Cryptoquant：BTCからアルトコインへの資金移動は崩壊し、アルトシーズン時代は終わった可能性があります

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• <li><span style="font-weight: 400;">Cryptoquantのキ・ヨンジュ氏によると、BTCペアのアルトコイン取引高は2021年以来の最低水準まで急落しています。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">6月を通じてビットコインのドミナンスが58％前後で推移した一方、アルトコインの現物売り高は5年ぶりの高水準を記録しました。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Ju氏は、実収益のあるDeFiやRWAトークンを優先すべきであり、アルトコインの99.9％は排除されるべきだと述べている。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

止まったローテーション

長年にわたり、暗号資産市場はまずビットコインが上昇し、初期の利益がイーサリアムへシフトし、最終的にはリスク曲線に沿ってより小規模なトークンへ資金が流れるというお馴染みのリズムで動いてきました。その後、まるで時計仕掛けのように「アルトシーズン」が到来するのですが、Cryptoquantの創業者であるキ・ヨンジュ氏は、このパターンが現在停滞していると見ています。同氏は次のように指摘しました：

「かつてアルトシーズンを牽引していたビットコインからアルトコインへの資産ローテーションは、事実上消滅しました。2021年以降、BTCペアのアルトコイン取引高は急落しています。『BTCが上昇するだけでアルトコインも上昇する』という時代は終わったのかもしれません。」

この主張は悪化が続くオンチェーン指標によって裏付けられており、Cryptoquantの報告によると現物取引所でのアルトコイン売りは最近5年ぶりの高水準に達し、数カ月にわたって純売り圧力が続いています。

キ・ヨンジュ氏は「アルトコイン市場は2021年の高値をほとんど上回っていない一方で、ビットコインは伝統的な金融からの外部流動性を吸収してきた」と指摘しています。これは、上場投資信託（ETF）や企業の財務部門が多数のマイナーなトークン（ロングテール）ではなくビットコインに新規資金を流入させているためです。

その結果、資本は分散されるのではなくトップに集中する市場が形成されています。Bitcoin.com Newsは今月初め、アルトコイン・シーズン・インデックスが最近49にとどまっており

、真のアルトコイン・シーズン確認に必要な75を依然として大幅に下回っていると報じました。 （同期間中、ビットコインのドミナンスは58％前後で推移していた）。

死んではいないが、過酷な選別が進んでいる

Ki Young Ju氏は、アルトコインの生存ラインが急激に高まったと主張し、「アルトコインの99.9％は排除されるべきだ」と警告しています。 彼が保有する価値があると考えるトークンは、トークン化された市場レイヤーを構築するグローバルなインターネット企業に関連する資産、実質的な収益を生み出す分散型金融（DeFi）プロトコル、そしてステーブルコイン、トークン化された株式、実世界資産（RWA）といった大規模な金融変革に関わるプロジェクトという、極めて狭い三つのカテゴリーに限定されます。

これは、ロゴとロードマップさえあればほぼどのトークンでも1週間で3倍になることがあった過去のサイクルにおける無差別的な上昇とはかけ離れた状況です。 こうした状況下でトレーダーに向けたメッセージは率直だ。つまり、かつて市場内のあらゆるアルトコインを一斉に押し上げていた「傘のような波」はもはや存在せず、今後はファンダメンタルズ（収益、普及状況、実用性など）によってどのプロジェクトが生き残るかが決まるという。

なぜ従来の戦略が通用しなくなったのか

いくつかの要因が重なり、このローテーションは崩れたようです。 まず第1に、ビットコインETFを通じて流入する機関投資家の資金は、かつての暗号資産ネイティブトレーダーのようにリスクカーブを追いかけるのではなく、BTCにとどまる傾向が強まっています。同様に、流動性の逼迫によって投機家もより選り好みをするようになり、トークンの数が膨大であるために注目が分散し、広範囲にわたる上昇を持続させることはほぼ不可能になっています。

ビットコイン.comニュースは、ビットコインが記録を更新し続けたにもかかわらず、予想されていた2025年の「アルトシーズン」がなぜ到来しなかったのかという分析を含め、この変化を詳細に報じてきた。こうした背景のもと、キ・ヨンジュ氏の最新の発言は、単なる1つのサイクルの欠如という説から、市場が現在、そして今後もどのように振る舞うかという構造的な変化へと、その論点を拡大している。