イラン情勢の緊迫化を受けて、米雇用統計の弱さを背景とした株価上昇分の利益が消え、金価格は下落しました。

現物金は週初めに1オンスあたり4,175ドル近辺で取引を開始しました。月曜日、労働統計局（BLS）が6月の非農業部門雇用者数の増加がわずか5万7,000人にとどまり、エコノミストの予想値である約11万人を大幅に下回ったと発表すると、先物価格は一時4,215.50ドルまで上昇しました。 また、BLSは4月と5月の雇用者数を合計7万4,000人下方修正しました。失業率は4.2％に小幅上昇しました。

トレーダーらは、この弱い雇用統計を、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに一歩近づく兆候と受け止めました。ドルは主要通貨に対して下落しました。祝日により取引日が短縮された今週、金と銀はともに上昇し、銀は1オンスあたり62.80ドル、金は4,200ドルを上回る水準で取引されました。

しかし、この上昇は長くは続かなかった。7月8日、トランプ大統領はイランとの脆弱な停戦が終了したと表明した。これに続き、ホルムズ海峡の海上輸送を標的とした攻撃が再開され、供給混乱の拡大を懸念して原油価格が急騰した。原油価格の上昇はインフレ期待を高め、それに伴い米国債利回りも上昇した。

金先物は寄り付き4,106.50ドル近辺から同日中に4,032.50ドルの日中の安値まで下落し、約2％安となりました。銀の下落幅はそれ以上に大きかったです。 COMEXのデータによると、先物は4.55％安の58.54ドルで引けました。現物銀は取引時間中、一時1オンスあたり58ドル付近で取引されました。その2日後の7月10日、トランプ氏はイランに対し、さらなる軍事行動を警告しました。

トランプ氏はTruth Socialに「命令はすでに下されており、米軍は1年間（延長可能）にわたりイラン全土を完全に壊滅させ、破壊する準備が整っており、その意思と能力を備えている」と投稿しました。

同日、連邦公開市場委員会（FOMC）は6月の会合議事録を公表しました。 議事録からは、依然として完全に沈静化していないインフレに焦点を当てた委員会の意見が分かれている様子がうかがえました。同レポートで引用された市場価格によると、これにより9月の利上げ確率は50％近辺で推移し、イラン関連のニュースが報じられた直後に、両金属への売り圧力がさらに強まりました。

現物買い手が参入

7月9日には金と銀がともに反発しました。金先物は1.43％上昇し、4,140.80ドルで引けました。 銀は3.77％上昇し、約60.75ドルとなった。トレーダーやディーラーらは、価格がさらに下落することなく4,030ドルから4,080ドル付近で持ちこたえた理由として、紙の先物契約ではなく実際の地金やコインを購入する「現物買い」を挙げた。

ドバイ、上海、インドなどの現物取引拠点では、価格下落局面でもプレミアムが堅調に推移しました。現物に対する需要が先物市場での売り圧力を上回ったことを示唆しています。USAGOLDやBullionvaultのアナリストらは、この動きを「心理的な重要価格水準付近でのバーゲンハンティング」と表現しました。

金曜日の取引は比較的静かな展開となりました。金先物は0.65％安の4,113.70ドルで引け、銀は0.96％安の60.17ドルとなりました。 週末の取引も薄商いが続き、スポット金は4,108ドルから4,120ドルの間で推移し、スポット銀は59.70ドルから59.75ドル付近で推移して新たな週を迎えました。

金価格は7月5日の週初値から1.3％～1.6％安で週を終えました。銀価格は59.70ドル付近で引け、同期間で約4.3％下落しました。

銀の下落幅が大きかった理由

銀は需要の半分以上が投資だけでなく電子機器やソーラーパネル、電気自動車などの工業用途に由来するため、金よりも価格変動が大きくなります。イラン関連のニュース後のようにインフレ懸念と景気減速懸念が同時に高まると、銀は両面から打撃を受けることになります。

金1オンスを購入するのに必要な銀のオンス数を示す「金対銀比率」は、7月8日の売り圧力の中で拡大し、週末には67～70の範囲で落ち着いた。この比率が拡大したということは、その週を通じて銀が金に比べて相対的にパフォーマンスが劣ったことを意味する。

金は4,000～4,100ドル付近の支持線を何度も試しましたが、下抜けすることはなく、市場の底支えとして現物買いが繰り返し挙げられました。4,150～4,200ドルの間に抵抗線が現れ、月曜日の早朝の急騰後、金はこのゾーンに接近したものの、突破には至りませんでした。

今後の見通し

市場は現在、インフレが実際にどの水準にあるかを確認するため、次回の消費者物価指数（CPI）報告に注目しています。このデータは、トレーダーがFRBの9月の会合で利下げ、利上げ、あるいは据え置きとなるかを判断する上で参考となるでしょう。

今週も中央銀行による金買い入れが下支えとなり、過去の売り圧力に比べ下落幅を限定した現物需要も相まって、金価格は2026年初頭に記録した5,300ドル超の高値からは依然として大幅に下落しているものの、7月の調整幅は、その大規模な調整に比べれば浅いものにとどまりました。

現時点では、金と銀のトレーダーは相反する二つの要因を価格に織り込んでいます。労働市場の弱さは金利の低下と貴金属価格の上昇を暗示しています。一方、中東紛争の拡大は原油価格、インフレ率、債券利回りの上昇を招き、これらはすべて金と銀にとってマイナス要因となります。いずれかの要因が明確に優勢となるまでは、両金属ともこの二つの要因の間で揺れ動き続ける可能性が高いです。