マイケル・セイラーは、ビットコインを「通貨のための技術的解決策」と位置づけています。

セイラー氏、ビットコインを経済的価値を保全するための技術と位置づける

ストラテジー社（Nasdaq: MSTR）のマイケル・セイラー執行会長は8月15日、ビットコインを経済的価値を保存・移転するための工学的な解決策であると説明し、この資産は単なる暗号資産ではなく、貨幣技術として理解されるべきであるという長年の主張をさらに展開しました。 「お金とは何か？」と題したエッセイでは、ビットコインを金や法定通貨と比較しつつ、より広範なデジタル金融システムの基盤となり得る存在として提示しました。セイラー氏の主張は、お金が労働、知性、天然資源を通じて生み出された価値を保存し、その価値を時間や距離を超えて移動させることを可能にするという前提に基づいています。 彼は、歴史的に金は物理的な希少性を通じてその機能を果たしてきたが、輸送、セキュリティ、保管にかかるコストを伴うと論じた。一方、法定通貨は携帯性を向上させる一方で、購買力を政府、中央銀行、金融機関による決定に左右されるリスクにさらしている。 彼はX上で次のように述べた。

「ビットコインを理解するには、まずお金の仕組みを理解する必要がある。お金はエネルギーである。ビットコインはデジタルな通貨エネルギーだ」と述べました。

彼の枠組みでは、ビットコインの希少性とデジタルでの移転可能性を、彼が「貨幣のエントロピー」と呼ぶものを低減するための工学的な特性として扱っています。この議論は、8月13日に発表された彼の「4層からなるデジタルマネー・スタック」にも合致しており、そこではデジタル資本、信用、貨幣、通貨がそれぞれ異なる金融機能として区分されています。

プルーフ・オブ・ワーク（PoW）がデジタル希少性と物理的資源を結びつける

プルーフ・オブ・ワーク（PoW）はセイラー氏の理論の技術的中核を成しており、ビットコインのデジタル台帳を計算作業と電力に結びつけている。ビットコインのプルーフ・オブ・ワークの仕組みの下では、マイナーはブロックデータを繰り返しハッシュ化し、ネットワークの難易度目標を満たす結果を生成するために競い合う。 他のノードはブロックを受け入れる前にそのプルーフの正当性を独立して検証するため、取引履歴を改ざんするには膨大な計算コストがかかります。

セイラー氏は、この物理的資源の消費こそが、取引履歴を書き換える権限を持つ中央のゲートキーパーを必要としないビットコインのセキュリティモデルを生み出していると主張しています。彼の「単純さ」へのこだわりはプロトコルそのものにも及びます。彼は、ビットコインのコンセンサスルールが変更されれば、希少性、決済ルール、参加者のインセンティブが変化する可能性があると別途警告している一方で、長期的には採用が大幅に拡大すると予測しています。

また、利用者がビットコインを直接保有する場合、その所有権は従来の金融資産とは異なります。ビットコインの秘密鍵を持っていれば、銀行や中央の保管機関を介さずに取引を承認できますが、その鍵を紛失したり漏洩したりすると、アクセス権が永久に失われる可能性があります。このトレードオフが、セイラー氏の「主権」に関する主張に条件を付すことになります。すなわち、仲介者を排除することは、所有者に多大なセキュリティ上の責任を転嫁することになるのです。

戦略がセイラー氏の貨幣論を貸借対照表モデルへと転換

セイラー氏の貨幣論はストラテジー社の貸借対照表にも表れており、負債、優先株式、現金からなる幅広い資産構成の中でビットコインが依然として主要な準備資産となっている。 ストラテジーのビットコイン台帳によると、8月10日時点で840,447 BTCを保有しており、総取得原価は約633億6,000万ドル、1ビットコインあたりの平均購入価格は75,385ドルとなっています。 同社の台帳では、この準備資産の評価額は約545億6,000万ドルとされ、一方で負債67億5,000万ドル、優先株式152億4,000万ドル、米ドル建て準備資産46億5,000万ドルが計上されている。

また、Strategy社は、この準備金を永久に手をつけられないものとして扱うのではなく、積極的な資本管理プログラムの一環として、保有するビットコインの一部を売却し始めている。同社の帳簿には、6月30日に1,363 BTC、7月6日に2,225 BTC、 8月3日に1,638 BTC、8月10日に1,690 BTCを売却したことが記録されています。また、7月の決算報告では、7月26日までの年初来ビットコイン売却額が2億1,840万ドルと報告されています。

SECに提出された最新のフォーム8-Kでは、その方針が実際にどのように運用されているかが示されています。ストラテジー社は8月3日から9日にかけて1,690 BTCを1億860万ドルで売却し、その純収益を同額の1,152,020株のSTRC優先株の買い戻しに充てました。 また、同報告書では優先配当および利払いを支えるための46億5,000万米ドルの準備金が報告されており、ビットコインの売却が同社の広範な資金調達構造に直接結びついていることが示されました。

ビットコインのベースレイヤーは、より大規模な金融システムを支える可能性を秘めています

セイラー氏のより広範な主張は、ビットコイン自体がすべての支払いを処理したり、あらゆる銀行機能を再現したりすることを求めているわけではない。その代わりに、彼は、信用、貯蓄、融資、決済といった金融商品がその周囲で発展していく、比較的シンプルな通貨基盤を構想している。 7月に発表したビットコインのグローバル金融における役割拡大に関するエッセイでは、機関、銀行、ファンド、保険会社、クレジット市場をビットコインを資本として活用する潜在的参加者として挙げました。この区別は8月15日の主張の核心をなしています。 ビットコインのベースレイヤーは希少なデジタル資産と決済の完全性を維持し、それより上位の金融レイヤーはスピード、信用、収益商品、取引の利便性を提供できる。このような構造は発行者、保管者、取引相手に関連するリスクも再び持ち込む。つまり、ビットコイン自体の特性が、それを基盤として構築されたあらゆる金融商品に自動的に引き継がれるわけではない。

セイラー氏は最終的に、この比較を工学的な進展として提示しています。すなわち、金は物理的な希少性を貨幣化したものであり、法定通貨は政治的信用に依存しており、ビットコインはデジタル的に強制可能な希少性を導入するものです。彼の主張は、単にビットコインが決済手段として競争できるというだけでなく、時間、地理、金融システムを超えて経済的価値を伝達できる、耐久性のある通貨インフラとして機能し得るというものです。