Strategyによると、MSTRは4年ごとの保有期間において、ビットコインのパフォーマンスをすべて上回りました。

Strategy、ビットコインに対するMSTRのパフォーマンスをグラフ化

Strategy Inc.（ナスダック：MSTR）のフォン・レCEOは8月3日、同社がビットコイン戦略を採用して以来、すべての4年間のローリング保有期間においてMSTRがビットコインを上回るパフォーマンスを示したと明らかにしました。 同社は2020年8月から2022年8月までの投資について年率換算リターンを比較し、あらゆる4年間のローリング投資期間において、同社株がビットコインよりも高いリターンを生み出したことを示しました。 レ氏は次のように述べました。

「MSTRはビットコイン戦略を採用して以来、すべての4年間の保有期間においてBTCを上回るパフォーマンスを示してきました。これは当初の設計通りであり、当社の長期的な目標に沿ったものです。」

ローリング保有期間とは、単一の購入時点に依存するのではなく、複数の開始日からのリターンを比較することで、長期的なパフォーマンスをより広範に把握することを可能にする手法です。ビットコインの過去の4年サイクルはしばしば半減期と関連付けられてきましたが、ストラテジー社のローリング・ウィンドウ分析は長期リターンを評価する新たな手法となっています。

Le氏のコメントは、機関投資家の資金、上場投資信託（ETF）、企業の財務部門による採用がビットコインの歴史的な取引パターンを再構築し始めたというStrategyのマイケル・セイラー執行会長の見解とも一致しています。セイラー氏は最近、「市場は従来の4年周期ではなく、持続的な需要によってますます牽引されている」と述べています。

機関投資家の保有比率は拡大を続ける

第1四半期には機関投資家がMSTR株を買い増し、ストラテジーの上位15大株主のうち13社が保有ポジションを合計27％増加させました。 5月20日にレ氏が発表した第1四半期の機関投資家保有状況に関する最新情報によると、キャピタル・グループ、バンガード、ブラックロック、フィデリティ、ステート・ストリートが保有比率を拡大した主要企業に名を連ねました。

これらの保有は、数百万人の投資家にサービスを提供する投資信託、年金基金、退職金口座、上場投資信託（ETF）を通じて、より広範な間接的なビットコインへのエクスポージャーに寄与しています。

投資家はMSTRが保有するビットコインの市場価格を超えて同社を評価するようになっており、これはストラテジー社が普通株式や優先証券を発行し、効率的に資金を調達し、その資金をビットコインの追加取得に充てることができる能力を反映しています。同社は、こうした資金調達能力が、基礎となる資産を超えた価値を生み出していると主張しています。

第2四半期の決算が示すStrategyの資本市場における規模

第2四半期の決算発表では、7月27日時点で843,775ビットコインを保有、7月26日までの年初来BTC利回りは4.5％、2026年の資本調達プログラムで170億6,000万ドルを調達したと報告しました。

同社の資金調達モデルは1株当たりのビットコイン保有量を増やす可能性がありますが、貸借対照表上のリスクや希薄化リスクも伴います。米国証券取引委員会（SEC）への最新の提出書類では、ビットコイン価格の変動、資本市場の状況、資金調達コスト、および将来の証券発行が、同社の財務実績および株主に重大な影響を及ぼす可能性があることが指摘されています。

投資家は、BTC利回り、BTC利益、希薄化後1株当たりビットコイン保有量、レバレッジ、純資産価値プレミアムを注視することで、同社の資金調達戦略が時間の経過とともにビットコインへのエクスポージャーを増加させているかどうかを評価できます。最新のパフォーマンス指標は、同社のビットコイン保有高および資本構成の変化に合わせて更新されます。

ビットコイン売却が優先証券の資金調達をめぐる議論を激化させる

第2四半期の業績報告を受けて、Strategy社は優先証券に関連する債務を履行するため、2026年に入って3回目となるビットコイン売却を完了しました。この取引により、同社の保有ビットコインは843,775ビットコインから842,138ビットコインに減少しましたが、累積保有高の大部分は維持されました。

こうした保有資産の活用により、優先株発行やビットコインを裏付けとした資本配分を中心に構築された資金調達モデルに対する精査がさらに強まっている。エコノミストのピーター・シフ氏は、優先配当の資金調達のためにビットコインを売却することはMSTRの株主から価値を移転させるものであり、多様な資金調達手段が長期的な保有高の拡大を支えるという経営陣の主張に異議を唱えている。

現在の債務状況は、同社が依然として多額のビットコイン準備金を保有しているにもかかわらず、優先証券が資本配分にどのような影響を及ぼし得るかを示しています。 優先配当の支払いは、2.1年分以上の配当と利息を賄う37億5000万ドルの準備金によって裏付けられています。また、同社はMSTRおよびデジタルクレジット証券それぞれについて10億ドル規模の自社株買いプログラムを承認しましたが、MSTR向けのプログラムは7月26日時点で未使用のままでした。