Cryptoquantは、STRCが基準値を下回っていることを受け、「ビットコインの購入を一時停止し、現金を積み増すべきだ」と警告しています。

• 主なポイント： </span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;">Cryptoquantは、Strategyの配当カバー期間が7年以上から14ヶ月に低下したと指摘し、ビットコインの購入を一時停止するよう促しました。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">ストラテジーの現金準備高は2026年に38％減少した一方、年間配当支払義務は約12億ドルに増加しました。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">STRCの優先株は依然として額面価格の100ドルを下回ったままとなっており、投資家が同社に対して慎重な姿勢を示していることを示唆しています。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

配当カバー率の急落

同社のバランスシートを綿密に追跡してきたオンチェーンデータ企業Cryptoquantによると、Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）はビットコインの買い増しを一時停止し、現金準備金の再構築を優先すべきだとしています。この警告は、同社の優先株配当を支える指標が急激に悪化したことを受けて発せられました。

Cryptoquantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ氏は、同社の配当カバー期間が2026年初頭の7年超からわずか14ヶ月にまで短縮されたと述べました。 同期間中、ビットコイン購入資金を調達するためSTRC優先株をさらに発行した結果、年間配当支払義務は約3億ドルから約12億ドルへ増加しました。
モレノ氏はさらに次のように付け加えました。

「ストラテジーがビットコイン購入資金を調達するためにSTRC優先株の発行を続けているため、年換算の配当支払義務は急増する一方で、現金バッファーは薄くなっています。」

この悪化は資本運用上の決定によってさらに深刻化しました。モレノ氏は、ストラテジーが最近、2029年満期の0％転換社債を15億ドル規模で買い戻したことを指摘しました。この措置により、増大する配当支払いを支えるために利用可能な現金が減少しました。

STRCは額面価格を下回る状態が続いています。

この逼迫状況は優先株自体の市場価格にも表れています。ビットコインを裏付けとするストラテジーのSTRCは、投資家がこの金融商品のリスクを再評価したため額面価格の100ドルへの回復に苦戦しており、一時90ドルを下回る場面もありました。

ビットコイン価格が反発しても状況は改善しませんでした。ジャーナリストのローラ・シン氏によると、同社が配当サイクルを隔月へ変更し、構造強化のために3億ドルを追加したにもかかわらず、STRCは額面価格に回復できていません。このディスカウントは、短期的な価格変動よりも深い懸念を反映していることを示唆しています。

ビットコイン.comニュースは先週、Cryptoquantがビットコイン価格の長期にわたる横ばい状態

自体がSTRCを沈没させるリスクがあると指摘したと報じていました。このシナリオでは、優先株は暴落ではなく、上昇の勢いの欠如によって弱体化します。

ストラテジーに必要なもの

年間配当負担が約12億ドルであることを踏まえ、モレノ氏はStrategyが24か月分の配当支払能力を回復するには約28億ドルの現金準備が必要と試算しました。これは現在の水準のほぼ2倍に相当します。 しかし、同社の現金ポジションは逆に減少しており、配当負担が倍増しているにもかかわらず2026年初頭以来38％減っています。これにより、ストラテジーが負う債務と保有する流動性資金との間のミスマッチが拡大しています。

ビットコインの買い集めをアイデンティティとしてきた同社にとって、買い入れの一時停止という提言は、中核戦略に反するものです。ここ数週間、マイケル・セイラー氏は弱気見方に反論し、必要であればビットコインを売却する可能性もあるとしながらも、同社の戦略は引き続き機能していると主張しています。

当面の焦点は、ストラテジー社が方針を調整するか否かだ。買い入れの一時停止とCryptoquantが指摘する約28億ドルへの資金再構築は、配当支払いの懸念を和らげるだろう。しかし、あらゆる機会を捉えてビットコインを購入することと同義とされてきた同社にとっては、著しい方針転換を意味する。

配当カバー率が改善し優先株が回復するまでは、ビットコインへの野心と現金債務との間のギャップが、同社にとって重くのしかかる中心的な課題であり続けるでしょう。