戦略がビットコイン販売への道を開く――マイケル・セイラーがその合理性を解説

セイラー氏がさらなるビットコイン売却を見込む理由

ストラテジー・インク（Strategy Inc.、Nasdaq: MSTR）のマイケル・セイラー執行会長は7月27日、X（旧Twitter）への投稿で、今後のSTRC買い戻し資金は市場の状況に応じてビットコイン売却またはMSTR株式売却のどちらかで調達する可能性があると明らかにしました。 STRCは同社が発行する「変動金利シリーズA永久ストレッチ優先株」で、額面は100ドル、配当率は毎月経営陣が評価します。STRCの取引価格が100ドルを大きく下回った場合、同社は優先株を割引価格で償還できるため、ビットコイン売却は魅力的な資金調達手段となります。

セイラー氏は、同社はSTRCの取引価格を額面100ドル付近に維持し、高い流動性、低いボラティリティ、持続可能な独立需要を確保することを目指していると述べました。ストラテジーのデジタルクレジット資本フレームワークの下では、100ドルを下回る価格でSTRCを追加発行する意向はありません。

割引買戻しが購入ペースを左右

7月27日の発表によると、7月26日までの1週間で同社は288,930株のSTRCを1株あたり平均86.52ドル、総額約2,500万ドルで買い戻しました。

セイラー氏は、ストラテジー社を100ドル未満で定期的かつ規律ある買い手として位置づけ、割引率が大きくなるほど買い戻し量を増やし、STRCが公表済みの発行上限額に近づくにつれて買い戻し量を段階的に減らしていく方針を示しました。 同社の優先証券買い戻し承認枠にはまだ9億7,500万ドルの余地があり、経営陣には今後の取引に向けた十分な余裕があります。直近の平均購入価格では、将来の配当削減効果を考慮する前の設定額と比べ、同社はSTRC株1株あたり13.48ドル安く取得したことになります。Strategyの社長兼CEOであるフォン・レ氏は次のように説明しました。

「1株あたり100ドル未満でSTRCを自社株買いすると、将来の優先配当支払いを割引価格で減らせるため、魅力的な資本配分となります。」

「当社は価格と流動性の両方を踏まえて買い入れ規模を調整します。つまり、割引率が高い場合は買い入れ量を増やし、STRCの取引価格が1株あたり100ドルに近づくにつれて買い入れ量を減らす一方で、独立した市場の需要によって健全かつ持続可能な市場が形成されるよう配慮します」と付け加えました。

同社のSTRC条件および配当方針には、現在の年率12％の配当率と、経営陣が毎月の評価において検討する要因が明記されています。

自社株買いとは別枠の米ドル準備金

これとは別に、同社はMSTR普通株の売却により米ドル準備金を5億2500万ドル積み増し、残高を過去最高の37億5000万ドルに引き上げました。この準備金は予想される優先配当金の約25か月分に相当し、引き続き取締役会承認方針に基づき優先配当金と債務の支払いに充てられます。

この制限により、今後のSTRC自社株買いは、MSTR株式の売却や、セイラー氏が説明したように市場状況が正当化する場合のビットコイン売却など、他の資金源で賄われることになります。

Strategyは現在、米ドル準備金から資金を引き出すのではなく、MSTRの発行と、経営陣が経済的に妥当と判断した場合のビットコイン売却という二つの主要な資金調達ルートをSTRCの買い戻しに活用しています。この柔軟性により、同社は配当や債務の支払いに充てるために確保された資金に手を付けることなく、割引優先株を償還することが可能となります。