Cryptoquantのキ・ヨンジュ氏は、ビットコインの弱気相場が2027年初頭まで続く可能性があると警告しています。

• 主なポイント：</span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;"> CryptoquantのCEO、キ・ヨンジュ氏は、ビットコインの損益（PnL）は、利益確定売りの連鎖が発生した後、通常約18ヶ月間下落し続けると述べています。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> ジュ氏は、ビットコインの下落トレンドは2025年10月に始まり、未実現利益が回復するまで反転しないとの見解を示しています。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> ただし、Cryptoquantの「強気・弱気サイクル指標」は5月12日に強気に転じており、弱気相場が続くという見通しを不透明にしています。</span></li>
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弱気相場が後退するにはまだ時間が必要だ

Cryptoquantの創業者兼CEOであるキ・ヨンジュ氏は、ビットコインの弱気相場があと1年以上続く可能性があると述べています。同氏はXへの投稿で

そのタイムラインを詳しく説明しました。「一度利益確定売りが連鎖すると、ビットコイン投資家のPnLは通常、約18ヶ月間下落し続ける」と、投資家の総損益（PnL）を表す略語を用いて記しました。 「2025年10月にトレンドが転換したため、弱気相場は2027年初頭まで続く可能性があります」と説明します。彼の推論は実現利益の動向に依拠しています。つまり、保有者は依然として帳簿上の利益を抱えており、それを着実に現金化しています。歴史的に見て、この動きは売り圧力が尽きるまで価格に下押し圧力をかけ続ける傾向があります。 彼が依拠するPnL指数は、市場価値対実現価値（MVRV）比率や未実現損益の純額など複数のオンチェーン指標を統合したもので、2025年半ばにピークを迎え、それ以来下降傾向が続いています。

この警告は、ジュ氏が過去1年の大半にわたって主張してきた見解を裏付けるものです。同氏は2025年に、ビットコインの実現時価総額と市場時価総額の格差が拡大していることを理由に、ビットコインの強気相場が終了したと最初に宣言していました。

ただし、Cryptoquant自身のデータを含むすべての指標が同意見というわけではない。

この悲観的な見通しは、Ju氏自身の会社内でも決して定説となっているわけではない。Cryptoquantの「強気・弱気サイクル指標」が5月12日に2023年3月以来初めて緑色に転じたからだ。これは歴史的に見て、より建設的な状況の始まりと一致するシグナルである。

さらに強気なアナリストもおり、調査会社K33は2月のビットコイン安値約6万ドルが、すでにこのサイクルの最大下落幅（2025年10月6日の過去最高値12万6,272ドルから約52％下落）であったと主張しています。

こうした見解の相違は、サイクル中盤の不透明さを浮き彫りにしています。もしジュ氏の主張が正しければ、トレーダーは実現利益がリセットされ、次の上昇局面が始まる前に再び厳しい状況に直面することになります。一方、グリーン化サイクル指標と着実なETF資金流入が優勢であれば、底入れはすでに完了している可能性もあります。

いずれにせよ、Ju氏は市場が注視すべき明確なトリガーを示しました。つまり、未実現利益が上昇し始め、一方で実現利益が減少する瞬間、彼が説明する18カ月のカウントダウンがようやく逆転する準備が整うというものです。