ラウル・パル氏は、金利が上昇基調を強める中で、ビットコインはナスダックを上回るパフォーマンスを示すとの見解を示しました。

パル氏は実際に何を述べたのか？

このマクロ投資家は金曜日、X（旧Twitter）に6件の投稿からなるスレッドで自身の見解を述べ、次のように付け加えました。

ここ数カ月の私の見解としては、財政支配と借り換えの必要性が「エブリシング・コード」と合致するにつれ、今後BTCはNDXを上回るパフォーマンスを示すだろう。金利が上昇に転じた際、仮想通貨は急騰した……そこには何らかのシグナルがある。

多くのトレーダーは金利上昇がビットコインに悪影響をもたらすと予想していますが、パルは逆の主張をしていて、先週の値動きはその主張を裏付ける材料となっています。

なぜ利上げがビットコインにプラスになるのか？

今週は、連邦準備制度理事会（FRB）が12対0の投票で政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4.00％としたことから、弱気相場になると予想されていた。これは2023年7月以来初の利上げであり、政策決定メンバー18人のうち16人が年末までに少なくともあと1回の利上げを示唆していた。 その2日後、日本銀行は政策金利を1.25％に引き上げ、31年ぶりの高水準となりました。

しかし、ビットコイン価格は逆に上昇し、FRB決定前は75,580ドル近辺で取引されていたが、昨日は81,000ドルを軽々と突破し、その後もその水準を維持している。

パル氏の説明は「財政ドミナンス」という概念に基づいています。これは、政府債務が一定水準を超えると金利負担が増えますが、それを解決できるのは新たな流動性の供給だけだという考え方です。債務は借り換えが必要で、高い金利での借り換えにはどこかでより多くの通貨を創出する必要があります。

パル氏の見解では、ビットコインこそがこうした資金の氾濫に対して最も敏感に反応する資産である。同氏は以前、ビットコインと世界の流動性との相関関係が87％であるのに対しナスダックは97％であることを指摘しており、この差を、流動性の流れが変わった際にビットコインの方がより大きな上昇余地を持つと解釈している。

チャート上のシグナルはどこにあるのか？

パル氏は、この主張を裏付けるため3つのチャートを提示しました。1つ目は、2013年まで遡る対数回帰チャネル内でBTCとナスダック100をプロットしたもので、2026年にかけて下落した後、その比率はレンジの下限付近で推移しています。 2つ目のチャートは週足比率を拡大して示しており、パル氏はこれについて「NDXに対する下降トレンドを突破し……デマークの『完璧な底値』を形成した」と述べています。

ここでいう「デマーク」とは、トム・デマークの9-13指標を指しており、これはトレンドの勢いが衰えつつあるタイミングを見極めるためにトレーダーが使用するカウントツールである。安値付近での「13」の買いシグナルは、売り手が疲弊している兆候と解釈される。 パルのチャートでは、これらのカウントが比率の夏の安値付近で示され、その後、2025年半ばから上値を押し留めていた下降チャネルを上抜けしている様子が示されている。

「より大きなゲーム」とは何か？

3枚目のチャートはビットコインとは無関係です。「しかし、今、市場で注目されている『より大きな動き』は『OTHERS』だ」と彼は記し、トップ10のコインを除いた暗号資産市場の時価総額をTradingviewの指数で示しました。 彼のチャートではこの市場規模は約2,262億7,000万ドルで前週比13.67％増となり、2021年のピーク以降に形成され2027年初頭に向けて伸びる三角形の頂点に押し込まれています。

また、含み損に悩むホルダーに向けて、彼は次のように述べました。

「確かに保有者の評価額は下落しています。しかし、大規模なプロトコルに投資しているにもかかわらず評価額の下落を嘆いているのであれば、あなたは時間軸やボラティリティ、リスクとリターンのバランスを理解していないということです」

パル氏は最近、アルトコイン寄りの見解を示しており、Zcashをビットコインの「弟分」と繰り返し呼んでいます。

詳細

パルの予測は歴史的に大胆ですが、すべてが予定通りに的中したわけではありません。 例えば、彼は2026年にはビットコインのスーパーサイクルがこれまで以上に起こりやすいと主張し、年末までに45万ドルという高い目標価格を提示しました。しかし、彼は議論を締めくくる前に、独自の警告も付け加えました：

「忍耐はいつだって報われる。レバレッジは決して報われない。このチャンスを台無しにするな」と付け加えました。