市場が供給リスクを織り込みつつあるため、原油安は当面戻らない可能性があります

原油の新たな供給安全保障プレミアムがインフレと利下げを脅かす

安価な原油がすぐに戻る可能性は低く、デヴェレ・グループのナイジェル・グリーンCEOは6月1日、投資家はエネルギー価格の短期から中期的な変化に備えるべきであり、それによりインフレと利下げへの期待は圧迫され続けると述べました。同氏は、株式、債券、通貨、コモディティ全体のリターンを再構築しかねない「供給安全保障プレミアム」を、投資家が過小評価していると主張しています。

イスラエルがレバノンへの部隊追加派遣を決めたことを受け、ブレント原油は１バレル＝９３ドル近くで取引された。これにより、ヒズボラとの衝突がもろい米イラン間の停戦努力に負担をかけるのではないかという懸念が高まった。危機の初期段階では、主要なエネルギー輸送ルート全体の供給混乱の可能性が市場に織り込まれ、ブレント原油は１１２ドルを上回った。グリーン氏は、緊張が緩和されれば原油価格が下落すると投資家が過度に楽観視している可能性があると指摘する。

「多くの投資家は、緊張が緩和されれば原油価格が戦前の水準へ急速に下落すると想定している」とグリーン氏は述べ、次のように警告します。

「我々は、その前提を正当化することがますます困難になりつつあると考えています。エネルギー市場は、供給の安全性が大幅なプレミアムを伴うという新たな現実を価格に織り込みつつあります」

ブレント原油と米国の指標であるWTI（ウェスト・テキサス・インターミディエート）の値動きは、中東の緊張が供給網を脅かすたびに、トレーダーがどれほど迅速に価格を再評価するかを示している。原油価格は依然として危機時の高値を下回っており、市場が外交的解決や需要の鈍化を依然として重視していることを反映している。グリーン氏の警告は、より長期的なリスクに焦点を当てている。つまり、戦闘が沈静化しても、市場は安定供給に対して割高な価格を支払い続ける可能性があるというのだ。

原油価格の上昇は株式、債券、航空会社、通貨に打撃を与える可能性があります。

世界の石油需要は1日あたり約1億300万バレルと依然として過去最高水準に近い一方、余剰生産能力は歴史的な基準と比べて限定的です。この逼迫した需給バランスにより、市場はわずかな供給混乱にも脆弱な状態にあります。グリーン氏は、特に世界の石油消費量の約20％がホルムズ海峡を経由していることを踏まえると、これが直近の緊張が緩和した後も原油価格が高止まりする理由の一つだと指摘します。

原油価格の上昇は世界経済に急速に波及する可能性があります。燃料費は輸送、製造業、物流、食料生産、消費財などに影響を与えます。原油価格が10ドル上昇し続けると、先進国のインフレ率は0.2～0.4ポイント上昇する可能性があります。これにより、予想されていた利下げのペースが鈍化し、国債、成長株、航空会社、物流企業、製造業、石油輸入国などに圧力がかかる恐れがあります。グリーン氏は次のように述べました。

「当面の間、原油価格が戦前の水準に戻る可能性はますます低くなっていると考えています。この現実に適応することは、今後数年間、投資家にとって最も重要なポートフォリオの決定事項の一つとなるでしょう。」

これに対しゴールドマン・サックス・グループは異なる見解を示しています。同社のアナリストらは、中東での供給減が継続すれば価格が上昇する一方、需要の低迷が価格を下押しする可能性があると説明しました。中国と西ヨーロッパの4月の石油販売データは、すでに低い需要予測に対し1日あたり約200万バレルの下方リスクを示唆しています。この分析は、地政学的リスクが価格を下支えし続けているにもかかわらず、原油需要を取り巻く不確実性を浮き彫りにしています。