ストラテジー社のビットコイン売却に関する発言が、財務省のリスクに注目を集めています

ストラテジーの潜在的なBTC売却が財務戦略の議論を変える

ストラテジー（Nasdaq: MSTR）は2026年第1四半期の決算を発表し、将来的にBTCを売却する可能性に再び注目が集まりました。ビットコインに特化した金融サービス・調査会社NYDIGは5月8日のレポートで、主にビットコインの四半期下落に起因する約125億ドルの純損失を報告した後、ストラテジーの経営陣がその可能性を認めたと述べました。 同社は818,869 BTCを保有しており、直近の取得開示後の時価総額は約670億ドルに上ります。

2020年8月にビットコイン基準を採用して以来、ビットコインの蓄積は同社の中心的な企業戦略であり続けています。NYDIGは、経営陣が配当資金を調達するためにBTCの売却を検討する意向を示していることについて、これはストラテジーの長期的なビットコイン戦略からの逸脱ではなく、より広範な資本最適化の一環であると説明しました。STRCを含む優先株発行プログラムは、同社の資金調達構造においてますます重要性を増しています。ストラテジーのCEO、フォン・レ氏は次のように述べました。

「市場への予防措置として、配当資金調達のために一部のビットコインを売却する可能性が高い」と述べています。

レ氏は以前、ビットコイン売却について、深刻かつ長期にわたる市況低迷という極めて可能性の低いシナリオであると述べていた。2月のインタビューでは、ビットコイン価格が5年間にわたり8,000ドルまで下落した場合にのみ、ストラテジーはこの問題を再検討する可能性があると述べ、一方でGAAP上の損失については非現金の時価評価による影響であると説明していた。

投資家たちは現在、Strategyが配当、流動性、優先債務と並行して、どのようにBTC保有を管理しているかを注視している。同社のダッシュボードには、818,869 BTC、671億ドル相当のBTC準備金、22.5億ドルの米ドル準備金、そして年間14.9億ドルの配当が示されていた。同ダッシュボードには、米ドル建て配当のカバー期間が18.1ヶ月、BTC建て配当のカバー期間が45.1年と記載されていた。

ビットコイン投資家がStrategyの資金構成に注目すべき理由

優先証券はStrategyの資本構成においてより大きな割合を占めるようになっており、NYDIGは、この変化により、ビットコインの蓄積に加え、流動性管理、配当カバー率、市場アクセスが重要性を増していると述べました。投資家の注目はもはや同社のBTC保有量に限定されていません。資金調達条件と資本の柔軟性が、現在、株式評価においてより大きな役割を果たしています。

注目を集めているもう一つの指標がmNAVです。経営陣は、MSTRの株式発行が1株当たりのビットコイン価値を増加させるのは、mNAVの約1.22倍を超えた場合に限られ、mNAVと同等ではそうならないと示唆しました。NYDIGは、その閾値を優先株式の構成規模や様々な希薄化の想定と結びつけました。報告書には次のように記されています。

「重要なのは、どの手法を用いるかよりも、報告される指標と資本配分の枠組み全体の一貫性を確保することです。」

今後の注目点としては、StrategyがBTCを売却するか否か、米ドル準備高の推移、優先配当のカバー率、新規発行のペースなどが挙げられます。これらの指標は、同社が引き続き主にビットコインを蓄積する企業であり続けるのか、それともより積極的なビットコイン担保型資本市場構造へと進化していくのかを示す可能性があります。