CMEのビットコインオプションが取引の中心を占めています。トレーダーは6万ドルの下値支持線が維持されないとの見通しを強めています。

2026年6月28日午前10時（米国東部標準時）時点では、ビットコインは1コインあたり60,041ドルで取引されていました。このタイミングは偶然ではありません。 Deribit、バイナンス、OKXの各プラットフォームでは最大ペイン水準が60,000ドル近辺に収束しています。この価格水準で最も多くのオプション契約が無価値で満期を迎え、オプション保有者に最大の金銭的損失をもたらすことを意味します。

先物未決済建玉は全面的に減少

各取引所を合わせたビットコイン先物の未決済建玉（OI）総額は、米ドル換算で約426億ドルとなっており、2025年後半に記録した950億ドル近くのサイクルピークを大幅に下回っています。この未決済建玉の減少は、昨年10月に12万6,000ドルを超えた史上最高値からビットコイン価格が後退した状況と一致しています。

バイナンスは13万8090 BTC（83億ドル相当）の先物未決済建玉で全取引所中首位を占め、市場シェアは18.67％となっています。CMEは10万5270 BTC（63億3000万ドル相当）で2位となっており、規制対象の先物市場における機関投資家の存在感が根強いことを示しています。 MEXCはBTC建て取引高で81.26K BTC（48.9億ドル相当）を記録し、3位につけています。

過去24時間の未決済建玉（OI）の変動は、概ねマイナスとなりました。Binanceは1.29％減、Bybitは1.31％減、Bitgetは1.50％減となりました。 BingXは24時間でマイナス38.18％と最も急激な減少を記録したが、この数値は広範な市場売りの影響というよりは、ポジションの整理を反映している可能性が高い。一方、Kucoinはこの傾向に逆行し、24時間で未決済建玉が7.99％増加した。

Coinglassのデータによると、各取引所のOI対24時間出来高比率は通常の範囲内にとどまっており、分散型パーペチュアル先物取引所であるHyperliquidが1.9865と最も高い比率を記録しており、これは未決済建玉に比べて取引量が相対的に高いことを示しています。

オプション市場：コールが建玉残高を牽引、プットが取引高を牽引

オプション市場については、Coinglassの指標によると、コールとプットの割合には微妙な違いが見られます。 DeribitにおけるBTCオプションの総建玉は、コールに明確な偏りが見られます。コールが241,010 BTC（60.41%）であるのに対し、プットは157,934 BTC（39.59%）です。この偏りは、トレーダーが長期的な上昇を見込んでポジションを構築していることを示唆しています。

過去24時間のコールとプットの取引高はほぼ拮抗し、プットが50.87％でコール（49.13％）をわずかに上回りました。 Deribitで最も活発に取引されたのは、本日の引けまでにビットコインが57,000ドルおよび57,500ドルを下回るという予想に基づく契約でした。これは、トレーダーたちが次の満期に向けてリスクヘッジのためにプレミアムを支払っていたことを示唆しています。

さらに先を見ると、オプション市場で最大の単一ポジションは、ビットコインが7月31日と12月25日に80,000ドルに達するという賭けです。 これらの契約にはそれぞれ7,001 BTCと6,605 BTCが組み込まれており、短期的な市場心理は慎重である一方、市場のかなりの部分が年末までに大幅な価格回復を見込んでポジションを構築していることを示唆しています。

CMEオプションの未決済建玉が年間最低水準に

CMEのビットコイン・オプションの未決済建玉（OI）は、2025年11月のピーク以来、急激に減少しています。Cryptoquantのデータによると、CMEオプションの未決済建玉総額は過去1年で最低水準まで低下しており、2025年後半以降、名目米ドル価値においてプットがコールを一貫して上回っています。 CMEにおけるコールオプションの未決済建玉はプットオプションの積み上げに比べればごくわずかで、規制対象取引所における機関投資家のヘッジ筋が価格が6桁台から下落するにつれて防御的な姿勢を強めていることを示唆しています。

「マックス・ペイン」水準：Deribit、Binance、OKXはいずれも6万ドルを指し示す

Deribitの2027年6月25日四半期満期契約の「マックス・ペイン・ライン」は6万ドル付近に位置しており、当該契約の名目価値は20億ドルをわずかに上回っています。 2026年9月限は名目価値が75億3000万ドルと最も高く、Deribitのカーブ上では「最大ペイン水準」が7万4000ドルに迫っており、取引所内で最も影響力の大きい限月となっています。

Binanceにおける本日の満期契約の「マックス・ペイン」は約40,000ドルで、2026年7月31日満期契約の「マックス・ペイン」は65,000ドル近く、名目価値は約4億ドルとなっています。 OKXの短期契約では5万～6万ドルに集中しており、2027年3月満期契約では7万5,000ドル近くと最も高いマックス・ペインを示し、名目価値は7億4,700万ドルです。

トレーダーにとっての意味

ビットコイン価格は本日の「マックス・ペイン」価格とほぼ一致しており、先物の未決済建玉（OI）も数カ月ぶりの低水準にあるため、市場はレバレッジが低下する局面に入っています。 ポジションはピーク時から大幅に縮小しています。これには一長一短があります。未決済建玉（OI）の減少は、強制清算の連鎖を引き起こす要因を弱める一方で、現時点では投機的な確信が市場から失われていることを示唆しています。

2026年9月限のDeribit先物（名目価値75.3億ドル、最大ペイン価格が74,000ドル付近）は、トレーダーにとって注視すべき明確な中期的な基準点となります。