セイラー氏：投資家はMSTRを7～10年間保有すべきだ

4年は「最低保有期間」であり、「上限」ではない

今週、投資家向けの説明の中で、セイラー氏は株主が株式をどのくらいの期間保有すべきかについて明確な期待を示しました。同氏は、MSTRの保有者には少なくとも4年の時間軸が必要であり、戦略の効果を十分に発揮させるには7～10年が望ましいと述べました。 この発言は、Strategyが最も忍耐強い支援者たちさえ試されるような変動の激しい局面を乗り越えようとしている中で行われました。セイラー氏は短期的な見通しを美化することなく、投資家の不満に率直に向き合いました。 同氏は株主が感じている苦痛を理解すると述べつつも、数十年にわたるビットコイン蓄積計画を実行する上で、困難な年があることを覚悟しなければならないと語った。この発言は、「決して売らない」というビットコイン方針で長年知られてきたストラテジーが、今年に入ってからすでに4回もその方針から逸脱している状況下で行われた。

さらに、Bitcoin.com Newsが最近報じたところによると、同社は過去8か月間で1億200万ドル以上のビットコイン損失を計上しており、優先株に関連する配当や自社株買いの義務を賄うため、平均購入価格を下回る価格でコインを売却していたことも特筆すべき点だ。

48億ドルの資金余力、まだ自社株買いは実施せず

同社は現在、48億ドルの現金を保有しています。セイラー氏によると、この準備金は主に同社のストレッチ優先株「STRC」に対する配当金の支払いに充てるためのものです。また、この現金によってストラテジーは、市場の状況に応じてビットコインの追加購入、MSTRや優先株の買い戻し、債務の返済など、柔軟な対応が可能となっています。

今年に入ってMSTRのパフォーマンスが低迷する中、投資家からは自社株買いを求める圧力が強まっているが、セイラー氏は現時点では自社株買いが優先事項ではないことを明確にした。同氏は、MSTRがNAV（純資産価値）に対して極めて大幅なディスカウントで取引されている場合にのみ、自社株買いが行われる可能性が高まると述べた。 同社は以前、そのシナリオに備えて最大10億ドルの枠を承認していたが、今年に入ってからはまだそのトリガー条件は満たされていない。

現状では、セイラー氏は自身の最優先事項は「クレジットの立て直し」であると主張しています。これは、自社株買いに現金を費やすのではなく、STRCやストラテジー社のその他の優先証券を額面価格近くで取引し続けることを指しています。

メッセージの背景にある台帳

本日時点で、ストラテジーの帳簿には840,447 BTCが計上されており、ビットコイン1枚あたり平均75,385ドルの価格で、総額約633億6,000万ドルで取得されたものです（これが、株価を圧迫している未実現損失の直接的な要因であり、また、 同社が今年に入りビットコインを小口売却し始めた一因でもあります）。

それでも同社は、広範な買い増し戦略の方針を転換するつもりはないと主張しており、フォン・レCEOは、最近の売却が撤退を意味するという見方を否定し、年初来の売却量が約7,000 BTCであるのに対し、購入量は約175,000 BTCに達していることを指摘した。 さらに、レ氏は最近のメディア出演で、ストラテジーが今年後半にビットコインの買い入れを再開すると述べました。

今後、セイラー氏のメッセージは、株主に対してMSTRを単なるビットコイン価格の追随銘柄ではなく、同社の資本構造に対する長期的な投資として捉えるよう訴えるものとして受け止められるでしょう。同社の資本構造は、中核となるビットコインポジションを強制売却することなく、価格下落局面を乗り切れるよう繰り返し構築されてきたものです。