들이 전쟁 체제에 돌입했다는 점을 명백히 인정하고, 국방비가 부족하며, 더 많은 폭탄을 만들기 위해 돈을 더 찍어내야 한다는 사실을 시인한 지금, 무엇이 달라질까요?"

연방준비제도(Fed)와 관련해 헤이스는 케빈 워시에 대한 시장의 매파적 해석에 반박했다. 지난 1월 워시가 지명되었을 때, 비평가들은 그가 오랫동안 연준의 대규모 대차대조표를 비판해 온 점을 문제 삼았다. 헤이스는 이러한 우려가 구조적 제약을 간과하고 있다고 설명했다. 즉, 정부가 계속해서 국채를 발행하는 동안 워시는 스콧 베센트 재무장관과 협력하여 채권 시장의 질서를 유지해야 한다는 것이다.

"워시는 베센트와 대립하지 않을 것"이라고 헤이즈는 말했다. "결국 우리는 38조 달러의 부채를 발행했고, 정부 재정을 조달해야 한다. 연방준비제도는 요청받은 대로, 즉 사람들이 이 부채를 매입할 수 있도록 시장이 질서 있게 유지되도록 할 것이다."

헤이스는 연방준비제도와 상업은행들이 그가 '스왑'이라고 부르는 거래를 어떻게 실행할지 보여주는 대차대조표 구조를 설명했다. 약 3조 달러 규모의 연방준비제도 준비금을 보유한 은행들은 그 준비금을 국채와 리포(repo)와 교환함으로써, 시스템에서 유동성을 제거하지 않으면서도 연방준비제도의 명시된 대차대조표를 축소할 것이다. 그는 달러 유동성에 미치는 순효과가 중립적이라고 말했다.

헤이스는 워시(Warsh)에 대해 "그는 일어나서 자신이 연준의 대차대조표를 축소시켰다고 사람들에게 말할 수도 있을 것"이라고 말했다. "하지만 현실적으로 우리 투자자들에게 중요한 것은 순효과뿐이며, 그 순효과는 아무것도 없다."

이 논지의 세 번째 부분은 4월 1일부터 시행된 '강화된 보충 레버리지 비율(ESLR)' 규정 변경에 초점을 맞추고 있다. 이 규정은 JP모건과 씨티뱅크를 포함한 대형 은행들이 자산 대비 보유해야 하는 준비금을 줄일 수 있도록 허용함으로써, 더 많은 국채와 리포를 흡수할 수 있게 한다. 중소 은행들은 건설 및 산업 대출을 확대할 여지를 얻게 된다.

S&P 글로벌은 이번 변경으로 1조 3천억 달러 규모의 신규 대출이 발생할 것으로 추산한다. 헤이즈는 약 3배의 은행 승수를 적용해 총 4조 달러 규모의 신용 창출을 전망했으며, 이 수치는 AI로 인한 일자리 감소로 발생하는 신용 감소분을 상회한다고 주장한다. "은행 대출의 가장 큰 장점은 중앙은행 대출보다 승수가 높다는 점인데, 약 3배 정도 됩니다,"라고 헤이즈는 설명했다. 비트멕스(BitMEX)의 공동 창립자는 다음과 같이 덧붙였다:

"따라서 약 4조 달러가 창출될 수 있으며, 이는 AI로 인한 일자리 감소로 발생하는 신용 감소분을 상쇄합니다. 이것이 제가 비트코인에 대해 더욱 낙관적인 입장을 취하게 된 이유입니다."

헤이스는 총 부채가 증가했음에도 불구하고 미국 국채에 대한 해외 수요가 정체되었다고 지적하며, 이는 새로운 구매자가 대규모로 그 공백을 메워야 함을 의미한다고 말했다. 국방 예산이 증가하고 트럼프 행정부가 이전 배정액보다 약 50% 높은 1조 5천억 달러에 가까운 새로운 국방부 예산을 예상함에 따라, 헤이스는 대출 방정식의 수요 측면이 이미 가시화되었다고 강조했다.

"건설 및 산업 대출을 주시하십시오,"라고 헤이즈는 말했다. "연준에서 매주 해당 데이터를 확인할 수 있습니다. 신용이 흘러야 합니다." 그가 비트코인과 함께 11월에 저점을 찍었다고 언급한 그의 유동성 지수는 그 이후 회복세를 보이고 있다. 헤이즈는 라스베이거스 연설을 마무리하며 연말 목표가를 재확인하고, 현재 시점을 상승세의 시작점으로 규정했다.

"일부 등락이 있었고, 전쟁도 겪었습니다. 이제 상승세를 탈 때입니다,"라고 헤이즈는 말했다. "그래서 저는 비트코인이 더 오를 것이라고 믿습니다. 제 연말 목표가는 약 12만 5천 달러 수준일 것으로 봅니다."