「世界はカジノだ」――ビットコインが再び急騰し、期待感も高まっています――今週の振り返り

主なポイント：

• キ・ヨンジュ氏が30％の反発を予測し、暗号資産へのリスク選好が復活する中、ビットコインは8万ドルに迫りました。
• テザーが30億ドルを新規発行し、過去最多のUSDTを凍結したことで、ビットコインとステーブルコインの対立が鮮明化。
• THORChainは1.5日間で75,700 ETHを処理し、DeFiのセキュリティとプライバシーをめぐる議論が活発化しそうです。

今週の振り返り

今週、ビットコインは8万ドル目前まで迫った一方、イーサリアムやアルトコイン市場は再び下落しました。S&P 500は再び史上最高値を更新し、ラッセル2000も過去最高値を更新するなど、リスク選好の回復が顕著に見られました。

金と銀はいずれも週間で下落した一方、ドル指数（DXY）は98.8と小幅に上昇したものの、心理的な節目である100を依然として大きく下回っています。

中東での停戦延長や戦争・原油関連のニュースが沈静化したことで、市場にはまるで異世界のような静けさが漂いました。そして今週、暗号資産は再び「暗号資産」らしさを取り戻し始めました。

すべてが健全で問題なかったからではありません。そうではありませんでした。ハッキングは相次ぎ、ステーブルコインの規模は凍結され、フランスでのレンチ攻撃は続き、イーサリアムは再び心理的な打撃を受け、「犯罪トークン」も再登場しました。それにもかかわらず、ビットコインの急騰を背景に、市場の支配的なムードは一変しました。

今週、市場で話題になった最も説得力のある統計の一つは、ビットコインが安値から30%上昇した際、その安値を再び下回ったことは一度もないという事実です。今回のサイクルにおける30%上昇の節目となるのは79,694ドルであり、これは市場が足場を固めるための明確な心理的ラインとなります。それが数学的に完璧に維持されるかどうかは問題ではありません。トレーダーたちは底入れしたとの根拠を求めており、今やその根拠が得られたのです。

同時に資金調達金利は極めてマイナス圏に転じました。歴史的に見れば、これは暴落の始まりというよりも底入れのシグナルと捉えられることが多く、回復基調にある市場の典型的な特徴の一つです。つまり、原資産が安定し始めるまさにそのタイミングで市場のポジションが過度に弱気になりすぎるのです。BTCは市場参加者が予想しない状況に陥ることを好むようです。CryptoquantのCEO、キ・ヨンジュ氏は「ビットコインは最も魅力的に見えない時にこそ底に近い傾向がある」と指摘しました。

フィデリティのジュリアン・ティマー氏は、ビットコインが次なる大きな上昇波に向けた基盤を築いていると述べ、このムードに拍車をかけた。古典的なチャート分析の熱心な支持者であるピーター・ブラント氏は、底値は9月か10月まで来ないかもしれないが、次の強気相場では依然として30万ドルから50万ドルを目標にできると主張した。

ジョルディ・ヴィッサー氏はCNBCに出演し、BTCとソフトウェア株の乖離に触れながらビットコインの保有を推奨しました。ビットコインのセンチメント好転は、異例のマクロ経済シグナルを背景にしています。米財務省は史上最大規模の国債買い戻しを実施したばかりです。次期FRB議長と目されるケビン・ウォッシュ氏は量的緩和（QE）とインフレの悪影響を公に批判しましたが、彼の立場に全員が納得しているわけではありません。 トム・リーはFRB議長の交代が市場の調整局面を先行させることが多いと警告するとともに、調整局面が終了した後に史上類を見ないほどの急騰が起こると予測しました。経済学者のスティーブ・ハンケはコモディティのスーパーサイクルを予測し、投資家に対しハイテク株から実物資産へのシフトを呼びかけることでこの議論に新たな視点を加えました。一方、AI関連株は現在S&P 500構成銘柄の45％を占めており、従来の株式投資がいかに集中しているかを浮き彫りにしています。 このような過密状態は、投資家が非対称的な上昇余地を求めて他の分野に目を向けるきっかけとなりやすく、ビットコインはいまだ最も明確な流動性が高く希少な代替資産の一つである。ビットコインへの強気なセンチメントが戻りつつある理由の一つは、暗号資産エコシステムの他の大部分が依然として脆弱でリスクが高いように見えることにあるかもしれない。北朝鮮によるKelpDAOへの攻撃は、DeFiが構造的に脆弱なままであることを改めて強く印象づける出来事となった。 Aaveは影響を受けた市場を凍結して対応し、Arbitrumは数千万ドルを取り戻したとの報道もあり、分散化の是非を巡る議論が再燃しています。イーサリアム・エコシステムが集団として対応しようとした点は評価に値します。スタニ・クレチョフ氏はrsETHの損失救済に個人で5,000ETHを寄付すると表明し、他の関係者も追加の支援を正式化しようとしています。

こうした混乱が続く中、より慎重派の見解に賛同する声が増えつつあります。Pentoshi氏は「DeFiの夢は事実上終わった」と断言し、ユーザーは存在そのものを脅かすセキュリティリスクを負うことなく、従来のブローカーを通じて同様の利回りを得られると主張しました。全面的に同意しなくても、この議論に共鳴する理由を理解するのは難しくありません。暗号資産はオープンな金融を約束しましたが、現状はコメディ並みのリスク、ストレス、疑念が絶え間なく続くだけです。

Ansemはイーサリアムに対して弱気な投稿を続けており、2030年までETHを保有し続けることは、想像しうる最悪の投資判断の一つになり得ると主張しています。少々極端な意見かもしれませんが、市場の現在の感情的な分裂を的確に捉えています。ビットコインは信頼を取り戻しつつある一方で、その他の暗号資産の多くは依然として失望との戦いを強いられています。Haseeb Qureshiは北朝鮮を暗号資産の敵だと宣言しました。彼の言うことは間違っていません。 ラザラスは、世界がこれまでに見た中で最高の暗号資産ハッカーかもしれません。セキュリティ専門家のテイラー・モナハン氏によると、KelpDAOへのハッキングでは攻撃者が11時間で1,610件の取引を実行しました。これは1時間あたり146件、1分あたり2.4件に相当します。「そうだな。彼らには敵う者はいない。」

議論の焦点となっているのはTHORChainです。KelpDAOのハッカーたちに利用されただけでなく、BalancerのハッカーもTHORChainのレールを経由してイーサリアムからビットコインへ資金を移動させたとの報道もあります。犯行グループは、保有していた75,700 ETH（約1億7,500万ドル相当）のほぼすべてを、わずか1日半でBTCに交換しました。

Mert Mumtazはある種のプライバシープロジェクトをほのめかしており、それは時宜を得たもののように感じられました。サイバー攻撃、追跡、凍結、強要が相次いだこの一週間においては、プライバシーに関する議論がより正当なものに見えます。Tetherは今週、最も注目すべき動きを見せました。 一方の帳簿ではテザーは1週間で30億ドルを新規発行し、アブラクサス・キャピタルもテザーのトレジャリーからほぼ同額を受け取りました。他方、同社は史上最大規模と思われるUSDT凍結の渦中にあります。中立性が重視される場面ではビットコインの魅力が高まります。使いやすさと国家との適合性が重視される場面ではステーブルコインが勝ります。今週は、この両方の動きが同時に強まりました。

アルトコイン市場は相変わらず奇妙な様相を呈しています。ビットコインを除けば、その他の暗号資産は依然として巨額の資金、コミュニティへの忠誠心、荒唐無稽な行動、価値に関する未解決の議論が混在する、お馴染みの展開が続いています。ビットセンサー（Bittensor）のコミュニティは勢いを維持しました。アルゴド（Algod）はTAOをさらに購入したと述べ、バリー・シルバート（Barry Silbert）はイベントでコミュニティと交流する姿が目撃され、ジェイソン・カラカニス（Jason Calacanis）のポッドキャストでは共同創業者へのインタビューが放送されました。

サム・バンクマン＝フリードも再びタイムラインに姿を現しました。FTXの遺産管理者が底値近くで彼の投資資産を売却したことが、史上最大の失策だった可能性がますます明らかになりつつあるからです。そのポートフォリオの価値は現在、仮定上1,140億ドルに達します。その数字が正しいかどうかは別として、これは人々が再び強気になり始めた時にのみ注目を集めるような、後知恵的な話です。

暗号資産は、ナンセンスな事象に至るまで、あらゆるものを金融化し続けている。今週の最も顕著な例は、パリで起きたPolymarketの事件だ。あるトレーダーが気温上昇にロングポジションを取り、空港の温度計にヘアドライヤーを当てて結果を操作し、3万4000ドルの利益を得たとされる。全く無害な出来事を金融商品に変えるというユースケースは、暗号資産の主要な活用事例の一つとして浮上している。

CFTC（米商品先物取引委員会）は、ニコラス・マドゥロ大統領に関連するポリマーケットのイベントでインサイダー取引を行い40万4,000ドルの利益を得たとして米軍関係者を告発した。その後、ブルームバーグはホワイトハウスが今後こうした市場におけるインサイダー取引をより厳しく監視していくと報じた。予測市場の台頭とインサイダー取引の問題について言及し、トランプ大統領は「残念ながら、世界全体がどこかカジノのようになってしまっている」と指摘した。