ビットコイン価格の行方が注目される中、オプション取引は守り姿勢に転じています。

Coinglassが今週末に発表したデリバティブデータによると、主要な先物取引所全体の未決済建玉は695,020 BTC、金額換算で548.2億ドルに相当します。 総建玉残高は1時間で0.26％、4時間で0.38％減少しましたが、過去24時間では1.15％の増加を維持しています。この動きは、トレーダーがポジションを清算して撤退しようとしているというよりも、むしろエクスポージャーを微調整しているように見えます。

548億2000万ドルが市場に残る中、バイナンスが首位を維持

取引高で最大規模の暗号資産取引所であるバイナンスが最大のシェアを占めており、142,500 BTC（112.4億ドル）を保有しており、これは追跡対象の先物未決済建玉の20.5％に相当します。 これに続いてCMEが日曜時点で116,040 BTC（91.5億ドル相当）を保有し、シェアは16.69％を占めています。CMEの保有量は機関投資家のポジションを明確に示す指標であるため重要です。

MEXCはさらに50.1億ドル、Bybitが45.8億ドル、Gateが45.7億ドルと続く。OKXは27.9億ドル、Bitgetは21.6億ドル、Kucoinは16.2億ドルである。 今週の日曜日、過去4時間の間に主要取引所のほとんどで建玉残高が減少した一方で、BingXは34.50％急増し、Bitunixは約1.29％上昇しました。どうやら、建玉を軽くするよう促す日曜日の「通達」を全員が受け取ったわけではないようです。先物市場全体としては、6月の安値からかなり回復しています。 過去のデータによると、ビットコイン先物の未決済建玉残高は6月に400億ドル台半ばまで減少したが、8月下旬にはビットコインが81,000ドルを突破して回復したことに伴い、540億ドルを上回る水準まで巻き返した。重要な点は、価格の上昇に伴いレバレッジも戻ってきたことであり、ボラティリティが突然高まった場合、はるかに多くの資本がリスクにさらされることになる。

今週末、ある人気のある暗号資産関連のXアカウントは次のように投稿しました。

「週末にかけてレバレッジが積み上がっている。これは良い結末にはならないだろう。」

コールオプションが市場を席巻しているが、新規資金はヘッジを買い増している

オプション市場も状況は同様です。ビットコイン・オプションの総建玉残高は今週末、約440億ドルまで上昇し、8月初旬の約250億ドルから急回復しました。 最新のコール対プットの内訳を見ると、コールが288,409.93 BTC、プットが185,234.42 BTCとなっており、未決済建玉に占める割合はコールが60.89%、プットが39.11%となっています。

しかし、出来高を見ると、それほど楽観できる状況ではありません。直近24時間では、プットオプションの出来高が全体の54.49％を占め、12,380.77 BTCが取引されました。一方、コールオプションは10,339.78 BTCにとどまりました。 既存のポジションは明らかに上昇を予想している一方、最近の資金流入は防御的な姿勢を示しています。これはシャンパンを開けるような盛り上がりというよりは、トレーダーたちが消火器をどこに置いたかを確認しているような状況です。

Deribitで最大の個別建玉契約は、9月25日限月の70,000ドルコール（11,018.2 BTC）です。これに続いて、12月25日限月の80,000ドルコール（8,590 BTC）、 9月25日限月の85,000ドルコール（8,373.9 BTC）、同100,000ドルコール（7,323.4 BTC）が続きます。 9月25日限月の70,000ドルのプットオプションには7,227.3 BTCが保有されており、両サイドに本格的なポジションが構築されています。

CMEには機関投資家特有の傾向がもう一つ見られます。満期別指標によると、CMEオプションの未決済建玉は8月下旬にかけて回復しており、1～2ヶ月以内に満期を迎える契約が可視範囲内で最大のブロックを形成しています。ポジション別指標でも、8月の最終取引日にかけてコールが急増している一方、プットは依然として存在しているものの、最新の棒グラフにおけるシェアは小さくなっています。

「マックス・ペイン」がビットコインに9月の地雷原をもたらす

そして「マックス・ペイン」が訪れる。これは、満期時にオプション保有者の損失総額が理論上最大となる行使価格を指す。 最大手のビットコイン・オプション取引所であるDeribit（コインベースが運営）によると、短期のマックス・ペイン水準は70,000ドルから80,000ドルの範囲にあり、具体的には8月31日と9月1日が約78,500ドル、 9月4日は75,000ドル、9月25日は70,000ドルとなっています。Deribitのより長期の満期は70,000ドル付近に集中していますが、11月27日だけは80,000ドル前後となっています。

バイナンスとOKXも同様に混沌とした状況を示しています。 バイナンスのマックス・ペインは8月31日が78,500ドル付近、9月4日が75,000ドル、9月11日と9月18日が80,000ドル、9月25日が約73,000ドルとなっています。 OKXでは8月31日が78,500ドル付近、9月4日が75,000ドル前後、9月11日が80,000ドル付近、9月25日が70,000ドル前後となっています。

ビットコイン価格は78,425ドルである現状では、デリバティブトレーダーたちは9月を穏やかに過ごすようなポジションをほとんど取っていません。先物のエクスポージャーは依然として高い水準にあり、コールオプションが未決済オプション残高を支配している一方、プットオプションが直近の出来高競争で優勢を保っており、複数の「マックスペイン」水準がスポット価格を下回っています。 こうしたポジション状況は、トレーダーが依然として上昇を期待していることを示していますが、下落リスクへのヘッジを購入する資金も十分に流入しており、9月は決して「勝利の行進」とはならないでしょう。 特集／ヒーロー画像：Coinglass.com提供