上院での審議遅延により2026年の暗号資産関連法案採決が危ぶまれ、CLARITY法の成立見通しが暗くなっています

なぜ「CLARITY法」の成立確率は21％と評価されているのか？

Polymarketのトレーダーは、同法が12月31日までに成立する確率を21％と評価し、8月9日時点の取引高は550万ドルを超えています。 このオッズは、米国の取引所、トークン発行者、カストディアンが直面している課題、すなわち包括的な連邦レベルの暗号資産規制が今年中に導入されるかどうかという疑問に数値的な指標を与えています。

H.R. 3633として提出された「デジタル資産市場明確化法（CLARITY法）」は、デジタル資産の監督権限を米国証券取引委員会（SEC）と米国商品先物取引委員会（CFTC）で分担する市場構造法案です。 上院の交渉担当者は銀行委員会と農業委員会の各案を統合し、倫理、執行、カストディ、ステーブルコインに関する規定を網羅する104条からなる616ページに及ぶ法案をまとめました。

Galaxy Researchは7月24日、未解決の論争が現在この法案の行方に重くのしかかっていることを指摘し、可決の見通しを50％から30％に下方修正していました。

上院議員たちは実際に何を巡って対立しているのか？

民主党議員は、選出された公職者とデジタル資産事業者を対象とする法案の倫理規定に異議を集中させました。上院銀行・住宅・都市問題委員会の少数党スタッフは7月30日、これらの規定ではドナルド・トランプ大統領の既存の暗号資産関連利害関係がほぼ手つかずのまま残ると主張しました。

委員会スタッフは8月5日、批判の範囲を広げ、主要な抜け穴と位置付ける5つの条項を特定しました。そのリストは証券法、違法資金、金融の安定、消費者保護、倫理に及び、論争は政治的な安全策から、取引プラットフォーム、年金、規制当局を統制する規則へと拡大しました。

8月に入り、交渉担当者は倫理規定の執行、違法資金調達に関する条項、ステーブルコインの利回りの3点を懸案として抱えていました。共和党は53議席を占めていますが、Galaxy社は少なくとも2人が反対票を投じると予想しています。これにより、賛成派の確実な票数は50票前後にとどまり、フィリバスターを打破するために必要な60票には届かない見通しです。

なぜ上院は8月の期限に間に合わなかったのか？

支持派は、2つの委員会を同時に満足させるよう作成された統合案を携えて、休会前の最終段階に突入しました。上院銀行・デジタル資産小委員会の委員長を務めるシンシア・ルミス上院議員（共和党、ワイオミング州選出）は、7月22日、銀行委員会と農業委員会の作業内容を統合した「CLARITY法」の改訂案を公表しました。

休会が迫るにつれ反対勢力の姿勢は強まり、結局、手続き上の採決は行われませんでした。 上院多数党院内総務のジョン・スーン氏は8月3日、休会前に同法案が本会議に上程されると述べましたが、8月6日には8月中の採決は行われないことを確認しました。これは、民主党が未決の3件の案件について進展がない限り、閉会動議への支持を差し控える意向を示してから2日後のことでした。

上院は8月8日、審議開始動議に対する閉会動議を提出した（これが最新の記録された措置である）。これにより、条文の確定なしに手続き上のカウントダウンが開始された。上院議員は9月14日に復帰するため、上院の手続きに従い、最初の閉会動議の採決は9月15日に行われることになる。

ポリマーケットの価格はどのようにオッズに反映されるのか？

予測市場は立法関連のニュースを価格に変換し、トレーダーが資本を投じてそれに賭ける仕組みであるため、21％という数値は変動し続けている。ポリマーケットは、イベントが解決すると契約が1ドルで決済される予測市場であるため、21セント前後で取引されている1株は21％の確率を意味する。

9月に入ると、上院議員たちは未解決の法案文言、60票の賛成要件、そしていずれの陣営もまだ受け入れられていない倫理条項という課題に再び直面することになる。この契約のペイアウトを得るには、上院本会議での可決以上の条件が必要となる。 この法案は12月31日までに議会を通過し、大統領の署名を得る必要があるため、残された期間は5か月を切っており、実際に手続きを行う議会の会期はさらに短くなります。