JPモルガンは、ストラテジーが年間約17億ドルの配当金を支払う能力が、2022年以来初めてビットコインを売却した同社の動向により、暗号資産市場の下半期を左右する可能性があると警告しました。 Key Takeaways
JPモルガン：ストラテジー社の17億ドルの配当支払いが、さらなるビットコイン売却を招く可能性があります。
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- 主なポイント： </span></p>
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- <li><span style="font-weight: 400;">JPモルガンは、ストラテジーの年間約17億ドルの配当支払いが、2026年下半期の暗号資産市場の行方を左右する可能性があると指摘しました。 </span></li>
- <li><span style="font-weight: 400;">ストラテジーは先月末、優先配当金の財源を確保するため、2022年以来初めてとなる32BTC（約250万ドル）を売却しました。</span></li>
- <li><span style="font-weight: 400;">同行はCLARITY法が今年成立する確率は50%未満と見ており、主要な好材料の期待は薄れています。</span></li>
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- <p><span style="font-weight: 400;">
17億ドルの課題
JPモルガンは、暗号資産市場の下半期のパフォーマンスは、Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）が年間約17億ドルの配当義務をどのように賄うかに一部左右されると述べました。同銀行は、この資金調達計画（および米国の暗号資産関連法案の行方）を、今後数ヶ月間の中心的な変数として位置付けています。
こうした懸念は、Strategy社が5月26日から31日にかけて32BTCを売却し、平均価格77,135ドルで約250万ドルを調達した、象徴的でありながら注目を集めた動きを受けたものです。これは2022年以来、同社が公表した初のビットコイン売却となります。 JPモルガンはこの取引を「小規模かつ自主的なもの」と説明しましたが、同社が分配金を賄うために今後もビットコインを売却し続ける可能性があるかという疑問も提起しました。
JPモルガンのアナリストらは、配当義務に伴う将来のビットコイン売却への懸念を和らげるため、ストラテジーがドル準備金を補充する必要が生じる可能性があると指摘しました。マイケル・セイラー執行会長は長らく「決して売らない」という哲学を説いてきたため、たとえわずかな売却であっても、それは象徴的な方針転換となります。 セイラー氏は第1四半期の決算説明会で
この動きを予告し、「市場を安心させ、我々が実行したことを示すため、配当支払いのためにビットコインを多少売却するだろう」と述べていました。売却した32BTCは同社保有高の約0.0038％に過ぎず、バランスシート全体からすればごくわずかです。 5月31日時点では、同社は843,706BTC（取得価額約638億7000万ドル、1コイン当たり平均価格は75,699ドル）を保有していた。Bitcoin.com Newsによると、売却後、その意味を巡って暗号資産コミュニティ内で意見が対立し、MSTR株は約7%下落した。
Saylor氏にとっての論理は、格付け機関や投資家に対して、ビットコインの保有高が投げ売りを強いることなく配当のための利用可能な資本として機能し得ることを示すことでした。懐疑派にとっては、たとえわずかな売却であっても「ダイヤモンド・ハンズ（揺るぎない強気姿勢）」という物語に穴を開けるものであり、配当の計算がさらに厳しくなった場合にどうなるのかという疑問を招くことになります。
法規制と全体像
JPモルガンは、ストラテジーの状況をデジタル資産全般に対するより広範で慎重な見解と結びつけました。 同行は、中間選挙を控え議会の審議期間が短縮されていること、またステーブルコインによる利回り支払いの可否をめぐる対立が未解決であることから、デジタル資産市場明確化法（CLARITY法）が今年成立する可能性は50％未満と見ています。
これは重要な点だ。なぜなら、明確な連邦規制は、機関投資家による採用の次の段階に向けた潜在的な触媒として広く見なされてきたからである。CLARITY法の停滞は、より強気な短期シナリオの一つを排除することになり、ストラテジーの資金調達計画のような企業固有のリスクが市場心理に重くのしかかることになる。
それでもJPモルガンはストラテジーが後退するとは予想しておらず、同社のビットコイン購入額は2026年に約320億ドルに達すると予測しています。これは、5月下旬の売却をトレンドの始まりではなく例外と見なしていることを示唆しています。
当面の試金石となるのは、次回の配当をどのように賄うかです。ドル建て準備金や新たな資金調達に依存する場合、「さらにビットコインを売却するのか」という疑問は後退します。 仮に同社が、たとえ小規模でも再び売却に踏み切り市場に戻ってくる場合は、ストラテジーを最大の企業ビットコイン保有者に押し上げたビジネスモデルに対して、改めて厳しい目が向けられることになるでしょう。
