아서 헤이즈, 유동성이 회복될 때까지 비트코인 상승세가 주춤할 수 있다고 경고

• 아서 헤이스는 비트코인의 전망을 글로벌 유동성과 연결하며, 상승 여력은 정책에 의한 유동성 공급에 달려 있다고 본다.
• 전쟁 위험, 부채 축소, AI로 인한 스트레스가 시장에 부담을 주면서 지정학적 요인이 약세 국면을 조성하고 있다.
• 신용 위기가 개입을 촉발할 경우 유동성 공급이 비트코인 가격을 끌어올릴 수 있다.

비트코인 전망은 유동성에 달려 있다

아서 헤이즈의 최신 시장 보고서인 "No Trade Zone"은 비트코인의 전망이 전통적인 거시경제 지표보다는 글로벌 유동성 상황에 점점 더 밀접하게 연결되어 있음을 시사한다. 4월 15일, 비트멕스(BitMEX) 공동 창립자이자 멜스트롬(Maelstrom)의 최고투자책임자(CIO)인 그는 지정학적 긴장과 인공지능(AI)으로 인한 경제적 위험을 주요 제약 요인으로 꼽으며 신중한 입장을 밝혔다. 이 글은 비트코인(BTC)이 단기적으로는 취약하지만, 향후 통화 확대에 대응할 수 있는 위치에 있다고 제시한다.

헤이스는 기존 평가 모델보다는 통화 여건에 초점을 맞춰 전망을 제시했다. 그는 “비트코인을 평가할 때 통화량과 가격 중 어느 쪽이 더 중요하다고 생각하십니까?”라고 물은 뒤, 다음과 같은 직설적인 주장을 펼쳤다.

“저는 화폐의 양이 비트코인의 가격을 결정한다고 믿으며, 그 가격이 결정하는 것이 아니라고 봅니다.”

이러한 관점은 그의 광범위한 시장 프레임워크의 토대가 되며, 이 프레임워크는 비트코인이 강제적인 부채 축소 기간에는 어려움을 겪다가 정책 입안자들이 신용을 확대할 때 강세를 보일 것으로 전망한다. 그는 이러한 역학 관계를 호르무즈 해협과 관련된 여러 지정학적 시나리오뿐만 아니라, 화이트칼라 근로자의 실직으로 인한 국내 경제 둔화와도 연결 지었다. 헤이즈의 관점에서 볼 때, 이러한 압박 요인들은 신용 등급을 악화시키고 은행에 부담을 주며, 당국이 시스템을 안정화하기 위해 새로운 유동성을 공급할 때까지 암호화폐 시장의 지속적인 상승세를 지연시킬 수 있다.

전쟁 위험과 신용 스트레스가 랠리를 위협하다

이러한 경계심은 이 에세이의 가장 구체적인 전망 중 하나에서 명확히 드러난다. 헤이스는 “상황이 전쟁 전의 상태로 되돌아가면 비트코인이 다소 반등할 수도 있다”고 썼다. “하지만 AI에 의한 디플레이션 폭탄은 여전히 수면 아래에서 시한폭탄처럼 째깍거리고 있다. 연방준비제도(Fed)가 소비자 신용 부실로 인해 발생한 은행 대차대조표의 블랙홀을 메우기 위해 필요한 유동성을 공급하기 전까지는 비트코인이 의미 있게 상승하지 않을 것이다.” 그는 이어 다음과 같이 덧붙였다:

"비트코인이 8만~9만 달러까지 급등할 가능성이 전혀 없다는 뜻은 아닙니다. 하지만 제게 있어 새로운 법정화폐를 위험에 노출시키는 것은 연준의 '안전 신호'가 있어야만 가능합니다."

이 발언은 그가 여전히 상승 여력을 보고 있지만, 광범위한 금융 불안이 해소되기 전에는 그렇지 않다는 점을 보여준다. 헤이즈는 또한 시장 불안이 회복세가 자리 잡기 전에 또 다른 급격한 비트코인 매도세를 유발할 수 있다고 경고했다. 그는 “투자자들이 높은 변동성과 낮은 가격으로 인해 포트폴리오의 리스크를 줄이려 할 때, 마진 콜을 충족시키기 위해 비트코인을 매도한다”고 설명하며, “구제 금융에 대한 기대가 공감대로 자리 잡을 만큼 상황이 충분히 악화되어야만 비트코인이 상승할 것”이라고 덧붙였다. 가장 극단적인 시나리오에서는 유동성에 힘입은 반등조차 지속되지 않을 수 있다. 헤이즈는 “통화 발행에 힘입은 비트코인의 반등은 이란 국가의 붕괴가 제3차 세계대전 가능성을 실질적으로 높이기 때문에 단명할 수 있다”고 지적했다. 종합해 보면, 이 글은 조건부 전망을 제시한다. 즉, 단기적인 변동성은 여전히 높을 것이며, 지속적인 상승세는 여전히 위기 시기의 통화 창출에 달려 있다는 것이다.