DXYが99.32付近で推移し、10年物国債利回りが4.6％に迫る中、金価格は0.7％下落しました

今週は金にとって逆風の一週間となりました

現物金は5月17～24日の期間を4,540ドル近辺で開始し、週の大半を4,480ドルから4,566ドルの間で推移しました。 日中の値動きは上下ともに激しく、あるセッションでは25ドル上昇したかと思えば、別のセッションでは最大84ドル下落する場面もありました。金価格は4,480ドル付近で数回底を打った後、週の終盤にかけて回復しました。

米ドル指数は期間を通じて99.0～99.4のレンジで推移し、5月22日時点では99.32付近で落ち着いた。ドル高は、他の通貨で取引を行う買い手にとってドル建ての金価格を押し上げる要因となり、その影響がスポット市場および先物市場全体での需要減として表れた。

ベンチマークとなる米国10年物国債利回りは4.5%から4.6%へと上昇し、1年ぶりの高値圏に迫りました。これほどの利回りを債券が提供する状況では、利回りを持たない金はマイナス要因となります。ETFからの資金流出はこの変化を反映しており、保有者が利付の代替資産へ資金をシフトさせたことを示しています。

FRBの政策見通しも重しとなりました。5月21日頃に公表されたFOMC議事録は、インフレが根強いと指摘し、短期的な利下げの可能性は依然として低いと示唆しました。市場は金融緩和の可能性を後退させ、実質金利の低さに対するヘッジとしての金の魅力を直接的に低下させました。ホルムズ海峡周辺の緊張などによって一部押し上げられたエネルギー価格は、インフレ懸念を煽り続けました。 同期間に発表された米CPIデータはこうした懸念を裏付ける内容となり、FRBが忍耐強い姿勢を維持する口実を与えました。インフレデータ、タカ派的な議事録、利回り上昇圧力が相まって、今週の金価格に対する主な重しとなりました。2026年の上昇局面の大部分を支えてきた地政学的リスクも、今週はそれほど支えになりませんでした。米イラン交渉が当局者の表現によれば「最終段階」に入ったとの報道により、安全資産としての需要がわずかに後退しました。 リスク選好ムードが高まり、一部の投資家は金から株式へ資金をシフトさせました。同じ期間中、米国株式市場は上昇しました。S&P500種指数は7,473で週を終え、8週連続の上昇となりました。ダウ工業株30種平均は50,579で取引を終え、約2.1%上昇して過去最高値を更新しました。 ナスダック総合指数は26,343で取引を終えました。デルやワークデイなど、テクノロジーおよびAI関連企業の決算が寄与しました。ビットコインは週間で約1.5%から3%下落し、78,000ドル近辺から76,500ドルから77,000ドル台へと推移しました。 イーサリアムは3～5%下落し、2,060～2,120ドルで取引を終えました。暗号資産市場全体の時価総額は、金価格を押し下げているのと同じドル高や利回り上昇の圧力を受け、約2.55兆ドルから2.65兆ドルまで減少しました。

金の週間下落は、2026年1月に1オンスあたり5,589ドル近辺で記録した史上最高値から始まったより広範な調整局面の一環です。金価格はピーク時から約16%下落したものの、2025年の取引水準を依然として大幅に上回っています。

この間も中央銀行による金の純買い入れは継続し、この構造的な需要が調整局面を通じて価格を下支えしました。こうした買い入れは、ETFからの資金流出や先物市場による短期的な売り圧力を一部相殺しました。金を注視する支持者たちは、中央銀行による資産分散の継続、長期的な財政懸念、将来のFRBによる金融緩和の可能性を理由に、1オンスあたり5,000ドルを超える長期的な価格目標を維持し、強気の見通しを保っています。 短期的な見通しは、利回りが安定するか、地政学的緊張が抑制された状態を維持できるかにかかっています。5月の最終週を迎える金相場は、テクニカル上の抵抗線が4,550ドルから4,600ドル付近、支持線が4,480ドルから4,500ドル付近に位置しており、今後の方向性は、発表されるインフレデータやFRBのガイダンスの変更に左右される可能性が高いと見られます。