戦略部門によるビットコイン売却を受け、セイラー氏が沈黙を破りました

ストラテジーの初のBTC売却がセイラー氏の配当戦略を試す

ストラテジー（Nasdaq: MSTR）は6月1日付で米国証券取引委員会（SEC）に提出したForm 8-Kにおいて、32 BTCを250万ドルで売却したことを明らかにしました。この売却益は優先株の分配金の原資となる見込みです。この売却を受け、長年にわたりビットコインの蓄積を強調してきたストラテジーが、配当の約束を果たすためにBTC売却を財務戦略の一環として取り入れる可能性があるかどうか注目が集まっています。

マイケル・セイラー執行会長は6月1日、これまでのパターンから一転しました。投資家がしばしば今後のビットコイン購入開示と関連付ける、恒例のオレンジ色のドットチャートを日曜日に投稿した後、彼はビットコイン取得の発表を行いませんでした。その代わりに、SECへの提出書類を通じて売却が公表されました。ストラテジー社はまた、ソーシャルメディア上でこの取引を別途開示することもありませんでした。 数時間後、セイラー氏が公の場で示した唯一の反応は、ストラテジーの変動金利型シリーズA永久ストレッチ優先株（STRC）を宣伝する投稿であり、ビットコイン売却については言及しませんでした。セイラー氏は次のように述べました。「我々の目標は、$STRCを世界最高のクレジット商品にすることです。」

売却公表後、ビットコインは7万1,500ドル前後で取引された。これにより、BTCは2026年の高値9万7,939ドルを大幅に下回ったものの、2月の安値5万9,930ドルは上回った。セイラー氏のSTRCに関する投稿は、売却から、クレジット商品と債券商品のシャープレシオを比較したストラテジーのチャートへと注目を向けさせた。シャープレシオは、リスク調整後リターン、すなわちボラティリティに対するリターンを測定する指標である。 同社はSTRCのシャープ比率を1.59と算出し、ハイイールド債券ETFであるJNK（0.64）や別のハイイールド社債ETFであるHYG（0.56）を上回りました。これは、ストラテジーがビットコインの買い集めを開始し、BTCを中核とする財務戦略を企業アイデンティティの柱として以来、同社が初めてビットコインを売却した事例となりました。 5月31日時点では依然として843,706 BTCを保有しており、総取得価額ベースの評価額は638億7,000万ドルに上ります。しかし、わずかな売却であってもその焦点は変化しました。ストラテジーはまた、優先配当および債務利息を賄うための9億米ドルの準備金を報告しており、ビットコインを裏付けとする資本戦略の中心に配当のカバー率を据えています。

STRCがストラテジーのビットコイン・トレジャリー計画の中心となる理由

同社は6月1日以降もSTRCの年間配当率を11.50％に据え置くとし、取締役会は6月分のSTRC1株当たり0.958333333ドルの現金配当を決定しました。その他の優先証券には四半期ごとに配当が支払われ、10.00％シリーズA永久ストライフ優先株STRF、 STRK（8.00%シリーズA永久ストライク優先株）、STRD（10.00%シリーズA永久ストライド優先株）、STRE（10.00%シリーズA永久ストリーム優先株）などのその他の優先証券には四半期配当が支払われた。同社はまた、同期間中にMSTR普通株801,994株を売却した。 これらの売却により、1億2,830万ドルの純収入が生じました。ストラテジーは、MSTRおよび優先株式プログラム全体において、大規模な残存ATM（アット・ザ・マーケット）発行枠を有していると報告しました。これには、STRCの発行に充てられる175億1,000万ドルが含まれます。この発行枠により、ストラテジーはより多くの資金調達オプションを得られます。また、これにより投資家は、希薄化、配当のカバー率、そしてBTCの売却が同社の事業モデルの一部となる可能性について注視し続けることになります。

この取引は、ビットコイン保有に関するセイラー氏の過去の発言にも再び注目が集まるきっかけとなりました。2025年2月2日、彼はX（旧Twitter）に「ビットコインは決して売ってはいけない」と投稿していました。ストラテジーが売却を公表した後、このメッセージが再浮上し、広く共有されているセイラー氏の立場と、優先株の分配資金を調達するためにBTC保有分の一部を売却するという同社の決定との対比が注目を集めました。

ストラテジーは8-K報告書で次のように述べています：

「ビットコイン売却による収益は優先株の分配資金に充てられる見込みである。」

市場の関心は現在、Strategy社が拡大する優先証券ポートフォリオを支えるためにさらに多くのBTCを売却する可能性があるかどうかにある。ブロックチェーンの観測筋がCoinbase Primeへの411 BTCの送金を特定したことで憶測はさらに高まり、これがPolymarketにおける2026年のStrategy社によるビットコイン売却のオッズ上昇につながった。Saylor氏とCEOのPhong Le氏による以前の発言により、配当金の資金調達、米ドル準備金、およびBTCの流動性はすでに財務戦略の議論の中心となっていた。 現在の中心的な問題は、配当支払い義務と、ストラテジーが長年続けてきたビットコインの積み増し戦略とが共存し得るかどうかである。