StrategyのCEO：同社は今年後半にビットコインの購入を再開します

４回にわたる売却を経ての転換

ストラテジーのフォン・レCEOはフォックス・ビジネスに対し、同社は2026年の残りの期間を通じてビットコインの買い増しを再開すると述べ、最近の連続した売却が蓄積戦略からの後退を示すという見方を否定しました。

レ氏は数字を根拠に、ストラテジーは年初から約17万5,000BTCを購入した一方で売却したのは約7,000BTCにとどまり、購入ペースは売却ペースの約25倍に相当すると述べました。

とはいえ、この売却はマイケル・セイラー会長の下でストラテジーが長年貫いてきた「決して売却しない」という姿勢からの逸脱であるため、依然として注目を集めています。 同社は5月以降、4回にわたりビットコインを売却しており、直近では8月3日から8月9日にかけて、1,690 BTCを平均価格64,262ドルで売却し、約1億860万ドルの収益を得ました。

Strategyは現在840,447 BTCを保有しており、総取得コストは約633億6,000万ドル、1コインあたりの平均取得価格は75,385ドルです。つまり、今回の売却は同社自身の取得原価を下回る価格で実行されたことになります。

市場が注視している理由

Strategyの株価は、これまで同社が保有するビットコインに対してプレミアムで取引されてきました。この格差は、同社の時価総額とビットコイン保有資産の価値を比較する「mNAV（純資産価値倍率）」を通じて追跡されています。このプレミアムは2024年11月に3.4倍近くでピークに達しました。 8月3日時点では基本mNAVは0.68倍まで低下し、市場が同社の評価額をビットコイン保有価値を下回る水準に置いていることを示しています。

レ氏によると、今回の売却は信念の喪失ではなく、短期的なバランスシート管理の一環であり、売却益は優先株の配当、STRC優先株の買い戻し、および米ドル準備金の積み増しに充てられた（ビットコイン戦略の枠外で完全に支出されたわけではない）。

また、この売却は「決して売らない」という信条でストラテジーの評判を築き上げてきたセイラー氏自身の姿勢の変化も示しています。この方針転換を追及されたセイラー氏は、会社自体が決して売却しないと約束したことは一度もないとし、その言葉を企業としての公約ではなく、個々の保有者に対する個人的な助言として再定義しました。

この方針転換は、ストラテジーが2026年第2四半期に86億ドルの純損失を計上した厳しい四半期を経て行われたものです。この損失は、四半期末にかけてBTCが58,700ドル付近まで下落したことに伴い、ビットコイン保有高に対する83億ドルの非現金評価損がほぼ全原因となっています。

現金ポジションの再構築

このバランスシート対策の最も明確な証拠は、ドル建て準備金そのものです。ストラテジーのドル建て準備金は、5月下旬の8億7,100万ドルから46億5,000万ドルへと過去最高を記録し、約10週間で5倍以上に増加しました。 この積み増しは株式発行とビットコイン売却を組み合わせて資金調達された。直近のラウンドだけでも、アット・ザ・マーケット・プログラムを通じてMSTR株を売却し6億5,310万ドルを調達したほか、1,690BTCの売却により1億860万ドルが確保された。

今年、ビットコイン・トレジャリー企業として戦略の見直しを行っているのはStrategyだけではありません。ビットコイン採掘企業のMARAも2026年上半期に23,093BTCを約16億ドルで売却しており、その理由として純粋な蓄積ではなくより柔軟な財務管理への転換を挙げています これは、業界全体に広がっていた「買い持ち、決して売らない」という方針が、ビットコインの最大規模の機関投資家間においても、より積極的なバランスシート戦略へと移行しつつあることを示唆しています。今後の見通しとして、Le氏のコメントは、現在の資本管理策が一段落次第、同社が純買い越しに戻る意向であることを示唆しています。 mNAVのディスカウントも重要な変数です。1倍を下回る状態が継続すれば、Strategyは新たなビットコイン購入よりも自社株買いや準備金の積み増しを優先せざるを得なくなる可能性があります。過小評価されたMSTR株を買い戻す方が、プレミアムを支払ってビットコインを追加購入するよりも株主価値の向上に寄与する可能性があるためです。