MSTRが7％急落する中、4年ぶりのビットコイン売却を巡りコミュニティ内で意見が対立しています。

41か月の保有を経て、今回の事態となりました。

トーマス・C・チョウ執行副社長兼法務顧問が署名した届出書によると、売却価格は1コインあたり平均77,135ドルだった。売却益は、Stretchとして知られる同社STRC永久優先株への分配金に充てられる予定だ。 5月31日時点でも同社は843,706ビットコインを保有しており、平均取得価格は75,699ドルです。売却したコインは取得原価を上回っていたことになります。数量は少なかったものの、市場の反応は大きかったです。

MSTR株は本日約7%下落し、直近では126ドル近辺で取引されており、今週だけで15%以上下落しました。ビットコインは月曜日に71,500ドルを下回りました。この発表に加え、イランが米国との協議を中断すると決定したことが下落要因となりました。この提出書類は、数十億ドル規模の暗号資産の強制決済を引き起こしました。 まさに「ニュースに反応して売る」という典型的な動きであり、感情的で迅速なもので、実際の数値とは切り離された展開でした。水曜日までに弱気筋が価格を6万5,000ドルを下回る水準まで押し下げ、ビットコイン市場はパニック状態に陥りました。

売却した32コインは、Strategyの保有資産全体の0.0038％に過ぎません。同じ週、同社はアット・ザ・マーケット（ATM）普通株式プログラムを通じて1億2830万ドルを調達しており、これはビットコイン売却額の約50倍に相当します。 5月31日時点のストラテジーの米ドル準備高は9億ドルで、2026年初頭の22億ドルから減少していました。

「チェス」であり、「降伏」ではない

暗号資産コミュニティの関心は売却規模そのものには向いていませんでした。むしろ、この売却が今後何を意味するのかという点に焦点が当てられ、意見は瞬く間に二分されました。

一方の陣営は、この売却を財務上の整理と解釈しました。「格付け機関は、配当義務を履行できるだけの資本があることを確認する必要がある」とある暗号資産インフルエンサーはXに投稿しました。「もしセイラー氏がビットコインの売却を一切拒否していたら、それらの機関は保有するビットコインを有効資本として認めなかったかもしれない。だからストラテジーは、流動性を証明するためにごくわずかな量を売却したのだ。」

そのXアカウントは次のように付け加えました。

「同社は依然として843,706ビットコインを保有しています。これは信念の変化というより、財務上の整理と捉えるべきです」

別のXユーザーは率直にこう述べました。「もしセイラーが本当に撤退したい、あるいは大規模な暴落を予想していたなら、32BTCなど売らないでしょう。もっと大量に手放しているはずです。」3人目の声は、この動きを規模の問題ではなく前例として捉えました。 「市場のパニックは前例に関するものだ。『決して売らない』が『マシンが現金が必要な時は売る』に変わった。32BTCは微々たるものだが、その理由は重大だ。財務マシンが現金が必要となり、希薄化よりもコインを選んだのだ。これは降伏ではなく、レバレッジが昼食を求めているだけだ。」

まずは32。その次は？

月曜日に発表されたStrategyの売却は、今週を通じて議論の中心だったと言っても過言ではありません。6月1日午前8時（EDT）過ぎにニュースが広まり始める前からBTCはすでに下落傾向にあったにもかかわらず、多くの人がこれをBTCの直近の下落の主な引き金と指摘しています。

一方、別のグループはより構造的な要因に着目していました。広く拡散した投稿では、そのメカニズムが詳細に解説されています。かつて2.4倍に達したストラテジーの純資産価値に対するプレミアムは1.0倍まで急落し、この水準では株式発行がもはや「無償の蓄積レバレッジ」として機能しなくなるという内容です。 そこで彼らは第二のポンプを起動しました。利回り11.5%のSTRC優先株です。 その結果、四半期ごとに配当金を支払うための現金が必要になり、今回初めてその一部をビットコインの売却で賄いました」と投稿は説明します。「これは財務管理ではありません。準備金を食いつぶしてピラミッドを維持しているのです」。

STRCの構造自体も圧力にさらされています。STRCは100ドル近辺で推移するよう設計されていましたが、その後94.84ドルまで下落しました。「3つの要因が同時に襲った」とあるXのコメント投稿者は記しました。 「ビットコインが6万7000ドル台まで急落し、ストラテジーが4年ぶりにビットコインを売却し、投資家は今、配当が本当に持続可能なのか疑問を抱いている」とXユーザーのBull Theory氏は述べています。同氏は、市場がストラテジーが年間約17億ドルに上る優先配当の支払いを支えるために、最終的にさらに多くのビットコインを売却せざるを得なくなる可能性を織り込み始めていると詳しく説明しました。

Bull Theory氏のX投稿によると、競合商品を提供するStriveは現在13％の利回りを提示しているのに対し、StrategyはSTRCの配当利回りを4ヶ月連続で11.5％に据え置いています。

目標は「STRCを世界最高のクレジット商品にする」ことです。

ただし、今回の売却を警告と受け止めない意見もあります。逆張り派の投稿では、これはストラテジーが初めて取った責任ある行動だと主張しています。「真の資金管理には売却が不可欠です。ストラテジーは4つの優先株シリーズ、永久配当、明確な満期日を持つ転換社債を運用しています。これらすべてに絶えず現金が必要です。新しい負債で債務を返済することには、決まった呼び名があります。 これは「死の螺旋」と呼ばれます。したがって、本日の32BTC売却は前進であり、成熟した一歩です。Strategyが実際に長期的に生き残るかもしれないという最初の兆候だ。」

セイラー氏自身もこの動きを予告していた。2026年第1四半期の決算発表の際、彼は投資家に対し、同社は「市場に予防接種を施し、『我々が実行した』というメッセージを送るため、配当支払いのためにビットコインを一部売却するだろう」と語っていた。提出書類が公開された後、彼がX（旧Twitter）で最初に投稿したコメントは、売却そのものではなく、その売却資金で賄われる商品に焦点を当てたものだった： 「我々の目標は、STRCを世界最高のクレジット商品にすることです」と述べました。Strategyは84万3,706枚のビットコインを保有しており、時価総額は630億ドルを超えます。今回売却した32枚が将来的に重要になるかどうかは、今後の展開次第です。